风电行业再临抢装潮 ，优选明阳智能、中材科技、金风科技

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作者|叶

在高电价的驱动下，2020年将成为风电行业的高峰期。业内普遍预计，今年新增风电装机容量将突破历史新高，达到32-35千兆瓦；在这种情况下，原始设备制造商的订单激增，相关零件的需求也大幅增加。但是，从二级市场的表现来看，这一行业的领头羊似乎还没有得到充分的认可。例如，金丰科技上半年的增幅仅为-16.57%。下半年，我们应该如何看待未来由于负荷高峰而导致的风电需求透支，未来风电产业链的投资机会在哪里？

风力发电部门冲到潮流中，再次发起攻击

后续市场前景不容乐观

自去年下半年以来，急于安装已成为风电产业链的短期核心逻辑。2019年5月，国家发展和改革委员会明确表示，2021年所有新批准的陆上风力发电项目将低价接入互联网，国家将不再补贴这些项目，这意味着在2015年的安装热潮之后，今年将再次出现安装陆上风力发电的热潮。

随着新风力涡轮机的增加，风力发电产业链的整体盈利能力预计将在2020年增加。例如，风力发电企业杨明智能在今年第一季度交出了超出预期的成绩单，该季度实现收入29.8亿元，同比增长70.6%。市场普遍预期，今年风电企业的业绩将大幅提升。一致预期金风科技、杨明智能和大云的收入将分别增长33%、67%和85%。

2015年，风电行业出现了安装热潮。然而，从电价下降的幅度来看，那年只是一个微弱的安装热潮，但在2020年却是一个强劲的安装热潮。然而，在如此强烈的预期下，这三个风力涡轮机水龙头没有得到基金的认可。今年上半年，金风科技、杨明智能和大云的股价分别下跌16%、小幅上涨2%和下跌29%。核心在于市场对后补贴时代的担忧。

毫无疑问，急于安装将导致未来需求的透支。即使过去2015年的弱安装热潮也导致了2016年和2017年新安装的风力发电市场连续两年下滑，直到今年才有机会突破当时的装机容量峰值。我认为，经过今年的风力发电安装热潮，风力发电安装市场在未来几年是不乐观的。其中，东北、西北和华北的集中式风电主要面临消耗问题，华中和东南的分散式风电主要受到土地政策的制约，海上风电则面临地方财政的约束。从这些角度来看，市场不认可风力涡轮机水龙头似乎是合理的。

此外，虽然风力发电和光伏发电都将进入负担得起的互联网接入时代，但这并不意味着没有降低成本的压力；因为现在两者都与消耗问题有关，所以风力发电和光伏发电都必须进一步降低成本，以释放空.的能量存储成本只有这样，新能源的需求才能完全开放，传统的化石能源才能被取代。从这一点来看，光伏成本下降速度更快，暂时没有逆转趋势，这也是为什么中环、通威、龙脊等光伏股能够继续走强的原因。

风机环节同质化严重

投资可以规划海上风力发电和上游供应商

面对前景不确定的行业，探索产业链中具有更高确定性的环节是关键。目前，作为主机厂的风机环节同质化严重。从金风科技的表现可以看出，即使作为行业领导者，它也没有享受到太多的溢价。去年零部件价格上涨，2018年价格走低，在订单的双重打击下，整体利润承压；此外，该公司的主要陆上风力发电产品正面临来自国内外制造商的激烈竞争。因此，从主机厂的角度来看，致力于海上风力发电的杨明智能是目前较好的选择。

杨明智能是海上风力发电半直接接入主机的国内供应商，在海上业务方面有明显优势。去年，该公司海上风力发电订单增加了4.2千兆瓦，同比增长169%。随着陆上风力发电向海上风力发电的转移，公司有可能继续挤压金风的市场份额。从短期来看，影响公司股价的因素一方面是股东减持计划，另一方面是广东能否延续海上风电补贴政策。由于公司的大部分项目来自广东，广东的土地补充政策非常重要。今年6月，上海已经出台了相关补贴政策。从广东目前的海洋政策来看，它很有可能在不久的将来登陆。

当然，除了风力涡轮机企业，我们还可以从上游供应商那里寻求确定性。例如，在风力涡轮机成本中占最大比例(高达23%)的叶片，如中材科技旗下的中材叶片，是中国最大的风力涡轮机叶片供应商，市场份额为30%。在叶片的成本结构中，玻璃纤维是极其重要的原材料，中材科技拥有中国第二大玻璃纤维制造商泰山玻璃纤维，在业务合作上具有明显优势。得益于风力发电行业的热潮，去年和今年对风力涡轮机叶片的需求强劲。作为行业领导者，公司有望充分享受行业增长的红利，其利润有望达到新高。此外，公司还有锂电池相关隔膜资产，这一业务也有很大的性能灵活性。

(本文的观点仅代表客人的个人观点，不代表《红色周刊》的立场。提到个股只是一个例子分析，而不是投资建议。(

来源：索菲亚回声报中文网