国际资管巨头美国普信环球股票联席主席：当下中国市场有很多巨大的机会在等

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红色周刊记者|李健

编者按:对于一家管理数万亿美元资产的资产管理公司来说，最重要的是什么？在这方面，普信的业务量并不小，但如果这家印度公司仅限于在印度的“机会集”，它将永远达不到像facebook或谷歌这样的全球性公司的规模，也不可能真正向世界销售他们的服务。

红色周刊:中国正在大力推进5g的部署和建设。你会关注中国5g相关的机会吗？

奥尔德逊:我当然会注意。我认为中国在下一代技术和电信互联网设备的发展中发挥了先锋作用。由于中国在这一领域处于领先地位，我们肯定会对中国的尖端技术产生浓厚兴趣。

《红色周刊》:华为是中国5g领域最好的公司，但它没有上市，那么你是如何选择这个机会的？

奥尔德逊:这可以归因于市场的规模。市场份额被称为企业的护城河，企业的商业模式在竞争中受到保护的程度决定了产品的定价和利润率。因此，如果一个公司有一个真正独特的技术，可以说，它有一个慷慨的护城河，它也将有一个非常高的利润空室。这种公司是最有吸引力的公司，值得长期投资。

红色周刊:中国的贵州茅台是消费升级的典型代表。从基本面来看，贵州茅台的毛利率超过90%，品牌壁垒深。你认为茅台的机遇是什么？

奥尔德逊:我们喜欢茅台，我们也认为随着中国人民消费能力的提高，中国的消费升级趋势正在逐步显现。所有的葡萄酒(包括啤酒和烈酒)都是高端的。消费者希望尝试价格更高的品牌，即消费者意识更强的品牌。毫无疑问，茅台就是其中之一。根据我们的外部观点，茅台的估值是合理的。

红色周刊:你喝过茅台吗？你觉得味道怎么样？

奥尔德逊:我当然有。我非常喜欢茅台。我已经在亚洲生活了12年。虽然我不喜欢烈酒，但我也认为茅台是一种好酒，所以我当然要试一试。

红色周刊:你现在如何参与中国的投资？

奥尔德逊:我们有几种方法进入中国大陆市场。首先，许多上市公司都积极组建了沪港通，这给我们带来了可观的潜在投资目标。此外，我们还将直接在mainland China投资。通过申请qfii资格，我们还可以投资a股公司。因此，我们的投资渠道是一些方式的结合。

“长寿”基金产品已经建立了81年

秘密在于不属于任何广泛的金融服务集团

我们的创始人托马斯·罗·普莱斯(Thomas Rowe Price)创立的第一只基金，已经创下了81年的业绩记录，我们认为很容易达到100年甚至更长。

《红色周刊》:你在香港的罗价格办公室工作了很多年，并把它带到了mainland China。从目前的发展来看，是否符合以前的预期？

奥尔德逊:这非常符合预期。我们很高兴发展香港办事处的业务。1980年代末和1990年代初，以及1993年至1998年，我住在香港。在那个阶段，我们只有一个非常小的办公室。之后，我们发展得非常稳定。现在，我们在香港的团队有100多人，我们正计划进一步扩大规模。

《红色周刊》:t·罗·普莱斯创立于1937年。在它管理的252只股票基金中，有121只有10年的历史。1939年发行的一只基金仍在运行，过去81年的年化回报率接近10%；此外，1950年发行的基金仍在运作，过去70年的年化回报率已超过13%。这真是不可思议。因为中国的资本市场才建立了30年，而自1939年以来，先后发生了二战、冷战、越南战争、石油危机、互联网泡沫和2008年的全球金融危机，浦信是如何度过这场危机的？保持公司常青的秘诀是什么？

奥尔德逊:我们也很高兴我们的公司繁荣了这么久。我认为秘密在于我们非常专注于我们所做的事情。我们是一家纯粹的投资管理公司，我们所有的业务都围绕着这个领域。我们也不属于从事更广泛金融服务业务的其他集团。

自公司成立以来，我们的管理层一直非常稳定，并坚信我们将来能走得更远。成长型股票基金是我们的创始人托马斯·罗·普拉西(Thomas Luo Pulaishi)首创的第一只基金，我们运作这只基金的理论基础是一致的。它创造了70多年的业绩记录，我们认为这一记录可以达到100年甚至更长。

红色周刊:我想投资者会好奇的。当基金经理发生变化时，这些基金是否改变了投资理念？你如何应对时代变化带来的观念和机遇的变化？

奥尔德逊:我们当然更换了经理。正如你所说，我们的第一个基金已经运作了81年。在这么长的时间里，我们不能只用一个经理，所以管理上会有一些变化。但总的来说，这些调整是经过精心策划的。当我们进行人事变动时，我们会仔细考虑，确保在交接期间平稳过渡。

就投资理念而言，我们坚持在所有投资策略背后的一贯投资理念，这一点非常重要。因此，即使更换了经理，我们也会确保新的基金经理拥有相同的投资理念，这样客户获得的服务就不会有差异。

多年来，“投资机会集”确实发生了很大变化。成长型股票基金的初始投资目标包括伊士曼柯达(Eastman Kodak)和ibm，这两家公司在我们的投资策略中占很大比例。但现在柯达陷入衰退，所以我们的投资对象变成了谷歌、脸书和苹果。“机会集”将会改变，但基金的概念是永恒的。

《红色周刊》:自从特罗·普莱斯成立以来，哪些基因被传承了下来，从未改变过？发生了什么变化？

奥尔德逊:我们从未改变的是我们对业绩的坚定不移的关注，我们保持独立运营的热情，以及我们为客户提供最佳资产管理服务的承诺。

有些事情已经改变，我们已经成为一个更大、更全球化的公司。我们已经在世界许多地方设立了办事处。我们从美国开始，总部设在巴尔的摩。后来，它扩展到伦敦，然后是东京和香港。但就我们所做的而言，自公司成立以来，我们的关注点没有改变。

《红色周刊》:作为一名经理，你如何管理提款？

奥尔德逊:如果根据我们的长期评估，基金经理做得不够好，市场可能会回调，那么我们肯定会做出改变。但此时我们需要考虑的是，我们是否仍然面临着正确的公司和环境，还是目前的形势只是不利的？还是环境已经改变了很长时间？因此，我认为无论是投资还是基金经理，一切都应该归于长期投资期和长期决策。

红色周刊:t .罗·普莱斯管理着超过1万亿美元的资产。我们应该如何评估价值投资者管理规模的界限？

奥尔德逊:我认为这主要取决于基金经理在市场中的持股比例和他所投资股票的流动性。容量管理是我们非常重视的事情。当我们觉得一些策略已经达到了难以给客户带来可观收益的规模时，我们将关闭它们。我们已经关闭了许多基金。这将确保我们的重点不是资产池，而是基金的业绩。如果“机会集”扩大，我们将来总会有机会重新打开战略。我认为这是真正与客户建立信任的唯一途径。只有当客户信任我们时，他们才会更愿意给我们钱进行管理。

只有当你有十年左右的创业经验时，你才有资格“理财”

保持20多年优秀稳定的投资记录被称为“投资大师”

优秀的投资业绩、优秀的投资数量、稳定的业绩和清晰的投资流程。如果一个人同时具备这些能力，我们认为他具备成为优秀基金经理的原始要素。

红色周刊:t .罗·普莱斯在世界和新兴市场取得了很多成就。你认为成功的原因是更多的个人因素还是团队力量的运用？

奥尔德逊:成功取决于团队的努力。个人能力当然很重要。我们一直在努力从世界各地雇佣最优秀、最聪明的人。但与此同时，我们坚信合作精神是成功的关键。我们认为，经验丰富的投资专家应该相互分享信息和有效的实践经验，这一点非常重要。此外，高级员工也应该向新手传授他们的宝贵经验。

红色周刊:你如何选择基金经理？t. rowe price的基金经理平均工作时间超过22年。你认为基金经理适合“理财”多久？

奥尔德逊:我们通常不会任命投资经验不足五年的人担任基金经理。事实上，我们的被任命者一般都有十年左右的起步经验。我们相信，如果一个人作为一名分析师表现出强烈的投资者特征，他将有机会在未来作为一名基金经理取得巨大的成就，这对每一个基金经理来说都是非常重要的。

投资是一个无止境的学习领域，每个人都可以不断进步。我们都在学习和犯错误，所以从错误中学习是非常重要的。一般来说，基金经理越有经验越好。

《红色周刊》:投资者的特征是什么？

奥尔德逊:例如，优秀的投资业绩、优秀的投资数量、稳定的业绩和清晰的投资流程。如果一个人同时具备这些能力，我们认为他具备成为优秀基金经理的原始要素。此外，一个优秀的基金经理还应该了解以下事情的重要性:风险控制、补充知识缺口、向他人学习以及建立投资组合优化模型。总之，我们选择公司里最好的分析师，并把他们培养成基金经理。

红色周刊:评估一个年轻的基金经理需要多长时间？

奥尔德逊:我们通常评估一个基金经理3年。举个具体的例子，我有一个基金经理。他在2019年的表现非常糟糕，但他对自己的选择充满信心，并不断增加他最喜欢的股票。然后，在2020年股市反弹时，他获得了双倍回报。

因此，基金经理可能因其短期表现而不称职，但事实上，最好的基金经理通常会坚持自己的信念，将所持股票的投资翻倍。因此，我们不会在三年内对一个人的能力作出“判断”。

《红色周刊》:你认为衡量投资大师需要多长时间？巴菲特已经投资了50年。

奥尔德逊:很少有人能做50年的投资，有些人能，但不多。我认为20多年的经验足以评估一个人是否是投资大师。如果一个人的投资记录能保持这么长时间的优秀和稳定，对我来说，这个人就是一个投资大师。

《红色周刊》:中国公募基金经理的平均工作年限只有6-8年，很多人都不到3年。这让你觉得不可思议吗？你对中国专业投资者和中国公共基金的发展有什么建议？

奥尔德逊:我不会感到惊讶。中国资本市场开放时间不长，外国投资者进入a股市场的渠道也不存在。与西方国家相比，中国的资产管理行业更年轻、更新，但这并不是一件坏事。

我给中国投资者的建议是要有长远的眼光。许多意想不到的事情会在短期内发生，例如，我们可能会遇到地缘政治事件、某个国家的总统发表的煽动性言论或社会动荡。许多事情会在短期内发生，这将使形势难以判断。但从长远来看，股价与公司的盈利能力高度相关，我认为这一点将得到验证。因此，如果你在基本面方面做得很好，并投资于未来将脱颖而出的公司，随着时间的推移，你将获得回报，因为这些公司将获得它们应得的利益。

红色周刊:谢谢你，克里斯，谢谢你的时间。

奥尔德逊:这也是我的荣幸。谢谢你邀请我。

(本文已于7月18日在《红色周刊》上发表，原标题为“中国市场有许多大好机会在等着我们——访保诚全球股票联席主席兼国际股票主管克里斯托弗·奥尔德森(Christopher alderson)。”这篇文章中的观点只代表了客人的个人观点，而不是《红色周刊》的立场，提到的个股只是例子，而不是投资建议。(

来源：时代品牌网