宜华健康商誉“洗大澡”遭问询，业绩恶化趋势已现

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2019年，怡化健康净利润亏损15.72亿元，同比下降986.19%。数据显示，在1997年至2018年的累计22年中，怡化健康的净利润总额仅为14.99亿元，一年的亏损抵消了过去22年的累计利润。时代商学院发现，怡化健康遭受了巨大损失，主要是由于几个子公司商誉的减值准备。2019年，总拨备为14.56亿元，其中3项已全部计提。细节如图2所示。怡化健康对商誉减值的集中拨备受到深圳证券交易所的强烈质疑。6月19日，深圳证券交易所在给怡化健康年报的询证函中提到，2018年由怡化健康收购的中安康物流集团有限公司(以下简称“中安康”)实现营业收入12.63亿元，与2017年相比。减少15.2%；净利润732.29万元，同比下降95.25%。净利润大幅下降，但怡化健康在其2018年年度报告中表示，公司已对所有与商誉相关的资产组进行了减值测试，上述商誉没有减值。截至2019年，中安康实现营业收入10.8亿元，净利润-1.21亿元，怡化健康对收购中安康形成的商誉4.83亿元计提全额减值准备。据此，深圳证券交易所要求怡化健康在2018年中安康业绩大幅下滑后，说明2019年商誉全额计提减值准备的原因及合理性，并说明2019年是否存在未计提减值准备或前几年计提减值准备的情况。于2018年，当中安康的表现显示出明显的下降迹象时，怡化健康并未就其商誉减值作出拨备，但直至2019年才作出拨备。集中计提商誉准备金以调整利润的动机显而易见。此外，中安康也存在业绩承诺期过后业绩发生变化的情况，这也让人怀疑其在承诺期内业绩的真实性，是否也存在利润调整的嫌疑。数据显示，中安康在绩效承诺期(2014-2017年)的绩效完成率分别为100.51%、100.75%、102.51%和152.05%，但绩效承诺期结束后绩效立即发生变化，收入和净利润明显下降。此外，应收账款坏账准备也有同样的嫌疑。2019年，怡化健康根据信用风险特征计提应收账款11.85亿元，相应坏账准备实际达到1.9亿元，计提比例为16.04%。2018年，该比率仅为8.21%，拨备率明显上升，这是净利润下降的原因之一。第二，尽管后续商誉减值的风险已经降低，但业绩拖累效应仍然存在

事实上，利用商誉减值来冲澡在a股中经常发生。通过一次性计提巨额商誉减值准备，不仅可以掩盖自身经营的困境，还可以为未来净利润的再次增长铺平道路。许多亏损严重的上市公司都怀疑这一点。2019年，HKUST智能(300222.sz)遭受了26.32亿元的巨额净利润损失，使过去几年的净利润趋于平稳。亏损主要是由于四家子公司集中计提商誉减值准备约16.09亿元。其商誉也成功地从较高水平降至1.71亿元，未来商誉减值的风险也大大降低。2019年，Zotye汽车(000980.sz)净利润亏损达到惊人的111.91亿元，远远超过29.86亿元的营业收入。商誉减值准备61.2亿元是损失的主要原因之一，但商誉大幅减少至1.66亿元。在2019年度报告中，汤臣变建(300146.sz)计提商誉减值准备约10.09亿元，计提无形资产减值准备约5.62亿元，导致上市以来首次出现净利润亏损，亏损4.15亿元。然而，它也将商誉从21.54亿元减少到11.84亿元。同样，虽然未来怡化健康的商誉减值压力将因商誉大幅减少而大幅降低，但即使没有减值压力，这些被收购资产的运营已经陷入不同的困境，业绩恶化趋势明显，如图3所示。在未来，它可能会继续降低怡化健康的整体表现，成为一个负担。然而，这些溢价收购的资产的价值已经大大降低，很难出售。怡化健康陷入困境，也宣告其近年来未能获得多元化的发展道路。【郑重声明】本文(报告)是根据公开发表的信息撰写的，文章中的信息和发表的意见均不构成对任何人的投资建议。文章的版权属于原作者和原来源。未经时代商学院授权，任何媒体、网站或其他公共平台不得以任何其他方式引用、复制、转载、摘录或使用上述内容。授权转载，仍需注明出处。(联系电子邮件:timesbusiness@163)

来源：索菲亚回声报中文网