五大上市险企首季赚632亿 利率下行投资端承压

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据《时代周刊》记者统计，与2011年相比，中国人寿(601628.sh)、PICC (601319.sh)、平安(601318.sh)、中国太平洋保险(601601.sh)和新华保险(601336.sh)第一季度归属于母亲的净利润总额为632.37亿元。

从单个公司的盈利能力来看，五家回归母公司的上市保险公司的净利润呈现“三涨二跌”的格局，其中中国太平洋保险的利润增速领先，同比增长53.1%。此外，新华保险和PICC一季度净利润分别增长37.7%和19.9%。令人惊讶的是，保费规模最高的中国人寿和平安保险第一季度的净利润分别下降了34.4%和42.7%。

4月29日，中国太平洋保险相关负责人在接受《时代周刊》采访时表示，公司第一季度净利润同比增长50%以上，这是受到多种综合因素影响的结果。首先，从承保方面来看，第一季度寿险盈余的边际释放和财产保险的承保利润都对集团的税前利润做出了贡献。

“其次，在资产方面，一季度公司积极抓住市场机遇，适当增加了股权资产实现的浮动利润，投资收益对税前利润的贡献增加。最后，保险公司手续费和佣金税收政策的调整也推动了2020年第一季度净利润的同比增长率。”上述中国太平洋保险的负责人指出。

4月28日，兴业证券首席财务分析师傅在接受《时代周刊》采访时指出，五家上市保险公司第一季度盈利出现显著差异的原因，主要是由于各保险公司第一季度在投资方面的表现不同。此外，一些程序性费用和会计假设的变化也会影响净利润指标。

净利润上升了三倍，下降了两倍

与2019年第一季度五家上市保险公司的喜人业绩相比，2020年初是几喜几悲。

令人惊讶的是，在去年第一季度，中国人寿和中国平安这两家在母亲净利润增长率方面排名前两位的公司，在今年同期逆转了这一指标的排名，成为第二低和第一低的公司。

数据显示，今年一季度平安母亲和中国人寿的净利润分别为260.63亿元和170.9亿元，分别为455.17亿元和260.34亿元，同比分别下降42.7%和34.4%。

两家上市保险公司盈利增长负增长的原因有很多相似之处，其中最直接的表现是投资端总投资收益率的下降。

中国人寿在季度报告中披露:“2020年第一季度，在a股市场下滑、市场利率大幅下降的背景下，公司实现总投资收益454.53亿元，总投资收益率5.13%，明显高于股市。与2019年同期相比，下降了158个基点。”

此外，《时代周刊》记者注意到，平安的总投资回报率也比2019年同期下降了1.7个百分点，至3.4%。

“从相关数据来看，中国人寿和平安一季度净利润出现大幅下滑，主要是因为二级市场疲软，导致投资收益低于去年同期。2020年第一季度，沪深300指数下跌了10%。相比之下，2019年第一季度，沪深300指数上涨了28.6%。”傅指出对《时代周刊》记者的分析。

与中国人寿和平安保险相比，中国太平洋保险、新华保险和中国人民保险三家上市保险公司通过资产配置调整，一季度保持了稳定的投资回报，实现了利润同比增长。

应对利率下降趋势的各种措施

除了投资收益受挫之外，中国人寿在年报中还提到，归属于母公司的净利润在第一季度出现下降，这也受到了保险准备金折现率这一传统假设更新的影响。如何解释这一具体指标的变化？这对保险公司的利润有什么重大影响？

傅告诉《时代周刊》记者:“会计假设的变化(贴现率、发生率等)。)的保险公司会影响准备金的提取。以贴现率为例，贴现率假设已经下降，从而为负债准备金提取了更多准备金，减少了当期利润。”

事实上，导致贴现率下降的主要因素在于低利率的市场环境。《泰晤士周刊》记者了解到，当保险公司为传统的保险准备金做准备时，10年期政府债券的收益率通常作为分母的贴现率。当收益率下降时，分母变小，需要建立更多的储备。

傅还强调，虽然会计假设的变化会影响当期利润，但在本质上不会影响利润总额，而只是利润的分配时间。

此外，低利率的市场环境无疑会对保险基金的长期投资收益构成下行威胁。为此，《泰晤士周刊》记者注意到，一些上市保险公司通过延长配置期限取得了进一步的平衡。

“在2020年第一季度，在COVID-19肺炎的影响下，集团资产管理部积极应对市场变化。债券投资抓住了年初的高利率，有效地延长了资产期限。”PICC在一份季度报告中指出。

“在债务方面，在设计不同期限(包括长、中、短期)的产品时，公司一直有相应的定价利率指引和约束规则，并充分考虑了公司的再投资和长期风险。在投资方面，未来我们将继续灵活协调长期资产的配置节奏，结合利率波动等多种因素，降低利率风险敞口。”4月17日，中国人寿回复《时代周刊》记者。

与此同时，保险基金也在增加高股息核心股票的配置，以减少利率下降对投资收益的影响。

据wind数据显示，今年一季度，中石化、中国农业银行、中国工商银行、格力电器等白马蓝筹股排名第一，股票数量分别比上年同期增加5.49亿股、1.91亿股、1.19亿股和4100万股。

在香港股市，保险标语牌的频率也在增加。中国保险协会透露，4月7日，CPIC人寿在香港市场购买了锦江资本(2006.hk)的股票。继此标语牌之后，它持有锦江资本2.1亿股股份，约占其香港流通股的15.10%。这是CPIC人寿今年第三次在锦江资本上市。从股息收益率来看，锦江资本的股息收益率近年来已达到6.89%。

此外，中国农业银行h股(1288.0港元)、中国广东核电h股(1288.hk)和赣丰锂业h股(1288.hk)也是年内增加总保险基金的主要目标。

来源：时代品牌网