中国股票市场投资者状况调查：自然人投资者行权意识有所提升

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作者:证券投资者保护基金公司全国证券市场投资者调查组

组长:刘慧兰；调查组成员:吴小瑞·祖辛·张立静·韩琦·万涛·张洺浩·文婧；作者:中国证券投资者保护基金有限公司

截至2019年12月31日，全国股票投资者人数达到159，752，400人，同比增长9.04%，其中自然人投资者占99.76%。日益壮大的投资者群体反映了中国广大人民群众日益增长的理财需求，也对投资者保护提出了新的考验。更加科学地了解中国投资者状况，是各方进一步把握资本市场运行规律、准确实施投资者保护的基础。中国证券投资者保护基金有限责任公司(以下简称“保险基金公司”)作为国务院批准的投资者保护专业机构，一直关注并持续观察分析中国证券市场投资者状况，为立法机关、监管部门、自律组织和市场主体开展投资者保护工作提供依据。

从2019年12月30日至2020年1月17日，保险基金公司组织了“2019年全国股票市场投资者调查”。本次调查共收集有效问卷198，000份，调查对象包括自然人投资者(197，658人)、一般机构投资者(613人)和专业机构投资者(188人)，均为活跃市场投资者，统计分布特征与总体特征一致。调查显示，中国资本市场的投资者结构并没有发生根本变化，但个人投资者的行为特征继续呈现出积极的变化。同时，机构投资者发挥了突出作用，投资者选择更加理性。主要结论如下。

自然人投资者的知识、经验和锻炼意识有所提高

自然人投资者的证券知识水平有所提高。当被问及投资者的证券知识水平时，15.3%的受访投资者是“新手”；“基础知识投资”占48.6%，占比最高；“熟悉投资产品”和“专业投资”的总比例为36.1%。

与前一年相比，“路上的新手”比例下降了13个百分点，“具备投资基础知识”、“熟悉投资产品”、“投资更专业”的比例均有不同程度的提高，其中“熟悉投资产品”的比例提高了9.1个百分点，提高最为明显。2019年，自然人整体证券知识水平有所提高，但仍提高了/0/室。

自然人投资者的投资体验有了很大提高。在理财产品投资体验方面，受访投资者购买的前三大理财产品分别是股票和期货(76.4%)、银行理财产品(66.6%)、公共基金和证券公司或基金公司的集合理财计划(44.8%)等。与上年相比，投资者购买合理理财计划、公共基金等理财产品的比例增长最快，从2018年的26.7%增长到2019年的44.8%，增长18.1个百分点；其次是股票和期货，从66.6%上升到76.4%；投资者对其他类型金融产品的投资体验得到不同程度的提升。

与2018年相比，接受调查的自然人投资者中股票投资获利的比例从四分之一增加到一半以上，主要获利范围为10%~30%。2019年，股票投资总利润占55.2%，盈亏平衡占17.6%，总亏损占27.2%。从每个损益区间的投资者比例来看，“利润在10%~30%之间”的投资者最多，占23.6%；其次是投资者“盈亏平衡”，占17.6%；利润低于10%的投资者占16.6%。与前一年相比，盈利投资者的比例从24.9%上升到55.2%。具体来说，利润50%以上的投资者比例从3.5%上升到5%，利润30%~50%的投资者比例从3.1%上升到10%，利润10%~30%的投资者比例从7.5%上升到23.6%，利润10%以内的投资者比例从10.8%上升到16.6%。

接受调查的自然人投资者认为，他们的证券知识储备和对市场的了解是决定其股票投资损益的最重要因素。在投资决策方面，67.1%的受访投资者依靠自己的分析做出投资决策，所占比例最大；根据朋友的推荐或朋友的投资，比例为16.5%；根据网上投资专家的推荐和投资顾问的咨询，两类投资者的总比例不到20%。与前一年相比，通过分析决定自己投资策略的投资者比例从72.9%下降到67.1%，而倾向于接受投资顾问的投资者比例从6.4%上升到10.1%。

自然人投资者的行权意识有所提高。调查显示，2019年行使股东权利的受访投资者比例为17.5%，同比增长4.4个百分点。从投资者行使大股东权利的类型来看，参与决策权和知情权仍然是两种最常行使的权利。与此同时，被调查的投资者行使参与决策权、撤诉权、建议调查权和索赔权的比例与上年相比有不同程度的增加。

在各种投资者保护措施中，明确市场规则和加强信息披露仍然是被调查自然人投资者的主要关切。在11项上市投资者保护工作中，“进一步明确市场规则，加强信息披露”是投资者认为最应该明确和强调的方面，这与去年的调查结果一致。投资者也更加关注“增加上市公司分红制度”、“进一步加强投资者教育和宣传引导”、“修改和完善退市制度”、“加强打击证券犯罪和加大行政处罚力度”和“加强证券基金行业文化建设”，均位列前六位。其他投资者保护措施受到的关注相对较少。

一般机构投资者与自然人投资者的比较

在平均持有时间上，被调查的一般机构投资者比自然人投资者要长。从平均持股时间来看，调查中一般机构投资者的投资倾向于中长期投资，30.0%的受访者持股1~6个月，28.1%的受访者持股6个月~ 1年，20.6%的受访者持股1~3年，15.3%的受访者持股3年以上，只有6.0%的受访者持股不足1个月。对于自然人投资者，32.8%的受访者持股时间为1至6个月，24.6%的受访者持股时间为6个月至1年，17.4%的受访者持股时间为1至3年，14.3%的受访者持股时间不到1个月，10.9%的受访者持股时间超过3年。

在买卖股票的操作方式上，一般机构投资者主要是长期投资者，而自然人投资者主要是中长期投资者。在买卖股票的操作风格上，55.5%的被调查一般机构投资者倾向于“价值投资和长期关注”，选择“波段操作和中线关注”和“快进快出、短期关注”的比例分别为29.5%和6.4%。自然人投资者倾向于中长期投资，其中38.1%的被调查自然人投资者倾向于“波段操作，主要在中线”，所占比例最高；35.2%倾向于“重视投资，着眼长远”；17.9%接受调查的自然人投资者倾向于“快速进入和快速退出，主要是短期的”。

在杠杆的使用上，一般机构投资者和自然人投资者使用杠杆基金交易股票的比例约为30%。调查显示，一般机构投资者在投资股票时使用杠杆基金，只有27.6%的受访者表示他们使用杠杆基金，杠杆基金在本金中所占的比例不高，基本在本金的50%以内。在本次调查中，使用杠杆基金交易股票的自然人投资者比例为29.1%；使用杠杆基金的投资者比例不超过自有本金的占25.4%；使用杠杆基金的投资者少于他们自己的本金，仅占3.7%。

在实现获利方面，一般机构投资者和自然人投资者在获利范围的选择上差别不大。调查显示，90%以上的被调查机构投资者表示，当投资股票收益率超过10%时，他们会卖出并变现；当利润在10%~30%、30%~50%和50%以上时，选择卖出并变现的受访者分别占33.9%、36.2%和22.2%。大部分被调查的自然人投资者选择出售并实现股票投资的利润在10%~30%和30%~50%之间，其选择比例分别为38.8%和32.1%，占总数的70.9%；卖出并实现利润在50%以上、10%以下的投资者相对较少，分别占20.4%和8.7%。

在投资目标上，与自然人投资者相比，一般机构投资者更注重获得中长期利益。调查结果显示，被调查的一般机构投资者的投资目标大多是获取中长期收入，并尽可能实现收入的稳定增长。具体而言，在投资目标方面，58.6%的受访者表示关注长期利益，希望稳定增长，只有6.0%的受访者表示关注短期利益，追求高波动性，其余35.4%的受访者表示投资目标介于两者之间。至于自然人投资者，51.6%的受访自然人投资者表示“注重长期利益，希望稳定增长”，13%的受访者表示“注重短期利益，追求高波动性”，其余受访者认为他们的投资目标介于两者之间。

一般机构投资者在投资金融产品时最关心产品风险，而自然人投资者最关心收益。本次调查中，被调查的一般机构投资者表示，投资金融产品时要考虑的主要因素是风险程度和收益率，选择风险程度的比例(73.6%)略高于选择收益率的比例(69.0%)，而主要考虑投资期限和交易便利性的比例分别为17.6%和16.6%，而相关投资费用和最低投资额度不是一般机构投资者要考虑的主要因素，选择比例很低。对于自然人投资者，78.5%的受访者选择“收益率”，54.1%选择“风险程度”。相比之下，“投资期限”、“买卖便利”、“相关投资费用”和“最低投资额度”对投资者投资产品的选择影响不大，且选择比例较低。

专业机构投资者的情况

2019年，专业机构投资者的盈利能力明显高于一般机构投资者和自然人投资者。本次调查的188家专业机构投资者管理的机构或产品在2019年盈利良好。全年盈利机构或产品的总比例高达91.4%，其中35.6%从10%至30%盈利，25.5%从30%至50%盈利；5.9%的机构或产品在一年中损益持平，而年度总亏损仅占2.7%。调查中的一般机构投资者在股票投资中获利颇丰，68.9%的受访者表示获利，其中48.6%的受访者获利不到30%，21.9%的受访者表示盈亏持平，只有9.2%的受访者表示亏损。在被调查的自然人投资者中，股票投资的总利润占55.2%。其中，“利润10%~30%”的投资者人数最多，占23.6%；盈亏平衡占17.6%；总损失占27.2%。

宏观经济预期和行业基本面的变化是影响专业机构投资者市场预期的主要因素。在不同的市场预期下，专业机构投资者的股票头寸存在明显差异。接受调查的专业机构投资者普遍认为，影响机构整体市场预期的主要因素是“宏观经济预期”和“行业基本面变化”，选择这两项的比例分别为62.2%和60.1%，选择“市场内外资本变动”、“国际经济金融环境”和“技术指标”的比例分别为21.8%、19.1%和14.9%。当市场预期在未来处于不同阶段时，被调查者管理的机构或产品的整体股票头寸是相当不同的。当市场趋势预期良好时，选择高位的受访者所占比例较大，而当市场趋势预期不佳时，选择低位的受访者所占比例较大。

接受调查的专业机构投资者中，超过40%的人对其管理的机构或产品投资超过80%，超过一半的人关注科技行业。在接受调查的专业机构投资者中，对其机构或管理产品的股票投资占所有投资类型的很大比例。其中，44.1%占80%以上，28.2%占50%~80%，27.7%占50%以下。2018年，被调查者管理的机构或产品的重点配置行业与2019年基本一致，电子、计算机、通讯等科技行业排名第一，其次是医学生物和日常消费，排名第三。不同的是，2018年，上述三个行业的配置相对均衡，而2019年，科技行业的配置更加集中，2019年半数被调查机构重点关注科技行业。

投资者保护下一步的前景

做好资本市场投资方面的研究。目前，传统的资本市场研究以上市公司为核心，以融资为基础；对投资者交易行为、心理预期和情感因素的研究相对较少。为满足投资者保护的需要，应加强投资者调查分析，不断从投资者的角度丰富研究分析方法和工具，更高效、更准确地获取投资方的第一手数据。然后，在全面把握投资者基本情况的基础上，继续实施将分析研究投资者行为结构和情绪因素，为改善资本市场投资者保护和实现普惠金融为广大人民群众保值增值提供帮助。

运用科技监管提高投资者保护效率。随着以互联网、大数据和人工智能应用为特征的金融技术的快速发展，我们需要科技监管的思维和前沿技术的应用来满足投资者保护新形势的需要。一方面，需要立法、司法、行政和社会各方共同努力，实现投资者保护相关数据和信息的整合，通过完善相关机制和建设投资者保护数据中心平台，实现信息和资源的共享；另一方面，要强化科技思维，提高技术能力，运用科技手段准确维护投资者权益，从而节约监管资源，提高投资者保护效率。

来源：时代品牌网