取消新股首日涨停板限制是IPO市场化的尝试

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目前，上市首日44%的价格限制需要逐步改革，成熟市场的做市商制度可以借鉴。

近日，中国证监会副主席方星海在第23届中国资本市场论坛上表示:IPO首日有44%的涨停板，没有成交量。没有交易量的价格是虚幻和不准确的。人为的限制导致价格不合理，前几天没有交易量，这是非常不合理的，限制了交易。应该研究第一天的每日限额，我个人认为应该取消。

那么，如果取消新股首日涨停板，对资本市场和新股次新股会有什么影响？毫无疑问，如果取消新股首日涨跌限制，这将是ipo市场化的一次尝试，有利于打破目前对新股的高度行政控制，也是今年即将推出的科技股板块和注册制度的制度准备。从短期来看，新股首日涨停的取消是否预示着新股的春天即将到来，这一板块是否会腾空而起，带来一个剧烈的市场？这个问题需要辩证地看待。

让我们来看看新股首日涨停的起点。2013年底，为应对新一轮新股发行改革，遏制新股恶意炒作，上海、深圳证券交易所对首次公开发行(ipo)首日股价上涨和当日交易暂停做了明确规定。根据这两个城市的规定，新股首日的最高涨幅是发行价格的44%。这种严格的新股首日交易制度在空之前就已经对抑制新股过度投机起到了一定的作用。

新股首日涨跌44%的限制制度，在抑制投机的同时，也有弊端。绝大多数新股在第一天可以上涨44%，在第一天上涨之后，每日涨停在接下来的几个交易日持续关闭。特别要注意的是，每天开盘前，机构和大户通过vip渠道排队购买大额资金的新股，这不仅有损市场公平，还会导致新股非理性炒作。近年来，已有多个销售部门专门从事新股配售交易。这些席位是在新股开盘前通过抢钱的方式买入并潜伏，然后在开盘当天反手卖出，大部分都赚了很多钱。

ipo改革最困难的部分是询价，这也是市场化改革能否得到实质性推进的关键环节。真实反映市场需求是新股有效定价的前提。真正的市场需求是ipo定价机制的核心。改革新股发行价格形成机制相对容易。过去，中国在首次公开发行(IPO)的第一天就实施了900%的价格限制，这为机构和热钱操纵IPO价格提供了便利条件。然而，目前的44%限制只是及时延长了这一过程，并没有对价格形成机制做出实质性改变。

目前，上市首日44%的价格限制需要逐步改革，成熟市场的做市商制度可以借鉴。以美股为例，在新股开盘前，做市商会在询价过程中给出指导区间，这一区间将继续缩小，表明买卖双方的心理预期正在趋同，最终会产生开盘价。这反映了买卖双方的真实购买需求，而不是人为的压制和操纵。只有这样，新股发行时才能形成正确的上市价格。

另一方面，如果取消新股首日涨跌44%的限制，新股会否大幅上涨？恐怕没那么简单。随着新股发行的不断规范，新股的稀缺性将会降低，新股的稀缺性溢价将会继续降低。2019年的另一件大事是推出科技板块和注册系统，市场预测科技板块将于2019年上半年推出。股票投机的前提是稀缺性。随着新股数量的增加，对新股进行投机并不容易。此外，目前的监管环境正变得越来越严峻，它不会坐视热钱长期投机新股。

也就是说，即使你参与新的股票板块，你也应该遵循价值投资的原则。未来，新股将被分割，资质平庸、行业停滞、依赖外延增长的新股将上下波动。部分原因在于通过粉饰报表来突破ipo，而上市是指业绩突然发生变化的新股。估值会不断向下修正，所以很难有板块行情。市场将真正投资于新股的价值作为回报，业绩和增长将成为衡量新股估值的尺度。依靠内生增长的新格式、新技术、新商业模式的优秀新股，将成为持续高增长、估值相对合理的牛市的摇篮。

来源：时代品牌网