别说科创板不长牙齿 “ 换赛道”还得过市场关

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⊙记者赵○编辑吴正义

当科技局接纳了100多家企业后，这些企业也成为了整个市场审查的焦点。记者发现，主板或中小企业的队列中闪现了十多张“熟悉的面孔”，有的被ipo拒绝，有的撤回了申请材料，有的借壳失败。

“改变轨迹”已经成为这些企业的市场焦点。如何判断他们？在弯道超车，从拉力赛改为越野赛，或者改变外观并重新组合？事实上，每个企业的现实都是不同的，不能一概而论。但他们无疑是幸运的——科学技术委员会的诞生给了这些企业重新选择的机会，而注册制度的试点则给了他们重新选择的权利。与此同时，与之前的轨迹相比，这一次他们的选择将面临更广泛、更深入的市场考验，包括注册系统审计的“牙齿”和整个市场的焦点。

“熟悉的面孔”走到这一步只是长征的第一步。

“熟悉的面孔”不等于问题企业

应该说，“熟悉的面孔”出现在接受名单上并不奇怪。相反，它是多种因素作用下的一种合理现象。

首先，过去的拒收、退料或借壳计划的经验不能构成价值判断，也不能断定这些企业是“问题企业”。其中，有企业不符合原发行条件的可能，也不排除企业有自身发展的原因。

特别是在原有的框架和分配背景下，由于分配条件对发行人的控制结构和主营业务的稳定性有明确的要求，而审计节奏和时间的不确定性意味着一旦企业提交了材料，就会发生股权转让、增资扩股、并购等。会在审核期间受到限制，这可能会影响公司的业务发展，甚至为了安全而放弃一些重要的机会。

尽管随着2017年审计工作的加快，这一问题有所改善，但不可否认的是，由于不确定的ipo预期与企业发展之间的矛盾，一些企业选择了撤资或借壳。即使在同一个行业，由于自身的发展，也有许多成功登陆a股市场的案例。根据wind的统计，自2018年以来，有30家企业在同行业取得了许多突破，其中17家最终入选。

其次，即使一家企业因不符合初始ipo条件而被拒绝，也不意味着它被剥夺了重新选择ipo轨道的权利。科技板块的上市条件比其他板块本身更具包容性，更符合科技企业的成长特点。换句话说，为一些具有巨大增长潜力但早期需要大量R&D投资的企业提供一个独特的资本平台，是科技局使命的应有之义。正因为如此，这些企业才有机会重新选择轨道。

为满足不同结构、不同生命发展周期的企业和不同类型投资者的需求而建立的多层次资本市场，在很大程度上是由板块之间的差异所构建的。就像法拉利可以参加拉力赛一样，但是如果你参加越野赛，恐怕会很困难。没有人会因为适应性而说这辆车不好。因此，如果没有"熟悉的面孔"，我们应该反思一下科技股的上市条件是否不够包容。

“换跑道”不等于跑步

选择阻力最小的方向是企业适应市场的本能反应，因此改变轨迹是合乎逻辑的。

科学和技术委员会的试点登记制度意味着接受规则是公开的。既然有了轨道，颁发“进入许可”的条件已经在世界各地公布，企业有权申请“变更轨道”。只要程序合法合规，每位参赛者的选择权都应该受到尊重。

正如资深投资银行家王所说:“这种现象很正常。根据以前的规定，首次公开募股可以在6个月后再次宣布。当你再次申报时，你认为你符合科学技术委员会的条件。如果你选择科技股的渠道，你将获得政策红利，自然会尝试一下。”显然，根据试点登记制度的市场化和法制化方向，合规性应该被接受，这是没有问题的。

然而，科学技术委员会包容性系统的“友好”并不意味着你可以通过改变跑道来“跑”或违反规则。科技委员会审计有明确的审计期望，即对规则的宽容；科技局有一个相对确定的审计周期，这是系统的公平性；科委有一个严格的接近格式化的审计模式，这是通过牙齿实现的。

阳光是最好的消毒剂。许多申报企业和中介机构向记者表达了“科委的审核更严格”的感受。“以信息披露为核心”是注册制度检验的牙齿。目前，公开披露询价内容还只是第一轮，询价的严肃性已经引起了市场的广泛关注。想要“套利”？然后你必须经受住一轮又一轮的质疑，整个市场调查，以及市场给出的“低价”，这是企业本身所不能接受的。这种更有效的“泛审计”最大限度地消除了所谓的套利机会。

“熟悉的面孔”不一定是问题企业，而科技板块的规则具有“去除美感和过滤”的功能。科技创新委员会不是投机和套利的“天堂”，而是服务和培育“真正的科技创新”的热点。相信通过后续审计和市场检查过程，所有企业都能获得一个符合自身实力的“竞争”席位，市场将成为最好的“称重机”和“裁判”。

来源：时代品牌网