国盛宏观：美国5月失业率为何与预期大幅背离？

本篇文章1212字，读完约3分钟

事件:美国5月份新增非农就业人数为+250.9万，预计为-750万，之前为-2068.7万；失业率为13.3%，预计为19.8%，先前的数值为14.7%；平均小时工资同比增长6.7%，预计为8.5%，之前的值为7.9%；平均每周工作时间为34.7小时，预期为34.3小时，以前为34.2小时。劳动参与率为60.8%，预期值为60.1%，先前值为60.2%。

核心结论:

1.美国5月份失业率下降，主要是因为经济复苏导致就业市场复苏。

美国5月份非农报告的调查时间是5月16日前一周。截至5月15日，美国31个州+特区已经结束了“步行禁令”，这些地区的国内生产总值占62.4%。与4月份相比，5月份临时失业人数减少了272万，反映出经济复苏后一些工人被雇主召回。在工业方面，早期受疫症影响较大的康乐及酒店、教育及医疗服务、其他服务、建筑、零售及其他行业的就业情况在5月份改善最为明显。

2.失业率大大低于市场预期，这可能与各州放宽领取失业救济金的条件有关。

每周申请失业救济金的数据通常是市场预测失业率的重要依据。根据这一数据计算的失业率通常比官方失业率低3%左右，因为一些就业人员没有失业保险，或者在失业后没有自愿申请失业救济。然而，5月16日，根据申请失业救济金人数计算的失业率为14.8%，高于历史上首次出现的5月份13.3%的官方失业率。原因可能是，3月12日，联邦政府允许各州修改法律，灵活支付失业救济金，各州可能普遍放宽了领取失业救济金的条件，扩大了失业救济金的支付范围，导致申请失业救济金的人数超过了接受调查的失业人数。

3.美国最近的失业数据有些失真。

美国劳工部3月以来的就业报告指出，如果被调查者因疫情暂时离职，应报告为“暂时失业”，但显然并非所有被调查者都报告如下，许多处于这种情况的工人报告为“已就业但因其他原因暂时停职”。根据美国劳工部的估计，如果这些工人被归类为失业人员，3月、4月和5月的实际失业率将分别比公布值高出1、5和3个百分点。因此，由于流行病对就业的干扰以及美国政府对就业市场的支持政策，美国最近的失业率数据有些“扭曲”。

4.美国的就业已经过了最糟糕的阶段，但很难说已经完全改善了。

从历史上看，劳动力中非临时性失业的比例几乎与失业率的趋势完全同步。与4月份相比，5月份美国非临时性失业人数增加了38.5万人，劳动力中非临时性失业的比例从4月份的1.6%上升到1.9%。这表明本月失业率的下降主要是由于经济疏通，而不是就业繁荣的改善。在之前的报告《后大流行时代》中，你对美国经济和美国股市有什么看法我们指出，由于巨大的财政和货币宽松，美国目前的企业债务风险尚未完全暴露。随着宽松政策的边际递减，未来企业债务违约的概率将增加，这将对经济产生新一轮的影响，不利于就业市场的持续改善。随着重返工作岗位的推进，我们认为美国的失业率短期内可能会继续小幅下降，但中长期内就业形势难以持续改善。

来源：时代品牌网