券商结算模式常规化难撼银行托管地位

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公开发行开始经纪结算试点已经一年了。据业内人士透露，券商的结算模式有望在2019年从试点转为常规。在新模式下，经纪托管业务能否迎接新的机遇成为业界关注的焦点。

经纪结算试点进一步深化

为推进托管资格与结算资格审批分离，托管银行结算模式逐步向证券公司结算模式转变。2017年12月，监管部门推出公募基金采用证券公司结算模式的试点业务。衡越基金、东方阿尔法基金、石开基金、博道基金、郭蓉基金和宋庆基金(现更名为“须贺致远基金”)六只新成立的公募基金成为首批参与试点的公司。

经纪结算和银行结算有什么区别？一位券商分析师告诉《国际金融新闻》记者，在新模式试点之前，公募基金的交易指令是通过租赁证券公司营销部门直接发送到交易所的，结算参与人总是由托管银行负责。证券公司结算后，券商需要对产品的交易行为进行资金和证券的实时验证，并承担监控公共资金异常交易行为的责任。这两种模式的主要区别在于资金结算和数据传输。在经纪结算模式下，指令传递的速度可能比经理直接申报的速度慢，后台的效率将直接影响产品的估值。

近日，中泰证券首席经济学家李迅雷接受媒体采访时表示，2019年初，公募基金经纪交易结算试点模式基本确定由试点转为常规，即2019年新股发行必须采用经纪结算模式。

他还预测，2020年后，由于结算体系的变化，公共资金的分配格局和模式将发生重大变化。对于销售能力强的大型经纪公司，这种结算模式有利于扩大分仓佣金。

无独有偶，招商证券的非银行金融团队此前也发表了一种观点，认为当公共资金托管银行不再承担结算责任时，公共资金的托管可能会转向能够提供交易、结算、托管和研究等一系列服务的证券公司。目前，每年数十亿元的公开发行托管市场这块蛋糕有望被重新分割。

银行监管仍处于垄断地位

公募基金经纪结算模式正规化后，真的能给经纪托管业务带来发展机遇吗？

目前，机构产品的结算方式主要分为两种:一种是经纪结算方式，即证券公司在邓忠机构开立结算资金账户，客户委托证券公司为其完成资金的结算和交割；二是托管结算模式，一般指托管银行结算。托管银行以自己的名义在邓忠机构开立结算资金账户，为托管产品结算和交割资金。

长期以来，银行托管在基金行业几乎处于垄断地位。根据风能数据，截至2018年第三季度末，基金托管总资产达到13.29万亿元。其中，券商委托的基金资产为1363.76亿元，占基金总委托规模的1.03%，其余98.97%委托给银行。

一位来自试点公司的相关人士告诉记者，经纪人很难分割基金托管这块蛋糕。“因为对于基金公司来说，最终目标是获得客户。与银行相比，证券公司的客户规模根本不是同一个数量级。如果你不需要银行托管，银行就不会向基金公司出售产品。

一位券商官员对此表示赞同:“改变公募资金的结算方式，是监管部门考虑关闭银行结算方式的风险敞口。在新的结算模式下，它可能会对银行托管产生一定的影响，但对其托管市场份额影响不大，因为公共基金更多地依赖银行销售渠道。”

来源：时代品牌网