博力威科技IPO：营收增速放缓，营运资金承压

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广东博利威科技有限公司(以下简称“博利威科技”)时代商学院研究员陈阳是一家以锂离子电池的研究、开发、制造和销售为基础的高科技企业，致力于为客户提供全方位的锂电池解决方案，力争成为全球最具竞争力的锂电池解决方案领导者。6月和9月，上海证券交易所网站披露，该公司科技板块上市申请已被接受。报告期内，受下游需求和海外贸易政策影响，博利威科技业务收入增速放缓。此外，公司的毛利率较低，但研发费用低于销售费用。面对当前的市场形势，公司应该通过技术进步来提高毛利率，以减少销量下降带来的利润损失。截至2019年底，公司的应收账款和存货余额也逐渐增加，这可能会对公司未来的营运资金造成一定的压力。【企业档案】博利威科技的前身是东莞博利威电池有限公司，由、刘聪、、尹于2010年4月8日共同出资组建。截至招股说明书签署之日，公司控股股东为昆仑鼎天，实际控制人为张志平、刘聪。张志平和刘聪是夫妻，他们实际能够控制发行人股份的表决权比例合计为99.5%。公司目前的股权结构如下:博力威科技ipo基本情况如下:一是收入增速放缓，产品毛利率低。招股说明书显示，2017年至2019年，博力威科技的主营业务收入分别为6.72361亿元、8.81791亿元和9.45996亿元。2018年和2019年的同比增长率分别为31.15元。根据招股说明书，其2018年快速增长的原因之一是轻型车用锂离子电池销售收入同比增长75%；另一个原因是该公司将资本和新能源纳入合并报表，这增加了其收入。然而，令人满意的增长率并没有持续下去。2019年，其总收入仅增长了7.28%。主要原因是由于海外贸易政策的影响，国内客户减少了对博利威科技产品的采购；同时，下游市场竞争激烈，公司积极减少对这类客户的销售。从博力威科技的各项业务来看，其增长率在2018年和2019年发生了更大的变化。报告期内，博力威科技的主要业务产品为轻型汽车用锂离子电池、消费电子电池、储能电池和锂离子电池。2018年，其同比增长率分别为74.83%、-19.65%、538.24%和192.06%；2019年，同比增长率分别为5.82%、7.40%、-12.09%和13.63%。由此可见，博利威科技过去两年的增长率存在巨大差距，尤其是2019年，这不可避免地让人对公司未来的业绩产生怀疑。特别是，2019年，欧盟对中国电动自行车征收反倾销税，减少了国内客户对产品的采购；如果锂离子电池被纳入调查，将对其盈利能力产生严重的负面影响。截至2019年底，该公司近52%的主营业务收入来自海外。除了营业收入增长的测试外，招股说明书显示博伟科技的毛利率不高。报告期内，公司主营业务的毛利率为每年21%左右。博力威科技透露，它是一家掌握了锂离子电池制造领域多项技术的高科技企业。数据显示，其主要核心技术包括电池组智能管理技术、电池组关键结构件设计技术、高性能锂储能器件制备技术、锂电池制造设备和工装的自主设计技术。从博力威科技所处行业的下游情况来看，锂离子电池应用广泛，包括新能源交通行业如电动汽车、电动自行车、电动摩托车和电动滑板车，消费电子行业如手机、笔记本电脑、无人机、智能机器人和移动电源，以及储能行业。轻型车用锂离子电池是博力威科技最重要的产品，毛利率最高，主要销售给轻型车，如电动自行车、电动摩托车、踏板车等。，而且它的科技含量不高。报告期内，年毛利率约为26%，与同行业可比公司怡威锂能(300014.sz)锂电池的毛利率相差近16个百分点。另外，从期间费用来看，2017年至2019年，博力威科技的销售费用率分别为3.09%、2.74%和2.69%；可比上市公司的平均值分别为2.56%、2.74%和2.69%。公司的R&D费用率分别为4.02%、3.89%和4.45%。可比上市公司的平均值分别为4.9%、5.3%和5.6%。可以看出，销售投资成本高于可比上市公司的平均价值，而研发投资成本低于可比上市公司的平均价值。从目前情况看，公司近一半的收入来自海外，但由于海外贸易政策的影响，其销售收入增长乏力。时代商学院认为，这是技术研发和技术创新的关键时期，以增加毛利率来弥补销量下降造成的损失。技术进步不仅可以增强公司的核心竞争力，还可以帮助公司在未来市场好转时克服市场发展中的困难。关于上述问题，时代商学院曾发函询问博利威科技，但截至发稿时，尚未收到回复。二是应收账款比重逐年上升，经营能力逐年下降。2017年至2019年，博利威科技应收账款余额分别为160，946，400元、190，328，400元和253，401，200元，占流动资产的30.99%。，33.25%，39.32%；分别占当期营业收入的22.19%、19.97%和24.69%。应收账款逐年增加，一路取得很大进步。根据博力威科技的五大应收账款客户，客户比较分散，外资公司占了很大一部分。因为他们在国外，客户面临着很大的收款风险，这可能会增加收款的难度。资产恶化，在一定程度上影响公司的资金使用安排。此外，报告期内，公司存货账面价值分别为16706.06万元、24626.42万元和23833.5万元，分别占流动资产的33.87%、45.36%和39.15%。可以看出，存货在流动资产中的比重正在逐渐增加。其中原材料所占比例最大，博利威科技主要根据收入规模的增长、生产和采购计划等来采购原材料。随着库存的增加，有必要防范存款贬值的风险。报告期内，公司存货跌价准备从234.55万元增加到1240.35万元，在存货余额中的比例也从1.38%增加到4.95%。招股说明书显示，本报告期内，博利威科技的存货周转率分别为4.34倍、3.61倍和3.12倍；同行业可比上市公司的存货周转率分别为4.29、4.06和3.97。公司存货周转率呈逐年下降趋势，低于可比上市公司的平均值。存货对营运资本占用的影响正在逐渐增加。如果未来继续呈下降趋势，可能会对公司的营运资本产生不利影响。时代商学院认为，博利威科技应加强应收账款和存货的管理，特别是目前公司的存货不仅需要防范价格下跌风险对公司业绩的影响，还会在一定程度上影响其营运资金。【郑重声明】本文(报告)是根据公开发表的信息撰写的，文章中的信息和发表的意见均不构成对任何人的投资建议。文章的版权属于原作者和原来源。未经时代商学院授权，任何媒体、网站或其他公共平台不得以任何其他方式引用、复制、转载、摘录或使用上述内容。授权转载，仍需注明出处。(联系电子邮件:timesbusiness@163)

来源：索菲亚回声报中文网