定了 扩大内需 启动“新”一轮基建——327中央政治局会议精神

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1.3月27日，中央政治局召开会议，分析了COVID-19国内外肺炎防控和经济运行情况。会议强调:“加大宏观政策力度，有效扩大内需，全面做好“六个稳定”工作，在恢复工作和生产后，动态优化和完善疫情防控措施指引，努力把疫情造成的损失降到最低，努力完成全年经济社会发展的目标任务，确保全面建设小康社会和在决战中消除贫困的目标任务的实现。”

目前，第一季度国内生产总值增长率约为-6%。第二季度，国内疫情得到有效控制，生产生活迅速恢复。然而，由于全球疫情和欧美经济的深度衰退，预计第二季度gdp增长率可能是低增长或负增长并有小幅下降。

327政治局会议是一个重要的转折点。从1月到2月，疫情基本得到控制，从2月到3月，疫情和生产都恢复了。从3月下旬开始，政策重点发生了变化，即在控制疫情和恢复生产的基础上，有效扩大内需，弥补外需不足，化解疫情影响，帮助企业和人民渡过难关。

在三驾马车中，未来出口将受到全球疫情和欧美经济衰退的最大影响，居民消费可能会有一段时间挥之不去的恐惧，因此投资成为最重要的对冲手段。在投资的三大组成部分中，制造业投资在很大程度上与出口有关，而房地产投资主要是稳定的，因此基础设施投资成为最重要的对冲手段。

总的来说，中共中央政治局第327次会议为最近关于扩大内需还是启动新一轮基础设施建设的市场辩论提供了明确的政策背景和信号，即扩大内需，启动新一轮基础设施建设。

2.会议强调:“要加大宏观政策的调整和实施力度。我们应该抓紧研究，提出一整套积极应对的宏观政策措施，积极的财政政策应该更加积极和有希望。适当提高财政赤字比例，发行专项债券，扩大地方政府专项债券规模。要落实各项减税、减费政策，加快地方政府专项债券的发行和使用，加强重点项目的前期工作和建设。

会议明确提出“要抓紧研究，提出一整套积极应对的宏观政策措施”，包括扩大投资、扩大消费、稳定出口。今后，扩大内需的政策组合和力度应以财政政策为基础，以货币政策为协调。

其中，积极财政政策主要是三个工具，如适当提高财政赤字率、发行地方政府专用债券和扩大地方政府专用债券规模。与我们之前的报告“新基础设施，减税，钱从哪里来？”如果赤字比率突破3，它将突破3——关于2020年财政政策的建议。

据估计，赤字率将从2019年的2.8%上升到2020年的3.5%，这为财政政策和界定功能性金融留下了空间。

专项债券和地方政府发行的新增专项债券将主要用于基础设施建设和减税。预计地方专项债务将增加1万亿至3万亿元，根据政策要求，专项债务将主要投资于基础设施项目。

特别债券的发行值得关注。1998年，面对亚洲金融风暴和国内洪灾，连续四年发行1000亿元基础设施投资专项债券，扩大内需。预计这种基础设施投资将更像1998年的温和模式，而不是2008年的强刺激模式，后者将解决问题并把握好时机。

3.3月26日，日本首相、副首相出席视频会议并在北京发表讲话，推动重大项目建设，积极做好稳定投资工作。会议认真学习贯彻重要讲话指示精神，按照党中央、国务院的决策部署，推进重大项目建设，积极稳妥投资。

韩正强调，要积极有序推进重大投资项目的开工和复工，组织专项工作班，明确政策，突破就业、交通、原材料供应的瓶颈，加快恢复正常建设进度。坚持“资金跟随项目”的原则，安排地方政府专项债券项目，优先支持重点领域和重大项目。各地要高度重视项目前期工作，提前计划，不断充实项目储备。以需求为导向，大力推进5g等新基础设施建设，支持数字经济等新业态发展。加强对重大项目建设用地用海等要素的保护，畅通绿色审批通道。

3月4日，中央政治局常委明确强调:“加快5g网络、数据中心等新基础设施建设。我们必须注意调动私人投资的积极性。”

新的基础设施将有助于在短期内扩大有效需求，在长期内增加有效供给，并有助于高质量的发展和人民的更好生活。这是目前最简单、最有效的方法。

自2月下旬以来，我们提出了“是时候开始新一轮基础设施建设”、“为全球经济金融危机做好准备”和“中国新基础设施建设研究报告”，引起了市场的广泛关注，并得到了经济形势发展趋势的验证。

如果你做了正确的事情，运气会站在你这边。危机，没有准备就是危机，准备就是机会。不要放弃任何危机。

4.会议强调:“稳健的货币政策应更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要充分发挥再融资、再贴现、贷款展期、还本付息等金融政策的牵引和带动作用，疏通传导机制，缓解融资困难，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供准确的金融服务。”

预计未来货币政策将继续适度宽松，但不会出现洪水，这主要与财政政策的稳步增长相一致。

与无限制的量化宽松和2万亿美元的大规模财政刺激相比，中国的财政优先与货币合作相结合的政策具有更好的长期效果和更低的短期成本，在把握力度和节奏上更为准确。

事实上，中国在抗击疫情、恢复生产和扩大内需的政策上更科学、更专业，走在世界前列。

5.会议强调:“要加快释放国内市场需求，在防控措施落实到位的前提下，要有序推进各商场和市场的复工复市，促进生活服务业正常运行。扩大家庭消费，合理增加公共消费，启动实体店消费，保持网上新消费热点。”

中国没有采用美国发行消费券的直升机撒钱模式，而是更多地采用了为救济而工作的模式，这更有利于形成鼓励劳动、扩大就业、实现经济持续健康发展的价值观。

6.近年来，中国在经济分析和研究方面最需要的是客观性、专业性和务实性。如今，社会上有一些意识形态上的理解是“一刀切，层层递进”。不管是黑人还是白人，都是情绪化的民粹主义业余爱好者。

现在，谈到基础设施，有些人会更进一步，说这是为了刺激钢铁和公基，这是一个严重的误解。在过去的40年里，没有中等发达的基础设施，中国制造怎么可能有强大的竞争力？没有先进的网络宽带建设，互联网经济如何繁荣发展？然而，印度的经济发展潜力无法释放，这在很大程度上受到基础设施短缺的限制，道路、桥梁和卫生系统问题非常严重。

从历史上看，中国在1998年亚洲金融危机期间发行了额外的特别债券来加强基础设施，并在2008年全球金融危机期间启动了大规模基础设施投资。虽然当时有很多争议和批评，但现在看来意义重大，它大大降低了运输成本，增强了中国制造业的全球竞争力，释放了中国经济高速增长的巨大潜力。

如何对冲流行病和经济衰退？事实上，最简单和最有效的方法是基础设施。“新基础设施”将有助于稳定增长和就业，释放中国的经济增长潜力，增强其长期竞争力。

启动新一轮基础设施建设的关键在于“新”。要以改革创新的方式推进新一轮基础设施建设，而不是简单地重复老路，造成过度浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基本建设应该有五个“新”:新领域、新领域、新课题、新方式、新内涵。

支撑未来20年中国经济社会繁荣发展的“新基础设施”是5g、人工智能、数据中心、互联网等科技创新领域的基础设施，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域的基础设施。

7.与“洗心革面”、“走人”等悲观论调不同，我们始终坚持对中国经济进行客观、专业和建设性的分析。我们大多数人将世世代代生活在这片土地上。这是我们的家。虽然她不完美，但她充满希望。我们不是旁观者，而是建设者和奋斗者。

我们致力于实用经济学，并提出“只要新一轮改革开放得到推进，最好的投资机会就在中国”，“不要放过任何危机”，“新的5%比旧的8%好”，“新的周期”和“新的基础设施”。这些观点起初是有争议的，但随着形势的发展得到了验证，并逐渐成为共识。

好剑时期几乎被打破，这是意料之外的；一匹好马应该在一千英里之外，但它不应该是一匹马。

来源：索菲亚回声报中文网