股指期货日趋正常化 业内盼望

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随着股指期货的正常化，公共基金套期保值策略的有效性逐渐恢复。在目前的公募基金市场上，很少有基金采用股指期货套期保值策略，并且在股指期货受到限制后也没有这类产品获得批准。对此，公募基金业内人士表示，他们希望公开发行的对冲产品能够重新开放，让更多的绝对收益产品能够丰富公开发行的对冲策略。

股指期货的规范化消除了工具障碍

自2015年限制以来，股指期货连续多次放宽各种限制，正常化步伐明显。然而，在股指期货被限制之后，基于股指期货套期保值的公共基金套期保值产品的批准被搁置，因为股指期货很难在正常执行中用作套期保值。自2016年以来，没有任何此类产品获得批准。据统计，目前有18种产品具有定量套期保值和股票多空类别。

这些基金大多通过股指期货进行对冲，以追求绝对回报。随着股指期货的正常化，此类产品的套期保值成本明显降低，套期保值策略的有效性显著增强。“经过几次放松之后，股指期货套期保值策略的有效性不断增强，与正常的公共基金产品策略相适应没有问题。”海富通基金经理杜晓海表示。

他分析称，摩根士丹利资本国际提高a股包容系数的前提条件之一是允许在境内外交易所推出股指期货等衍生品，以满足国际机构投资者对风险管理工具的需求，管理层也在积极推进国内股票等衍生品市场的拓展和开放。“对于这类产品，总体政策是友好的。随着股指期货的放开，这一产品的最大障碍已经消除。”

据业内人士透露，今年年初，监管部门向基金公司发出了涉及对冲产品的调查问卷，如这类产品在过去几年中遇到了哪些困难，以及目前的流动性是否支持这类产品的发行和运营。他判断这种产品将来可能会被重新批准并投放市场。“对于管理层来说，也许最大的压力是公众舆论的压力。2015年，股指期货承担了公众舆论认为股市不应承受的压力，最终导致了有限的产品。现在要逐步放开，主要的压力也应该是舆论。”

尽管公开发行没有进展，但有相当多的特殊账户产品使用对冲策略。一位基金经理告诉记者，公司的许多特殊账户产品都采用套期保值策略，这不仅适用于定量套期保值产品，也适用于积极投资的基金特殊账户产品。“长期以来，在公共基金领域，很少有对冲策略产品。我们以前也曾申报过此类产品，并多次与管理层沟通，但尚未获得批准。”他表示希望将来在这个领域能有多种布局。

它与绝对收入产品的发展有关

一位业内人士认为，公共基金往往更注重相对排名，但往往忽视绝对回报。近年来，越来越多的公共基金逐渐意识到长期绝对回报的重要性。“现在，公共基金获得的所谓绝对回报通常是债券产品，这种策略太简单了。”

另一方面，随着fof的发展，市场对套期保值产品的需求明显。“最近，公众fof基金经理一直在与我们沟通，他们对我们提供的对冲产品非常感兴趣。”一位基金经理表示，对冲在全球被广泛用于帮助股票基金实现绝对回报，但目前国内公共基金受到对冲策略的限制，这使得这种策略难以实现。

一位量化投资主管告诉记者，绝对收益产品不存在贝塔风险，适合不愿承担贝塔风险的投资者。“期权和衍生品工具有助于提高市场的有效性。要让不同的信息和不同的意见有表达的工具，能容纳所有意见的市场才是有效的市场。”同时，他指出这类产品的设计中有一些细节是值得探讨的。在他看来，最好不要每天赎回这类产品，因为股指期货以最后一个小时的平均交易价格作为最终收盘价，这显然不同于股票的收盘价，这种差异可能会导致每日基金估值的微小差异。在赎回过程中，一些投资者可能会得到便宜，或者一些投资者遭受损失。因此，采用固定开启方式可能更合适。

来源：时代品牌网