MOM指引进一步 促资管机构业务创新发展

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我们的记者杨毅

相比于公募fof，更具神秘感的妈妈产品终于迎来了官方的引导，并引起了业界的广泛关注。近日，中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)就《证券基金运营机构管理人员产品指引(征求意见稿)》(以下简称“指引”)公开征求意见，规范了基金管理人产品的定义、运作模式、参与者资格条件、母子公司管理人和托管人职责分工、投资运作、信息披露、风险管理和内部控制。

根据业内许多人士的意见，《指引》明确了新资产管理法规下的资产管理业务发展模式，理顺了资产管理机构之间的合作关系，有助于培养资产管理机构提升差异化核心竞争力，促进资本市场和资产管理行业健康发展，正式开启了多经理人业务发展时代。

新资产管理条例下的人力资源管理发展模式是明确的

什么是妈妈产品？根据《指引》，基金管理人产品是指证券基金运营机构(以下简称“母公司管理人”)将其部分或全部资产委托给多个合格的第三方资产管理机构(以下简称“子管理人”)进行管理的资产管理产品。

母公司经理是母公司产品经理，履行法定信托职责；副经理是母公司经理的投资顾问，属于基金服务机构，受母公司经理委托提供投资咨询等基金服务。母公司经理的责任不得通过委托免除。

由于新的资产管理法规禁止对资产管理产品进行多层嵌套投资，原有的mom业务模式不再可行，《指引》明确了新的资产管理法规下的mom业务发展模式。根据该指引，母公司经理将投资组合资产划分为多个子资产单元，每个子资产单元根据规定分别开立一个子证券和期货账户。副经理在商定的权限范围内向副资产单位提供投资建议或投资指示，母经理做出投资决策并负责交易执行。妈妈产品可以采取两种形式:公开发行和私人发行，但应分别适用不同的监管要求。

那么，谁能参与妈妈的事业呢？由于mom产品是创新产品，为确保顺利启动，《指引》要求母公司经理应依法持有资产管理业务许可证，配备相应的投资和研究人员，并符合合规经营条件；副经理应当是证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构和合格的私募股权投资基金经理；作为公募基金经理的副经理，他应该获得公募基金经理的资格。同时，mom投资经理应具有一定年限的证券投资、研究和分析经验，或一定年限的养老保险基金资产配置经验，并具有相应的职业道德。

促进大型资本管理行业的差异化竞争

Mom产品是国外成熟的资产管理产品，具有“多资产、多风格”的特点，既能体现母公司经理的资产配置能力，又能发挥不同子经理的具体资产管理能力，将进一步推动资产管理机构的业务创新和发展，提高为各类投资者提供资产配置服务的能力。

从出台的背景来看，吉安市金鑫基金评估中心认为，《指引》是作为新资产管理条例的后续配套管理条例出台的。在严格的金融监管背景下，通过支持资产管理业务的创新，资产被分散化。对配置的需求促进了大型资本管理行业之间的互利合作和差异化竞争；但与此同时，资产管理机构和投资者也将面临新的挑战。

从产品参与者的角度来看，国信证券分析师表示，mom产品自然满足了银行、保险等大量资金的多元化投资、多元化投资和稳健投资的投资需求。随着银行逐步建立金融子公司，银行金融子公司仍然面临投资能力不足和资产管理规模快速增长的矛盾。然而，mom形式将成为丰富配置渠道、丰富策略和增加银行理财子公司收入的一种方式。

根据《指引》的具体规定，南方基金认为，《指引》为mom提供了明确的产品定义，规范了业务运营模式、参与者资格条件、基金募集管理人与托管人的职责分工，为监管层面的mom业务模式提供了框架和基础，有利于mom业务未来健康合规发展。

证券基金公司迎来新的发展机遇

事实上，mom产品的推出，为公开发行、私募等证券投资机构承接巨额银行和保险资金，进行多元化、分散化、稳健化投资创造了有利的背景条件，也将有助于增强资本市场的活力。

吉安市金鑫基金评估中心认为，mom产品的开发将促进大型资本管理行业的专业化分工和专业化管理，其多元化的特点也决定了mom产品能够容纳大量的资本投资，扩大承接资产管理的能力，弥补普通投资者重回报轻风险的不足，帮助投资者在稳定市场的同时进行理性投资。

广发基金管理有限公司副总经理、资产配置总监金亚认为，从资本市场的发展来看，投资产品的多元化和差异化是资本市场逐渐成熟的标志。《指南》从不同维度描述了新的资产管理环境下妈妈业务的运行机制，为培育资产配置领域乃至公共基金管理行业多元化、差异化的产品核心竞争力开辟了新天地。

如果该指引得以实施，将为证券公司和基金公司带来新的发展机遇。就证券业而言，分析师认为，该指引将为经纪资产管理和经纪业务带来全新的商机。然而，如何在众多的人力资源管理组织中实现差异化，仍然需要从副经理研究、高质量的副经理客户资源、系统开发和综合服务等方面实现“亮剑”。

就基金行业而言，分析师表示，在过去两年中，公募基金积累了fof业务机会后，基金公司可能会同时在mom业务上发挥实力。与券商在副经理筛选和内部业务合作方面的综合优势相比，公募基金的最大优势在于公开发行许可证。

来源：时代品牌网