引入长期资金是股市扭转的关键

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闫妍大一■我们的记者张伟

最近，第三批养老目标基金已获准发行，共14只。迄今为止，获批的养老基金数量已达40家。加快养老基金进入市场将有助于增强中长期基金的市场实力。

养老目标基金是一种公共基金，旨在追求养老资产的长期稳定升值，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险。日前，有报道称，监管部门对已发行或拟发行养老目标基金的公司进行了窗口指导，要求其建立单独的养老目标基金评估机制，重点评估基金管理人3年以上的中长期业绩，不再进行短期业绩评估和宣传。

上述措施和不少于一年的封闭运营期，促使养老基金真正实现“长期投资”。投资者注意到，首批14只养老基金已于2018年8月获批。在过去的六个月里，共有40只养老基金分三批获批，这表明监管部门加快了推动长期基金进入市场的步伐。个人所得税递延商业养老保险试点将于今年5月1日到期。试点后，公共基金有望纳入个人商业养老账户的投资范围，享受递延税款政策。这将对养老基金的发展起到重要的推动作用。

“引导更多中长期资金进入”是中央经济工作会议对资本市场的要求。中国证监会党委传达了学习中央经济工作会议精神，提出下一步工作重点之一是推动更多中长期资本进入市场。鼓励保险基金和国家社会保障基金扩大市场规模。完善合格投资者和合格投资者制度，开展个人所得税递延商业养老保险公共资金投资试点。

新年伊始，上海证券交易所的负责人表示，他的目标是增强市场对中长期基金的吸引力，引导更多的中长期基金进入市场。通过体制改革，逐步减少投机氛围，鼓励价值投资，为中长期资金创造一个“孵化器”。充分发挥保险、社保、各种证券投资基金和资产管理产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场，成为市场稳定的“垫脚石”。

a股市场牛少熊多，长期以来深受股票型基金博弈模式的困扰，这与长期基金的缺乏有很大关系。a股估值水平处于历史低位，但“估值底部”和“政策底部”并未在投资者中形成明确的“市场底部”预期。主要原因之一是进入市场的长期资金数量不足。中国证监会副主席方星海在2018年9月表示，中国是一个高储蓄率的国家。中国股市不缺资金，缺的是长期资金，不需要计算每年年末的损益。

加快养老金、社保基金、企业年金、养老目标基金、递延所得税养老保险、保险基金和外资等长期基金进入市场，对当前资本市场的发展尤为重要。一方面，中长期资本已成为源源不断的“活水”，改善投资者结构对稳定市场有很大作用，这也是扭转a股困境的关键。另一方面，2019年，中国证监会和上交所的主要工作一直是以科技股为主。尽快出台中长期资金等配套措施，实现投融资平衡、一级市场和二级市场的平衡，促进现有市场形成良好预期，才能实现科技板块和注册制度改革试点。

近年来，a股引入长期资本的一个主要成就是外资的加速流入。a股于2018年6月被纳入摩根士丹利资本国际指数后，先后被纳入富时罗素指数和S&P道琼斯指数。2018年，a股主要股指跌幅超过20%，但北行基金净流入总额为2948.91亿元，较2017年增长近50%。预计今年a股权重将会增加，外资净流入是一个高概率事件。

在大力引进海外长期基金的同时，要加快引进各种国内中长期基金。养老金、保险基金、企业年金、养老金目标基金等。可以进入市场的公司非常多，有些还处于起步阶段。此外，目前市场估值较低，这是长期资本进入市场的有利时机。保险基金、养老目标基金等。可以加快进入市场的步伐，并在大量外资进入市场之前进行配置。

来源：时代品牌网