陆家嘴论坛“拍了拍你”：资本市场改革有望加速，还释放了哪些信号？专家、

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第十二届陆家嘴论坛于6月18日开幕，备受关注。座谈会期间，国务院副总理刘鹤发表了书面讲话。易纲，央行行长；郭树清，中国保险监督管理委员会主席；易会满，中国证券监督管理委员会主席；央行副行长、外汇管理局局长潘分别发表主旨演讲，回应国际合作、货币政策、金融开放等一系列热点问题，并发布相关信号。

地图学:周尚义

昨天，陆家嘴论坛的核心内容包括:提出全年新增贷款20万亿元的预期，提出促进资本市场发展的措施，增加保险资金对企业中长期债券的投资等。因此，很多券商分析师很快对会议的核心内容进行了分析和评论，《金融一院》为您梳理了核心观点。

资本市场

首先，围绕促进资本市场发展的措施，四川金融证券研究所所长陈力认为，资本市场的改革开放有望加快。论坛积极探讨了资本市场未来的发展方向。在国务院副总理刘鹤的书面讲话中，他提出了“建立制度、不干预、零容忍”的思想，强调资本市场的功能，加强对金融诈骗等违法行为的打击。

此外，中国证监会主席易会满在讲话中强调，下半年要加强国内资本市场的改革开放。在改革方面，易会满指出，“支持资本市场的重大改革创新措施将首先在上海试行”，以加快完善科技局和做市商再融资体系，增强市场融资活力。在对外开放方面，易会满着力深化资本市场互联互通，进一步优化沪港通与交易所交易基金的互联互通；考虑到中国长期稳定的利率环境，a股有望继续欢迎外资的增加。

平安证券分析师魏伟认为，资本市场将发挥更广泛、更积极的作用，肩负着更高层次的对外开放和促进创新转型的使命。资本市场改革再次释放出重要的政策信号:一是鼓励中长期资本进入市场；二是推动硬技术企业上市融资；第三，坚定地对外开放。

货币政策

四川金融证券研究所所长陈力认为，流动性环境将继续相当充裕。自第一季度以来，为应对疫情的影响，主要海外经济体不顾一切地向市场注入流动性，美联储的利率趋于零，日本保持负利率。相比之下，国内货币政策的基准利率和准备金率仍然相对较大的空；央行一季度货币政策执行报告坚持珍惜中国传统货币政策，保持合理充裕的流动性。

关于未来货币政策的基调，中国银行业监督管理委员会主席郭树清在论坛上表示,“应该为未来保留一定的政策空空间”,强调不应出现货币赤字和负利率，国内财政和货币政策的稳定基调没有改变。与美、日等国的大规模扩张相比，中国央行倾向于通过RRR减记和再融资等量化工具补充银行体系的流动性，以“保护主体”，维护中国金融体系的稳定。

平安证券分析师魏伟认为，在货币政策方面，再次强调中国不会搞洪水灌溉，也不会搞赤字货币化和负利率。随着全球债务不断增加，货币扩张的边际效应正在减弱。全球流行病的未来发展是不确定的，在流行病的早期阶段，各国推出的这种规模的刺激政策使未来的政策透支了0/。本次论坛再次强调，中国珍视传统的货币和财政政策，这也是NPC和CPPCC政府报告对刺激政策持保守态度的主要原因。

及时收回政策工具

平安证券(Ping An Securities)分析师魏伟认为，应该提前考虑在疫情期间及时撤出政策工具。易纲行长的讲话放在处置不良贷款的段落中，目的是提醒我们要防止因信贷持续大幅扩张而导致的一系列后遗症，而不是货币政策的变化。目前，经济基本面仍处于复苏状态，货币政策不具备转向紧缩的条件。根据6月17日的例行会议声明，货币政策将保持稳定和略微宽松。此外，预计2020年社会融资存量增长率为11.9%，低于4月和5月的社会融资增长率，这意味着下半年信贷扩张将放缓。

天丰证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，随着时间的推移，可能导致商业银行不良贷款处置压力加大、额度可能不会用完的结构性货币政策可能会提前退出。至于货币政策总量，尽管副总理刘鹤在陆家嘴论坛上没有直接提到“利用RRR减息、降息、再融资等手段”在前一次政治局会议和政府工作报告中提到，这并不意味着不会有降息和RRR减息，因为6月17日的国务院常务会议明确提到“RRR减息”和“引导债券利率下调”。因此，至少在短期内，很难从松散骨料中撤出。与上述银行利润相结合，它仍然需要依靠企业贷款利率的下降趋势，而总量和价格工具仍然用于空.

中信证券明明债券研究团队认为，提前考虑政策的适时退出，加强不良资产处置。易纲主席的讲话并不是说要收紧相关政策，而是进一步强调工具的针对性和有效性。例如，如果中小企业普惠金融再融资的防疫再融资和再贴现等政策工具的额度没有完全用完，可以根据经济发展的具体情况，适时适当收回。此前，人们发现一些企业借入低息贷款进行套利，这导致了空.资本的增加这实际上降低了政策工具的针对性和有效性，不利于实体经济的改善，反而降低了金融服务的效率。此外，随着疫情后续影响的逐步显现，商业银行未来可能面临风险防控的压力，需要做好长期战斗的准备。加强不良资产处置有利于扩大中小银行对实体的信贷，是增强银行支持实体经济可持续性的重要举措。

保险企业

四川金融证券研究所所长陈力认为，保险资金的重要性得到了强调。目前，国内新老基础设施协同工作，高质量的市场参与者需要高质量的中长期资金；在市场增量资金方面，强调了保险资金的重要性。首先，在债券市场，郭树清指出，目前保险资金投资企业债券的余额只有2.2万亿元，具有很强的增长潜力；其次，在股权投资方面，郭树清还提出要通过多种渠道积极投资资本市场，“特别是优质上市公司的股权投资”。值得注意的是，从其自身性质来看，保险基金属于债务基金，投资风险偏好相对较低；在后续，为了积极引导保险资金进入市场，相关配套政策有望加快。

华泰证券(Huatai Securities)首席财务官沈娟表示，会议建议结合疫情下风险防范的实际需要，扩大风险防范的覆盖面，推出更多创新型保险品种，丰富保险保障体系。在资金使用上，会议鼓励保险公司增加中长期债券投资，一方面可以有效支持实体经济发展，另一方面在整体风险可控的前提下，适当提高固定收益资产配置的收益水平，对收益水平给予一定支持。此外，会议还提出支持保险基金以多种方式增加股权投资比例，促进直接融资市场发展。预计未来高质量的保险企业在资产配置上会更加灵活。

陆家嘴论坛专家意见

中国建设银行副董事长、执行董事、行长刘桂平

为了准确把握资产管理行业的发展趋势，当前资产管理市场面临着巨大的变化、挑战和机遇。管理率持续下降，被动产品的规模迅速扩大，金融技术得到广泛应用。通过技术授权、结构重组、模式转变和产品创新，各市场主体不断重塑产业发展新格局，促进产业发展新生态，凸显产业发展新趋势。

在资产管理方法的数字化方面，刘桂平表示，资产管理机构积极部署数字化和智能化改造，大数据、人工智能、区块链等新兴技术的应用场景不断拓展，在客户营销、量化投资、估值定价和智能风险控制等领域的探索和应用不断深化。同时，世界上许多国家都在积极推广R&D的数字现金，这必将对资产管理业务产生深远的影响。

中国太平洋保险集团总裁傅帆

在积极管理新的全球新兴市场基金的配置方面，中国的资产配置在2019年4月约为25%，一年后在今年4月达到35%。这充分反映了国际金融机构对中国经济和资本市场的关注以及对中国金融开放的信心。与国际先进同行相比，国内资产管理机构在风险控制和制度支持方面存在一些不足。然而，从基本面来看，国内经济的长期持续稳定增长、居民收入的不断增加以及社会财富的逐步积累，都使得国内资产管理业务的发展基础越来越坚实，发展范围也越来越广。

CICC首席经济学家彭文生

回顾数字经济时代的两个全球数字经济主体，一个是美国，另一个是中国。中国可能更加依赖商业模式。从金融方面来看，阿里、腾讯、JD.com、美团、品多多等中国数字经济平台和独角兽的融资是通过风险投资和资本市场完成的，基本上是通过美国资本市场完成的，由美国风险投资基金启动。这是对中国资本市场未来发展的重要启示。我们应该发展中国自己的风险投资文化，发展中国自己的风险投资机制，发展中国自己的风险资产定价资本市场。从这个意义上来说，科学技术委员会开辟了中国风险资产定价的真正资本市场。

对于金融开放后证券公司的竞争压力，经济学强调本土化，对机构和当地市场，包括投资者和金融家都有更深的理解。外资机构参与对外开放是一种促进，它将促进效率的提高，因此没有必要过于担心竞争压力。

今天，a股大幅上涨，上证综指收盘上涨0.96%，收于2967.63点，接近3000点大关；深圳成份股指数上涨1.51%，收于11668.13点；成长型企业市场指数上涨2.36%，达到2300点的整数关口，收于2319.45点，创下四年多来的新高。上海和深圳的总营业额为7788亿元，大部分行业关闭，其中经纪行业领涨。北行基金今天的净流入为210.13亿元。

华泰证券首席财务官沈娟结合陆家嘴论坛表示，在“六稳”、“六保”的基调下，金融业务环境优化，风险趋同，建议把握战略配置价值。

华泰证券有限责任公司首席财务官沈娟表示，资本市场的改革开放正在加快，以下说法值得关注:第一，深化资本市场互联互通有望激发市场活力，引导生态成熟和优化。第二，通过做市商和新股发行旧股转让等创新制度，推动科技板块的市场化改革，这也将拓宽证券公司的业务范围。第三，支持上海股票、债券、期货和金融衍生品市场的开放发展，释放积极的创新信号。第四，明确打造世界级投资银行，引领行业高水平竞争。

最后，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，今年全球资本市场受到了很大影响。尤其是，美国股市在3月份四次崩盘，并大幅下跌。然而，在世界各国的努力下，资本市场迅速反弹。今年3月，有人提出全球金融市场地震应该经历三个阶段，现在已经进入第二阶段的尾声。我们必须等待第三阶段的到来，然后全球金融市场地震才能完成。当时，当这个想法被提出时，整个市场上还没有信息。现在，市场趋势证实了我的观点。第二阶段，在全球央行放水的刺激和各国大规模经济刺激计划的推动下，疫情对经济的影响是短暂的，疫情过后，经济将迅速复苏甚至呈V型。

因此，建议你可以积极布局一些高质量的股票。随着居民储蓄向资本市场的大转移，a股市场在未来将有充分的牛市机会。根据“美林时钟”理论，当当前经济复苏时，最好的资产是股票。随着更多的资本流入a股市场，a股市场迎来全面牛市的日子将越来越近。

来源：时代品牌网