1月挖机销量略超预期 国产龙头优势扩大

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沈万红原周海晨

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会的行业统计，2019年1月，统计中的25家主机制造企业共销售各类挖掘机械产品11756台，同比增长10%。国内市场(不含香港、澳门和台湾)销量为10，142台，同比增长6.2%。出口销售额为1614台，同比增长42%。

首先，挖掘机的销量略微超出预期

1月份，挖掘机销量略超预期，出口逻辑继续得到验证。销量超出预期:2019年春节比2018年提前11天，春节的停工效应对1月份的影响更明显。1月份，25家主机厂挖掘机国内销量同比增长6.2%，略高于预期。小松宣布，2018年1月，国产挖掘机的月平均工作时间为104小时，同比减少13.7小时(-12%)，环比减少21.9小时(-17%)。应该考虑2月份挖掘机需求的透支。我们认为1-2月份国内挖掘机的销量仍需综合分析，但我们对春节前后的国内需求热潮总体持乐观态度。中国挖掘的销售增长率转为正增长，而中国挖掘的销售增长率继续为负增长。2019年1月，国内市场销售1788台(≥30t)，同比增长-10.7%；中国挖掘(20-30吨)销量为3056台，同比增长11%；小挖(2)扩大国内龙头企业优势

国内龙头企业扩大优势，成为增长的主要动力。三一重工:1月份，三一重工总共销售了3324台挖掘机，同比增长49%，市场份额为28%。小型挖掘/中型挖掘/大型挖掘的销售增长率分别为36%/64%/90%。对优质产品的认可不断提高；徐工挖掘机:徐工挖掘机共售出1613台挖掘机，同比增长43%，市场份额为14%。小型挖掘、中型挖掘和大型挖掘的销售增长率分别为45%/48%/25%。产品销售全面开花，销售结构仍以小规模挖掘为主(占66.5%)。

第三，行业销售结构倾向于小开挖

该行业的销售结构倾向于小规模挖掘，基础设施建设的效用在1月份开始显现。小开挖销售额占比上升:1月份，行业小开挖销售额占比59%，同比去年同期+3个百分点；中国挖掘的销售额占26%，与去年同期持平；大开挖销售额占15%，比去年同期下降了3%。基础设施可能是主要驱动力:2018年12月29日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定，在2019年3月全国人民代表大会批准地方政府债务限额之前，授权国务院提前于2019年发布新的一般债务限额5800亿元和新的特别债务限额8100亿元，为基础设施项目的开工建设提供了一定的资金保障。一般来说，小开挖广泛应用于基本建设和农村建设。我们认为，小开挖销售结构的恢复主要是由基本建设项目的启动和建设推动的。

四.投资建议

释放主机厂领先利润的灵活性是充分的，零部件制造商的增长确定性也是很高的，因此他们继续看好三一重工、徐工机械、恒利液压和艾迪精密。我们建议:三一重工(国内挖掘机龙头，1月份市场份额为28%)继续受益于工程机械的高更新需求，预计2019年仍将有20%以上的利润弹性；全球布局已进入收获期，海外收入空室进一步开放)，徐工机械(起重机和装载机更新的高峰期晚于挖掘机，2019年性能弹性预计超过30%；固定增长完成后现金充裕，对挖掘机注入的预期强劲)，恒力液压(国内工程机械的领先核心部件，具有国内需求复苏、产品线扩张和全球渗透三大支柱，其业绩预计将保持稳定并有一定增长。我们相信，该公司有望成长为一家世界领先的油缸、泵和阀门制造商)、艾迪精密公司(空.高级商务液压破碎机市场

来源：时代品牌网