10年期国债利率进一步下探 机构预计短期将呈“短多长空”格局

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新华财经上海2月11日电(记者杨怡然)由于COVID-19肺炎疫情的催化影响，银行间债券市场收益率整体上下波动。目前，10年期政府债券的收益率已降至2.8%左右，自去年12月以来已下跌约40个基点。

分析人士认为，鉴于目前断言疫情短期内有所缓解还为时过早，参照非典期间的市场形势，预计未来两个季度利率将保持在低位，多头和空头的转折点暂时难以出现。目前，头寸较轻的投资者仍可以长期持有，寻找价值低迷，至少保证息票收入。

短期内，债券市场仍可以做得更多

根据中国政府证券登记结算有限责任公司提供的数据，截至2月10日收盘，银行间利率债券的市场收益率上下波动。例如，sky_3m下降到5个基点至1.63%；Sky_10y下跌2个基点，至2.79%。

在大多数业内人士看来，由于疫情的影响，国内基本面的微弱复苏存在中断的风险。就总体数据而言，如果2月份pmi低于49.3，其同比上升趋势将面临逆转；在结构性数据方面，受购地费滞后、下行压力、开工延迟、销售冻结等因素影响，房地产数据可能在第一季度触底。

如果基本面复苏的预期被分阶段证伪，考虑到货币政策仍处于“过重对冲期”，流动性仍将很有可能保持充裕。就个人而言，债券市场的乐观预期仍在空房发酵。一位券商交易员在接受记者采访时表示，短期内，有必要关注节后复工的高频数据。如果复工不尽如人意，参照2003年非典市场，10年期国债收益率可能会降至2.6%-2.8%的区间。

对于市场前景，我们同样决心看到更多。国泰君安证券研究所固定收益首席分析师秦涵坦言，最近两周是春节返程的高峰期，经过返工潮，要等14天才能观察到疫情数据是否会再次发酵。因此，在2月底之前，债券市场的环境非常友好。不仅如此，基于第一季度gdp数据将受到影响的判断，第二季度消费很难大幅反弹，基础设施投资也需要一段时间才能发挥作用，第二季度只能说是在第一季度经济崩溃后的稳定和修复。要真正看到数据的加速反弹，可能要等到今年下半年。因此，预计上半年将非常有利，基本上面对债券市场。

记者在采访中发现，大多数机构将10年期国债利率的目标点定在2.7%左右。

在现阶段，我们建议多头仓位较重的机构不要急于下车，而是要等到合适的拐点出现后再考虑闪电操作；对于多头头寸较少的机构，建议尽快寻找机会增加多头头寸，至少确保未来6个月的票面收入不会低于业绩。秦韩说道。

中期建议要谨慎

毫无疑问，在短期内，考虑到疫情仍不明朗，许多潜在风险尚未充分反映，利率仍将受到疫情变化和流动性宽松的影响，并将适当下调，直至情况明朗。

但从中长期来看，如果疫情能在早春得到有效抑制，国内经济将在下半年反弹，然后利率将上调。瑞银资产管理(上海)基金经理娄超表示。

事实上，不少机构对中长期债券市场表现持谨慎态度。

近期债券市场的乐观情绪主要来自各机构对经济的悲观预期。光大证券固定收益首席分析师张旭直言不讳地表示，我们认为，尽管COVID-19的肺炎疫情对基本面有很大影响，但对经济增长的影响有限，不会改变中国经济的长期发展趋势。在货币政策强调反周期调整的背景下，引导未来债券市场走向的关键仍然是基本面的变化。考虑到货币政策放松的程度相对有限，收益率的反弹是疫情影响消散后的高概率事件。

招商证券的追收团队也提醒，如果各行业的后续工作进展较快，基于1月和2月的数据在全年相对较低的判断，各机构应关注债券市场收益率的中期反弹风险。

综上所述，如果我们从相对乐观的假设中推断出疫情对经济的负面影响将集中在第一季度，那么央行放松货币政策的必要性将在未来大幅下降。随着疫情影响在第一季度末和第二季度初逐渐减弱，经济预期趋于改善，利率将逐渐触底并迎来拐点。

因此，考虑到时间维度，为安全起见，建议机构在中期保持一定的灵活性，但仍需相对谨慎。

编辑:王静

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来源：时代品牌网