中银国际首席经济学家徐高：卖方研究并未过时但需转型

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刘奕雯编辑孙芳

中银国际证券总裁助理兼首席经济学家许高近日接受了上海证券交易所的采访。许高既有中资和外资机构的工作背景，又有买卖双方的工作经验。分析行业发展趋势有其自身的多角度。许高认为，买方的研究和卖方的研究，一个是圣人，另一个是专家，只是分工不同，没有优劣之分。在他看来，卖家的研究并没有过时，但转型是各方的共识。开展回报研究，形成以内部客户为导向的外部服务模式，发挥研究机构在证券公司各业务领域的支撑作用。

许高认为，买方研究的评价标准是投资业绩。影响市场运行的因素很多，不同时期影响市场的主导因素也不同，因此在买方研究中有很多需要注意的地方。一旦某个因素开始影响市场，买方必须了解并及时调整投资策略。就利益而言，买方是务实的，有许多方面要注意，但买方的研究资源和团队是有限的，所以不可能了解所有的问题。这时，有必要进行专门的劳动分工，卖方有必要支持买方的研究。

卖家的研究分工很细，虽然范围很窄，但研究会很深入。因此，买方和卖方是智者，另一方是专家，这是由企业的性质决定的。卖方进行专业的深入研究，而买方决定如何将卖方提供的专业的深入研究应用于当前的市场条件，形成有效的投资策略。由此可见，这两个环节是不可或缺的，不存在谁比谁好、谁比谁好的问题。从个人职业发展的角度来看，如果你在买卖双方都有经验，研究思路可能会更加开放。

许高特别指出，投资时要把握市场情绪或主流市场观点，但这种把握不仅要看价格，还要看价格背后的各种想法和逻辑。因此，买方投资者自然希望更多地与其他投资者交流。然而，由于投资者之间的竞争关系，买方很难进行深入的沟通，而与卖方的沟通相对顺畅。因此，在市场中，一个卖方会同时对应多个买方，反之，一个买方也会同时对应多个卖方。事实上，通过卖方的桥梁，买方和投资者之间的观点碰撞得以实现，这就是市场运行的规律。因此，许高认为卖方的研究并没有过时，这应该是一个基本的判断。

许高还指出，卖方的研究目前暴露出一些问题，需要进行改造。根据他的判断，转变的三个方向已经明确:第一，研究回归。作为卖方的研究机构，有必要重新确立研究的基础地位，以研究为基础。二是形成以内部客户为导向的外部服务模式。作为一个研究机构，为公司的发展战略服务并在公司内部实现自身价值是很自然的。在服务外部客户方面，有必要实现销售向研究的转移。第三，充分发挥研究机构在公司各业务领域的支撑作用。

许高认为，首席经济学家的角色应该从个人、制度和社会三个层面来把握。就个人而言，首席经济学家首先是一名专业人士，他的工作是客观、冷静、合理地研究现实世界中的经济和市场问题。因此，从个人角度来看，专业精神是第一要求。

从组织的角度来看，首席经济学家需要满足两个需求:首先，作为一名专业的研究员，他在公司的战略决策中发挥专业作用，为科学决策提供支持；第二，作为公司发声的重要渠道，它将提升公司在客户和公众心目中的形象。

从社会角度来看，首席经济学家是在市场前沿从事经济研究的专业人士。他们可以更多地接触市场，更敏感地感受市场变化，研究问题也更“实际”。因此，在社会层面，首席经济学家需要积极参与对经济问题的公开讨论，利用自己的研究帮助各方更准确地理解现实，更有针对性地设计政策，增强政策的有效性。

来源：时代品牌网