华南LPG深加工龙头企业宇新股份：投资年产15万吨顺酐项目，完善产业链布局

本篇文章1895字，读完约5分钟

最近，根据中国汽车工业协会的数据，今年4月，中国汽车生产和销售实现了同比和环比增长，结束了连续21个月的下降趋势。这与中央对地方政府和企业的持续盈利和消费促进密切相关。今年两会以来，许多汽车企业代表和成员提出了一系列进一步促进中国汽车工业发展的措施，包括推进税费改革和“放宽”限购。湖南裕信能源科技有限公司(以下简称“裕信股份”)正是利用这一“热风”，将于近期登陆深圳证券交易所。裕信股份是一家涉足液化石油气深加工行业十余年的汽车行业上游公司。

宇鑫有限公司成立于2009年10月。目前，公司已建成多套液化石油气深加工产品，主要产品包括甲基叔丁基醚、异辛烷、马来酸酐等。下游客户主要是汽油生产商。惠州裕信化工有限公司(以下简称“裕信化工”)为全资子公司，凭借其技术和区位优势，与中海壳牌和中海石油惠州石化签订了长期战略合作协议。

现金流年复合增长率达到61.80%，筹集10亿元投资年产15万吨顺酐项目

数据显示，近3年来，裕鑫股份在各方面都表现良好。2017年至2019年，公司净利润由1.47亿元增加至2.43亿元，复合年增长率为24.33%，其中2019年同比增长率达到36.82%，优于主要竞争对手七翔腾达。

图像来源:风

此外，裕信公司近三年经营活动产生的净现金流量也保持高速增长，2017年至2019年分别为1.28亿元、1.71亿元和3.25亿元，复合年增长率为61.80%。总资产从2017年的7.39亿元跃升至2019年的12.79亿元。

值得一提的是，通过对比裕信近两年的收入(2018年为33.32亿元，2019年为31.61亿元)和应收账款(2018年为3200万元，2019年合并报表为2600万元)，可以发现应收账款占收入的比例不到1%。远远低于同行业的其他公司(德美化学的数据约为26%；七乡腾达和时代胜华，数据在6%左右。

同时，裕鑫股份的资产负债率逐年下降，从2017年的10.15%下降到2019年的1.95%；公司偿付能力持续提高，流动比率从2.18提高到3.55。

裕鑫股份将以每股39.99元的价格发行2834万股(占已发行股本总额的25%)，净募集资金约为10亿元。这些资金将按优先顺序投资于“15万吨/年顺丁烯二酸酐项目”和“补充营运资金”。

图片来源:裕鑫股份招股说明书

广阔的市场前景和突出的原材料供应优势

裕信公司的主要产品是异辛烷和甲基叔丁基醚，主要用于生产成品汽油。汽油需求直接影响异辛烷和甲基叔丁基醚的需求。近年来，中国的汽车保有量迅速增长。据公安部交通管理局统计，2018年中国汽车保有量达到2.4亿辆，比2017年增加2285万辆，增幅为10.51%。汽车拥有量的增长促进了国内汽油消费的快速增长。2018年，中国汽油产量为1.4亿吨，同比增长5.26%。下游商品汽油需求的持续增长将推动异辛烷和甲基叔丁基醚需求的增长。

随着我国“国家五”、“国家六”汽油标准的实施，汽油质量标准不断提高，相应的硫含量和烯烃含量限制也不断提高。异辛烷因其无硫或低硫、芳烃和无烯烃的优点，已成为清洁汽油的理想组分。甲基叔丁基醚具有辛烷值高、抗爆性强、燃烧度高的优点，也是提升理想高档汽油质量的重要原料。

随着新能源汽车市场的不断发展，外界一度质疑宇鑫股份的发展前景。事实上，截至2019年底，中国新能源汽车数量为381万辆，仅占汽车总数的1.46%。因此，燃油汽车在国内汽车领域仍然占据绝对的地位，空市场空间非常广阔。

除了在空拥有广阔的市场发展空间之外，裕信公司本身在技术研发创新、循环经济、液化石油气原料供应、运营成本、客户资源和渠道、地理位置等方面都具有很大的竞争优势。

最突出的优势在于液化石油气原料的供应。裕信股份生产所需的液化石油气是石油加工的副产品。近年来，随着国内液化石油气深加工行业产能的不断扩大，国内液化石油气产量已不能满足下游行业的发展需求，供应紧张。是否有稳定的液化石油气供应已经成为制约液化石油气深加工企业发展的关键因素。

裕信化工生产厂位于惠州大亚湾石化区，紧邻中海壳牌和中海惠州石化，为公司产品生产提供了充足、便捷的液化石油气原料来源。目前，裕信化工已与两家公司签署了长期战略合作协议，并已建成了与双方生产装置直接相连的液化石油气输送管道。中海壳牌和中海惠州石化生产过程中生产的液化石油气原料可以通过管道直接输送到公司，保证了公司生产的原料的低成本、便捷和稳定供应。

上市后，随着15万吨/年顺丁烯二酸酐项目的建设和投产，裕鑫液化石油气深加工产业链将进一步完善，华南液化石油气深加工行业龙头企业的地位将得到巩固。

来源：索菲亚回声报中文网