定向降准落地实施，5500亿元长期资金将投向哪里？

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新华社北京3月16日电问:5500亿元的长期资本将投向何处？

新华社记者武玉

16日，有针对性的RRR减排措施正式实施，将释放5500亿元的长期资金。在妥善应对疫情影响和经济短期下行压力的背景下，如何确保资金流向中小微企业等普惠金融领域？空室还有什么货币政策操作？这些问题引起了市场的广泛关注。

3月13日，中国人民银行宣布，决定在3月16日实施普惠金融RRR目标减息，RRR目标减息0.5-1个百分点，银行达到评估标准。此外，合格的股份制商业银行将进一步下调1个百分点，以支持发放普惠性金融贷款。

在央行宣布有针对性的RRR降息之前，3月10日召开的国务院常务会议已经发出了明确的信号:要及时出台有针对性的普惠金融RRR降息措施，加大对股份制银行的RRR降息力度，以推动商业银行加大对小微企业和个体工商户的贷款支持力度，帮助其恢复工作和生产，促进融资成本的降低。

“这种定向RRR切割起到了‘一箭三雕’的作用。”国家金融与发展实验室特别研究员董希真表示，RRR降息可以释放长期流动性，增加银行支持实体经济的稳定资金来源；同时，降低银行债务成本，促进小微民营企业贷款实际利率的降低；此外，它还能进一步向市场发出稳定预期的强烈信号。

有针对性的RRR减贫措施都集中在普惠金融领域。中国民生银行(China Minsheng Bank)首席研究员文彬认为，定向降RRR不是洪水，而是要充分发挥结构性货币政策工具的作用，在普惠金融领域做出准确努力，更好地支持实体经济发展。

如何确保资金的流动？根据中央银行的要求，如果参与的商业银行想要享受优惠的准备金率，普惠金融部门的贷款比例需要达到一定的比例。普惠金融贷款包括农户生产经营贷款、商业担保贷款、个体工商户经营贷款、单户信贷1000万元以下的小企业贷款。

中国人民银行相关负责人表示，定向RRR降息应兼顾事后的积极推动和激励，通过市场化改革疏通货币政策传导，有利于激发市场主体的活力。

董希淼表示，RRR定向降息释放的资金，不仅是去年引导银行进行结构性信贷投放的结果，也是后来继续评估的结果，进一步鼓励银行加大对小微企业和民营企业等普惠金融领域的支持。

除了对包容性金融实施有针对性的RRR减息外，央行还将合格的股份制银行的减息额提高了1个百分点。同时，要求将减少的资金用于普惠金融贷款，贷款利率大幅下降。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，与国有大银行、城市商业银行和农村商业银行相比，股份制银行的存贷比更高，可贷资金面临更大的约束。额外的RRR减息可以直接提高股份制银行的信贷供给能力。此外，中小企业客户在股份制银行客户群中所占比例相对较高，对RRR减息的额外支持可以更有效地传导到小微民营企业。

RRR降息释放了更多流动性，市场非常担心此举对房地产行业的影响。事实上，中国人民银行最近一直在发布房地产金融政策保持稳定的信号。3月初，中国人民银行与财政部、银监会召开会议，明确指出要坚持住用房不投机的立场，“不要把房地产作为刺激经济的短期手段”，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性。

在目标存款准备金率下调后，中国的货币政策将走向何方，空还会采取什么行动？

中国人民银行认为，实施稳健的货币政策更加灵活和适度，更加突出支持实体经济的恢复和发展，避免洪水灌溉，兼顾内外平衡，保持合理和充裕的流动性，货币信贷和社会融资的增长与经济发展相一致，为高质量发展和供给侧结构改革创造了合适的货币金融环境。

由此可见，中国的货币政策仍然保持强势，坚持“稳定”的基调。目前，中国仍是少数几个实施正常货币政策的主要国际经济体之一，其货币政策工具箱储备充足。

王庆认为，近期公开市场基金的低利率可以为商业银行降低贷款市场报价(lpr)的报价提供支持。此外，央行的货币政策工具箱还储备了存款基准利率等控制工具，通过综合考虑经济增长和物价水平等基本条件，可以及时、适当地进行调整。

董希淼表示，下一步货币政策仍将坚持“以我为主”的原则，继续引导金融资源从低效领域撤出，保持宏观杠杆率基本稳定。同时，要综合运用各种货币政策工具，结合不同的价格、数量和期限，加大反周期调整力度。

来源：索菲亚回声报中文网