2019， 券商经纪业务谁执牛耳？

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记者王晓宇编辑孙芳

资本市场是一个没有硝烟的战场。最被市场认可的是“一龙”，国王以绝对的胜利。就像人们只记得第一名一样，有时第二名也同样重要。

券商2018年年报陆续发布，券商业务排名公布。与2017年相比，去年排名前十的券商变化不大，随着各券商细分业务的深度布局和资源的积累，过去两年的暗战有望在今年变得明朗。

今年谁是领导者？

2019年，或者说是证券经纪人最具竞争力的一年，将是今年证券经纪业务最大的悬念。

据上海证券交易所统计，国泰君安证券去年夺冠，全年实现经纪业务收入41.9亿元，其次是中信证券，经纪业务收入38.6亿元；银河证券以36.3亿元的收入排名第三。十大券商中剩下的七家是广发、华泰、招商局、海通、中信建设投资、光大和方正。(此外，由于国信证券没有发布年度报告，沈万红源没有母公司数据，不在排名之内。(

虽然国泰君安已连续五年在证券经纪业务中位居榜首，但从过去五年的趋势来看，中信证券正逐年缩小两家公司的收入差距。2014年至2018年，中信证券母公司的净经纪费占国泰君安收入的比例分别为54.5%、62.4%、83.8%、86.1%和92.1%。此外，在过去五年中，中信证券和华泰证券母公司经纪业务的净手续费收入排名也被颠覆。2014年，华泰证券母公司的经纪费收入为中信证券的149.7%，2018年，这一比例降至78.5%。

此外，从股票型基金的交易量来看，中信证券去年增长了7%，市场份额为6.09%，位居行业第二。华泰证券仍然排名第一，年市场份额为7.86%。然而，数据显示，华泰证券的股票基金市场份额去年大幅波动，其股票交易量市场份额曾在上半年下降至6.6%。目前，中信证券正在收购广州证券，收购草案显示，广州证券股票交易量的市场份额约为0.37%。如果中信证券今年完成并购，股票交易量将上升至6.46%。在外延扩张和内生增长同时改善的背景下，中信证券是否会率先向行业发起挑战还有待观察。

机构业务已经成为新的增长极

华泰证券董事长周毅在年报中提到，数字化、制度化、国际化的趋势相互交融，加速了证券业新的发展模式。

中信证券、东方证券、郭进证券等券商都选择在机构业务上发挥实力，并取得了不错的成绩。

以中信证券为例，机构投资者支持了中信证券一半的经纪业务。从去年底的保证金余额来看，中信证券向机构投资者支付了407.2亿元的证券代理交易，同比增长19.7%，占总经纪业务的53.1%。在高净值客户聚集的两项融资业务中，中信证券机构投资者融资资金余额也占50%。相比之下，大多数主经纪商的机构投资者所占比例相对较低。

机构业务也是东方证券的特征之一。去年，机构投资者的保证金余额逆势增加了50%以上，占53.5%。

业内人士认为，随着公私基金的发展以及社保基金、养老金和海外基金的加速准入，机构投资者将继续成长，重塑资本市场结构，资本市场的制度化将是未来的发展方向。

华泰证券相关人士也表示，公司近两年来一直在弥补不足，创造系统性的机构服务优势和差异化的机构服务能力。

事实上，机构投资者不仅是市场的“稳定者”，也是经纪业绩的“平滑者”，尤其是在熊市中。席位租赁收入是经纪人从公共基金中获得的佣金收入，也在一定程度上反映了经纪人为公共基金服务的能力。年报显示，国泰君安的座位租赁收入为4.35亿元，增长11.5%；华泰证券的席位租赁收入为3.26亿元，与去年基本持平。此外，从两家公司的余额变化和代理买卖的证券数量来看，由于去年市场下跌，机构业务规模的下降幅度明显低于个人业务规模的下降幅度。

财富管理关注寄售

交易佣金仍呈下降趋势，传统证券经纪业务的收入来源不可持续。近两年来，各种经纪商已经转型升级为财富管理公司。然而，委托理财产品的规模和收益在一定程度上可以反映证券公司的理财实力。

网络经纪公司东方财富基金销售实力雄厚，年销售基金5251.62亿元，增长27.34%，基金销售收入11.65亿元，占公司总收入的37.3%。

在传统券商中，从年报披露的代销金融产品规模来看，华泰证券的代销金融产品规模惊人，领先2.8万亿元；中信证券排名第二，去年金融产品总寄售额为8755亿元。此外，广发证券进入行业前十名，代销金融产品规模为5835亿元；中信建设投资销售的金融产品规模为4575亿元。

虽然传统经纪代理销售规模巨大，但代理销售收入的贡献仍然很小。中信证券在行业中贡献最高，为7.7亿元，占经纪业务收入的9.1%。华泰和广发代销金融产品收入分别为1.74亿元和1.5亿元，占经纪业务收入不到5%。

据行业分析师称，一些券商大规模销售但收入微薄的原因是，券商主要销售自己的产品。以华泰为例，其委托的大规模应通过重复计算其资产管理子公司保证金现金管理产品的日购买量来形成。

经纪业务排名表

公司名称2018年经纪费净收入2018年排名2017年经纪费净收入2017年排名

单位(亿元)单位(亿元)

国泰君安41.9 1 51.7 1

中信证券38.6 2 44.5 3

中国银河36.3 3 47.3 2

广发证券30.4 4 39.2 4

华泰证券30.3 5 39 5

招商证券28 6 35.8 6

海通证券24.3 7 32.3 7

中信建设投资20.7 8 27.8 8

光大证券15.7 9 20 10

方正证券15.3 10 20.1 9

来源：时代品牌网