板块整体发力之际，渝农商行缘何慢了半拍？

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作者:吕

27日上午，a股市场银行业突然发力，整体走强。

刚刚宣布第一季度利润增长12%的清农商业银行领涨了每日限额，表现优于行业。收盘时，宁波银行也上涨5.74%，常熟银行上涨近4.5%，兴业银行上涨超过2.5%，平安银行上涨近2%。

"总体而言，市场波动和分化，金融股支撑着它."国泰君安的一位分析师告诉时代财经，“在疫情期间，内地银行业几家上市公司的一季度业绩出现逆势增长，给市场带来了巨大的惊喜。再加上银行股长期见底，尤其是城市商业银行，也有机会弥补涨幅。”

重庆农村商业银行(601077sh)是“中国第一家a股+H股上市的农村商业银行”，也紧随该行业其他股票的强势，涨幅不到2%。然而，值得注意的是，盘中一度低至5.13元，创下该公司a股上市以来的新纪录。

2019年10月29日，重庆农村商业银行在上海证券交易所挂牌上市，发行价格为每股7.36元。在第一天的最高价格冲到10.6元后，第二天就下跌了；自那以后，该公司的股价一直在下跌。

这家“中国唯一一家万亿美元的农村商业银行”的股价为何如此低迷？

“从公司第一季度的财务报告来看，农村商业银行陷入了增收节支的两难境地。在此期间，“不良双增”让投资者开始关注公司的资产质量。”国泰君安的上述分析师表示。

农村商业银行近日发布的2020年第一季度报告显示，今年第一季度营业收入为69.7亿元，同比增长4.55%；净利润31.44亿元，同比下降6.07%；第一季度净利息收入为59.3亿元，占公司收入的85%以上，同比仅增长1.56%，与2018年同期15%的增幅相比有较大幅度的下降。

国信证券(Guosen Securities)分析师陈俊亮27日对时代财经表示:“从公司2019年年报来看，该期间日均净息差同比下降12个基点，至2.33%，主要原因是生息资产收益率下降。2019年，生息资产的收益率同比下降了23个基点，而负债成本仅上升了1个基点。其中，生息资产收益率的下降主要是由市场利率下降引起的，而负债成本则受益于市场利率的下降。存款成本同比增长28个基点，表明存款竞争加剧。”

值得注意的是，重庆农村商业银行季度报告显示，roa和roe利润指标延续了以往的下降趋势。截至2020年3月底，本行总资产平均收益率和净资产加权平均收益率分别为1.21%和13.77%，同比下降0.17个百分点和4.61个百分点。

外国投资银行傅锐的分析师告诉时代财经，在疫情和之前中美贸易战的影响下，预计内地银行业将经历与2008年或2015年类似的降息周期，不良贷款的增加将比2012年至2015年更加严重。“这意味着股本回报率(roe)下降，市盈率适度降低，从而限制了绝对回报表现。”

此前，重庆农村商业银行因不良贷款率逐年上升而备受关注。根据公司财务数据，2016年至2018年期间，我行不良贷款率分别为0.96%、0.98%和1.29%。2019年，不良贷款率下降了0.04个百分点，至1.25%，现在第一季度上升至1.27%。

根据公司第一季度报告，截至2020年第一季度末，农村商业银行总资产为10493.49亿元，同比仅增长1.9%；其中，客户贷款和垫款总额4504.02亿元，同比增长3.05%。此外，第一季度的“坏双升”使公司的资产质量令人担忧。其中，一季度不良贷款余额57.35亿元，比上年末略有增加2.75亿元；不良贷款率为1.27%，比去年年底提高了0.02个百分点。

“从不良贷款指标来看，去年第四季度末公司的不良率为1.25%，与年中持平；第四季度末的关注率为2.32%，比年中下降了9个基点；与年中相比，逾期率大幅下降109个基点，至1.16%；与年中相比，超过90天的不良/逾期贷款增加了52个百分点，达到179%。下半年不良贷款发生率为0.99%，同比增长6个基点。期末，拨备覆盖率达到380%，比年中增长11个百分点。”陈俊亮表示:“总体而言，农村商业银行的资产质量基本稳定。”

瑞银投资研究部(UBS Investment Research Department)大中华区金融产业研究主管魏延表示，由于新肺炎疫情在全球蔓延，以及今年中国经济增长预期放缓，预计未来几年中国内地银行业的不良贷款将达到2万亿元。它已经急剧上升到5.8万亿元；今年年底，国内银行不良贷款率和中小企业贷款率将分别从1.9%和2.9%上升到3%和5.6%。

此外，重庆农村商业银行还披露，第一季度业务和管理费同比增长61.36%，达到17.51亿元。对此，重庆农村商业银行表示，主要是因为去年同期取消了对退休人员的大规模医疗保险支付，导致去年同期金额较低。

《时代财经》记者搜索了该公司2019年的年报，发现该公司提议今年裁员。根据年度报告，截至2019年底，公司共有员工15，371人，比年初减少了317人，年初是连续第三年裁员。据报道，重庆农村商业银行在今年年初的一次投资者调查中表示，计划在2020年裁员。未来，它将从四个方向调整员工:控制总量、调整结构、建立梯队和提高效率。

傅锐预计，考虑到内地银行业目前面临的形势，预计银行利润收缩的可能性会增加，预期利润下降幅度不会超过30%。傅锐还指出，目前，该行业正处于2008年或2015年类似的降息时期，贷款利率下降幅度超过存款利率，导致2020年至2021年净息差下降60至70个基点。

“在今年第二至第三季度，这将是PBOC方面提高刺激政策的窗口，这将有助于内地银行业在经济低迷时期获得更好的回报。”上述傅锐分析师表示:“建议投资者关注拨备较高、估值较低、分红机会较少的银行股。”

来源：时代品牌网