来看险资重仓股！六成配置银行股 仍有较大加仓空间

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经过去年的低迷之后，市场自今年以来一直上下波动。如何安排投资资产超过16万亿的保险基金？随着上市公司年报的披露，2018年保险基金的股权投资之路已经浮出水面。 据风能统计，截至4月7日，在上市公司的重要流通股股东中，保险机构的尴尬股市值为7941亿元。剔除平安集团在平安银行的持股和中国人寿集团在中国人寿的持股，保险资金尴尬股市值为3067.55亿元，其中尴尬银行的股票市值占保险尴尬股总市值的69%。

根据郭进证券今年3月发布的研究报告，保险机构主要在主板上持有股票，重点是“金融、房地产和消费”，偏好流动性好、股息收益率高、盈利能力强的股票。目前披露的年报数据也显示了这种投资偏好。

截至2018年底，保险资金规模达到16.4万亿元，其中11.71%，即1.92万亿元投资于股票和证券投资基金，占a股流通市值的5%。然而，截至2019年2月，保险资金市值已达20987亿元，两个月内市值飙升1767亿元，占投资规模的12.51%。

就比例而言，12.51%的比例仍远未达到2015年牛市的15.18%。这意味着保险资金目前还没有完全“武装”进入市场，空的仓位仍有较大增加空间。

大型银行股青睐房地产股和医药股

银行股是保险基金最青睐的投资对象。截至2018年底，保险资金持有的银行股份总数为257.75亿股，头寸市值达到2119.42亿元，占目前保险头寸市值的69%。

招商银行、上海浦东发展银行、民生银行和中国工商银行是保险股份比重相对集中的银行类股，市值分别为634.51亿元、569.68亿元、500.12亿元和287.45亿元。

保险公司青睐银行股的原因是，银行不仅经营稳健，还能带来长期稳定的股息收入。银行股是高股息股票，一直以来都是股息较高的股票。例如，2018年，招商银行每股派息0.94元，总股息237.07亿元；上海浦东发展银行每股派息0.35元，总分红102.73亿元；民生银行每股分红0.345元，分红总额151.05亿元。

房地产股票也是保险资金较多的行业之一。截至2018年底，保险公司大盘股市值约376.9亿元，其中万科a股和金融街市值较大，分别为292.33亿元和59.35亿元。

由于年报仍在披露中，上述数据不能反映保险投资的全貌。例如，今年1月底，华夏幸福公司的控股股东华夏控股将其1.7亿股(占总股本的5.69%)以每股24.597元的价格转让给中国平安的子公司平安资产管理公司，总转让价为42.03亿元。转让完成后，平安的总持股比例从19.56%上升至25.25%，成为华夏幸福的第二大股东。

平安首席投资官陈德先此前披露了该公司的选股策略。平安的股票投资主要是选择企业，看行业，进行集中投资。股价背后有两个因素需要考虑:企业利润和风险溢价，企业利润是支撑股价的可持续因素。因此，平安公司股权投资有四个标准，即“规划、文化、执行和财务估值”，即企业要有良好的战略规划、良好的文化、良好的执行和稳定增长的利润业绩。“符合这些条件的公司不多，银行和房地产也更多。”陈德先说道。

随着人口老龄化和产业健康发展，医药制造业也是一个保险投资较多的行业。目前，保险头寸的市值为160亿元，中国人寿、平安人寿、太保人寿、泰康人寿、PICC人寿和安邦人寿等保险公司都投资了医药类股。在个股中，云南白药和同仁堂市值最高。

计算机和通信等高科技行业也受到保险基金的关注。据4月7日的统计，截至2018年底，保险资金的市值只有28亿元，但分布在19只股票中，这表明保险资金非常重视该行业的发展。

根据各大保险公司截至4月7日的尴尬股份市值，截至2018年底，安邦保险(含和谐健康保险)、人寿保险、平安保险和中国人寿保险持有的尴尬股份市值较大，分别为1384.58亿股、569.68亿股、284.33亿股和258.83亿股。

从具体头寸来看，保险机构股票市值较大的股票有:招商银行(639亿元)、上海浦东发展银行(570亿元)、民生银行(500亿元)、中国工商银行(287亿元)、万科A(292亿元)、云南白药(72亿元)、农业银行(62.7亿元)、金融街(100亿元)。

但云南白药4月3日中午宣布，公司已于4月2日收到平安人寿的股份减持计划通知，平安人寿计划减持股份不超过3124.1991万股，不超过云南白药总股本的3%。截至2019年3月31日，平安人寿持有云南白药97，879，566股，占云南白药总股本的9.40%。

注:以上股票市值仅计入上市公司十大(流通)股东中保险机构的股票市值，不包括平安集团在平安银行的持股和中国人寿集团在中国人寿的持股。

股票投资在第一季度有所回升

持有保险资金股份的收入不投保。事实上，总体而言，由于整体市场的波动，保险公司2018年的股权投资回报率较低。

例如，中国人寿受股市波动的影响最大。公司2018年资产减值损失为82.1亿元，比2017年同期的28.46亿元增加188.5%。公允价值变动损益也由正变亏81.48亿元，两项对利润表的累计负面影响达到163.58亿元。

随着今年第一季度以来股市的上涨，保险资金的一些权益在去年出现了浮动，并丧失了修复。数据显示，今年2月底，保险资金投资于股票和证券投资基金的金额超过2万亿元，占投资规模的12.51%。两个月内，保险资金投资股票净增1767亿元。这部分资金的相当一部分是被动增加的，这是由股票市场价值的增加带来的。

这是继去年9月底和10月底之后，保险资本再次超过2万亿元的资本进入市场。从比重来看，12.51%的比重处于中等水平，与2015年牛市时的15.18%的比重相差甚远。这意味着保险资金目前还没有完全“武装”进入市场，空的仓位仍有较大增加空间。

一家保险公司投资部的负责人告诉记者，考虑到去年年底a股估值达到历史低点，公司在去年年底进行了战术性的加仓，但加仓的金额并没有占到总资产的很大一部分。这也是保险资金配置的主流思路。

中国人寿保险股份有限公司副总裁赵鹏在今年年报的新闻发布会上表示，由于今年资本市场的复苏，公司公开市场股权资产的价值明显增加，但由于股票市场的波动和会计政策的影响，年度投资收益仍存在一定的不确定性。

PICC资产总裁王浩在业绩发布会上表示，今年第一季度的投资业绩好于去年底公司的整体判断，a股市场的风险因素正在逐步消化。

2019年投资安全垫

2018年，股权市场表现疲弱，保险公司大多采取低配置股权资产的策略。例如，截至2018年底，CPIC的股票资产占比12.5%，比去年年底下降2.1个百分点，其中股票和股票基金占比5.6%，比去年年底下降1.8个百分点。

在经历了2018年的股市波动之后，今年第一季度股市迎来了久违的上涨。保险公司的资产配置有没有调整？在之前的年度业绩发布会上，当上市保险公司谈到2019年的投资布局思路时，都强调了对长期资产和资本配置安全性的关注。

CPIC首席投资官邓斌表示，CPIC是长期机构投资者，因此关注的焦点不是短期市场变化，而是主要资产的长期资产配置。长期是指能够跨越周期，所以延长持续时间是最重要的核心策略。

“从全球利率市场来看，未来利率的下降趋势仍有可能带来压力，因此公司仍将坚持长期投资和长期国债配置的策略。在新的资产配置中，我们还将关注高档固定收益产品和长期未上市公司股权。”邓斌说。

具体到股票投资，邓斌表示，大规模资产配置对股票也有一个基本的仓位，这个仓位不会因为一年一个季度的变化而有很大的变化。这样的策略可以在周期中保持公司资产的稳定。“也许中期会增加短期战术操作，但这不会是公司的主流投资方式。”他说。

对于已掌握近3万亿保险投资资产的中国平安首席投资官陈德先来说，2019年的投资重点主要是增加资本安全缓冲。事实上，平安在过去几年一直在按照这一策略进行反周期投资。

陈德贤表示，约1000亿元的股票投资是通过外包进行的，而公司的股票投资主要是选择企业，着眼行业，进行集中投资。股价背后有两个因素需要考虑:企业利润和风险溢价，企业利润是支撑股价的可持续因素。

因此，平安股权投资有四个主要标准，即“规划、文化、执行和财务估值”，即企业要有良好的战略规划、良好的文化、良好的执行和稳定增长的利润业绩。

陈德先否认了所谓的优势产业范围。他透露，公司对被投资企业本身进行了深入的研究，并十分重视企业管理本身，如管理人员的管理能力、个性和个性。由于这是一项长期投资，一旦遇到不良的经济环境，管理层需要找到平衡风险和调整经营战略的方法，这就要求管理层具备更高的个人素质。

“符合这些条件的公司不多，银行和房地产也更多。”陈德贤表示，找到一个好的资产目标并不容易，但找到后，它将专注于长期投资和持有。“一些公司已经将近两年没有看到它了。”陈德先说道。

在今年的投资策略中，中国人寿表示，将继续加大固定收益领域长期、绝对回报突出的品种配置，关注政府债券的免税效果，防范信用风险。

中国人寿今年将根据市场变化，坚持股权投资“核心+附属”的策略，加强头寸的灵活管理。当市场有机会时，收益将会实现，股票组合的结构调整将会在估值底部区域得到加强，更多的投资将会投向符合公司资产负债匹配要求和未来会计准则要求的股票。

来源：时代品牌网