个别可转债价格为何坐上“过山车”

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单日跌幅超过40%，投资者面临巨大损失-

为什么个人可转换债券价格坐在“过山车”上

□可转换债券价格大幅波动主要有两个原因:第一，可转换债券t+0的特性和无大起大落使价格大幅波动；第二，一些投资者不熟悉可转换债券的强制赎回规则，继续对可转换债券进行炒作，引发赎回条件。

□可转换债券的波动性明显高于纯债券，投资者的风险承受能力相对较高。

5月7日，“泰晶可转换债券”开盘下跌30%，触发“导火索”机制，收盘下跌47.68%，成交额7998.4万元。

由于提前赎回公告，泰晶可转换债券大幅下跌。5月6日，泰晶可转换债券及时发布提前赎回公告。根据公告，2020年3月30日至2020年5月6日期间，泰晶科技股份的收盘价至少连续15个交易日不低于泰晶可转换债券当前转换价格的130%(即23.27元/股)，触发了泰晶可转换债券的赎回条款。根据相关规定，泰晶科技有限公司将行使提前赎回已发行泰晶可转换债券的权利。

3月16日，泰晶可转换债券收于151.35元/张，并在短时间内被炒至420元/张。根据泰晶可转换债券5月7日的收盘价，投资者无论是到期赎回还是选择转换股份都将面临巨大损失。

金牛财富管理网分析师龚曼林认为，可转换债券的大幅涨跌有两个主要原因。首先，可转换债券的投机趋势很普遍。可转换债券t+0的特性和无起伏性使得价格剧烈波动。投机者通常只看到大的收益，而忽略了暴跌的风险；第二，投资者对可转换债券的强制赎回规则不熟悉、不敏感，并继续在引发赎回的可转换债券上引发投机。

据业内人士称，可转换债券不同于股票，因为机构投资者在外汇市场上竞价。与股票相比，可转换债券受交易机制、价格波动等因素的影响。例如，交易所对股票和基金交易实行价格限制，价格涨跌比为10%，其中st股票的价格涨跌比为5%。相比之下，可转换债券的价格没有限制，并且实行t+0交易。为了降低市场波动和控制风险，上海证券交易所建立了可转换债券交易的融合机制。深圳证券交易所规定，可转换债券在上市首日的集合竞价报价范围必须在发行价格的30%以内。需要注意的是，可转换债券可以在购买当天申请转换，但转换后获得的股份最早只能在“t+1”当天出售。这些技术因素也可能成为少数投机基金借助可转换债券市场增加投机的重要诱因。

今年以来，可转换债券市场延续了2019年的火爆行情，市场规模持续扩大。截至5月8日，今年新发行可转换债券61只(按公告日期计算)，总发行规模为538.86亿元。今年以来，可转换债券交易额达到2.72万亿元，比2019年同期增长近6倍，交易额超过165.32亿元。

二级市场的热交易也带来了一些可转换债券的高溢价和高周转率。截至5月8日，今年有18种可转换债券上涨超过40%，9种可转换债券下跌超过10%。其中，横河债转股溢价超过300%，汇丰债转股溢价超过200%。

早在3月，泰晶可转换债券强赎回条件被触发，泰晶科技先后于3月6日和3月27日两次发布“不提前赎回”的公告。泰晶科技的秘书长单晓荣说，风险之前已经被指出。在疫情期间，该公司的可转换债券三次触及赎回条件。基于当时特殊时期公司能力和条件的限制，公司放弃了赎回权，履行了必要的程序和信息披露义务。

Boss可转换债券etf基金经理邓新宇表示，可转换债券的波动性明显高于纯债券，投资者的风险承受能力相对较高。近年来，一些小规模的债券在市场上波动较大，其特点是与主力股票频繁分离，换手率高，投机热。这可能是因为一些基金利用可转换债券的t+0交易机制，选择一些可能在主要股票中有话题的小规模目标，在短期交易下进行投机。必须注意的是，这种严重脱离实际价值的炒作是短暂的，最终会导致回报的价值来源。建议投资者避免交易此类债券，因为风险和回报之间存在严重的不匹配。

邓新宇表示，强制赎回是抑制可转换债券过度投机的有效条款之一，投资者应该熟悉这一条款，以规避其带来的投资风险。经济日报-中国经济网记者周琳

来源：索菲亚回声报中文网