温彬：定向降准有助于引导LPR下行

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——今天，央行推出“定向RRR减债+mlf”组合，运用多种货币政策工具，保持合理充裕的流动性，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。其中，有针对性的RRR减息有利于维持充足的市场流动性供给，有效促进长期利率的下调；三个星期后，公开市场操作重新开始，并投入1000亿元一年期的mlf来对冲今天到期的金额，这有利于维持短期市场基金的稳定。从今天货币市场和债券市场的运行情况来看，利率水平总体稳定，市场预期稳定。

——今天，央行保持了3.15%的一年期mlf中标利率不做调整，这是中国货币政策的具体体现，以我为本，科学调控，刚正不阿，勇于承担责任。自今年3月以来，COVID-19的肺炎疫情已在全球迅速蔓延，给包括美国在内的许多国家造成了经济和社会损失，并增加了全球金融市场的不确定性。受此影响，美联储分别于3月3日和15日连续两次将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%的超低水平，并推出7000亿美元的量化宽松计划，以应对股市崩盘、支撑美国经济、稳定就业市场和维持国内通胀。受此影响，世界主要经济体的央行纷纷转向宽松的货币政策。与国外不同，中国目前在疫情防控方面取得了重要成就，货币政策的重点已经转移到支持企业恢复工作、恢复生产和经济社会发展上。其中，加息和结构性通胀是目前制约中国货币政策的主要因素，预计将在4月底左右得到缓解。因此，在国内疫情趋于缓和、金融市场相对稳定的情况下，从政策储备和应对未来不确定性的角度来看，央行在此期间没有下调短期利率mlf。

——虽然央行此次没有下调mlf利率，但考虑到RRR定向降息将释放5500亿元长期资金，每年可直接降低相关银行的付息成本约85亿元。据估计，在3月20日，一年期的lpr可能仍会降低5个基点。当前，我国正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期。复工与生产的联系尚未完全协调。许多中小企业仍然面临生存和生产困难，需要更大和更准确的财政救济。降低企业融资成本仍然是中国货币政策的核心和关键。因此，继续推进lpr改革，完善mlf-lpr-ftp的传导机制，引导金融机构积极降低lpr贷款定价，促进企业实际利率下调，是当务之急和必要的。

来源：索菲亚回声报中文网