新兴市场教父马克·麦朴思：30年间新兴市场表现远超美股

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记者|李健

在接受《真实愿景》采访时，马克·麦克佩斯表示，各国央行都希望释放资金，使通胀率达到2%的适度水平，这实际上是不可能的，因为从日本的经验来看，这将导致金融危机的爆发。他认为，新兴市场的风险相对较高，但利率在7%-8%左右，与只有1%水平的美元市场相比，仍然非常有吸引力。

我们正处于通货紧缩时期

在过去的十年里，我们看到中央银行的资产负债表在不断扩大。世界主要央行正在干预市场经济的运行。通过向系统注入资金或调整利率，他们基本上是在破坏市场上的资源配置。如果利率是1%，零或负，我们不能评估投资，因为如果投资没有成本，我们为什么不投资？这就是为什么许多规模达数十亿美元的首次公开募股以后会遭受业绩损失。

当然，有些人清醒地意识到了这一现实。但更重要的是，经济中有大量现金，这扭曲了整个市场机制。市场经济的理念是将资源分配给有活力的公司和项目，使它们能够长期运营。如果没有这种必要的评估，资本流入一个无法生存的企业，它将是无效的。

央行的问题在于，它们根据不相关的信息制定政策。例如，他们担心通货膨胀，但现实是没有通货膨胀，我们处于通货紧缩的环境中。

这就是目前的情况。各国预计经济将实现2%的适度通胀率，但这是不可能的。他们可以通过不断注入资金来刺激通胀，但这也不会奏效。我们已经看到了日本发生的事情。这是一个严重的问题，最终将导致经济危机。

这里我想解释一下“通货膨胀”和“通货紧缩”。我们可以看到很多重要的东西都面临通货膨胀，比如资产价格膨胀，但是为什么我说通货紧缩呢？用这种方式看待这件事。让我们以医疗保险为例。10年、20年或30年前的健康保险与今天的完全不同。由于不同的医疗条件，我们现在可以治疗以前无法治愈的疾病，我们也有当时没有的诊断设备。当然，因为我们得到了更多的好处，我们现在花了更多的钱。换句话说，先进的医疗技术可以拯救人类的生命，这些技术的发展是惊人的，而且每天都在进步。当然，这些医疗费用会更高。

但你不能说这是通货膨胀，也不能说现在的医疗费用比10年、15年或20年前更贵。由于性质不同，现在医疗质量更好，治疗效果更好。此外，人们忘记了当价格上涨时，工资也在上涨。

一般来说，正如米尔顿·米尔顿·弗里德曼所说，通货膨胀是一种货币现象。换句话说，货币每天都在贬值。如果你了解货币的历史，你会发现没有一种货币能够保持它的价值。就像糖果一样，当我年轻的时候，我可以花10美分买一只大米老鼠。但是现在，一美元只能买到一半大小的糖。包裹看起来一样，但是已经缩水了。毕竟，这与货币体系和货币贬值有关。

新兴市场关注中国

如果我们用该指数来观察新兴市场的历史表现，我们会发现，自1988年首次制定该指数以来，新兴市场的表现已远远超过美国市场。过去10年，新兴市场表现相对较差的一个重要原因是，美国市场已经达到顶峰。由于美国的表现远远好于其他国家，美元正在走强，新兴市场的货币正在走弱。

最近几个月，新兴市场开始表现良好。我认为原因在于，人们一直将新兴市场视为风险，随着利率降至如此低的水平，那些通常被认为不适合投资的国家开始被投资者考虑。债券利率迅速下降，这些国家的风险也可能增加，但它们的利率可能是7%或8%，与利率只有1%甚至更低的美元市场相比，这对人们来说非常有吸引力。

所以这是对风险的曲解——新兴市场是高风险的，我们不应该去；但由于成熟市场的利率太低，它们很有吸引力。

例如，我对中国人民不可思议的进取精神感到惊讶。我在香港工作，香港是市场经济的典范。事实上，《经济学人》一直关注香港及其运作方式，因为它不仅是市场经济的缩影，也是市场经济成功与否的证明。香港得益于自由市场经济，取得了令人振奋的进步。

尽管中国经济存在盈余等问题，但我不认为中国经济的稳定性有什么大问题，因为中国的宏观杠杆是可控的。中国的大银行都是国有的，而美国的花旗银行和其他大银行都是私有的。有了这样的基础，中国可以保证不会有大问题。当然，这种模式会产生一些次要问题，比如对私人银行的挤兑。但从根本上说，中国政府有能力控制局面。

唯一的大变化是人民币的升值。中国人希望将人民币视为储备货币，而不是美元。这需要时间，但这是中国发展的方向。随着这种形势的发展和人们对人民币的信任，美元将逐渐消亡。但这可能需要几年时间才能真正实现。

金融危机并不是最可怕的

我一直专注于中小企业，我也有一个经常账户，但对我来说，问题的关键是我能否拿回自己的资金。我可以进入市场，但我能顺利出来吗？这个问题非常关键。一旦你问了这个问题，你可以问一系列其他的问题。要在国外投资，你必须看外汇状况、国际收支平衡等。你要看所有相关的事情才能回答这个问题:一旦我进入市场，我能收回自己的资金吗？这是关键。

我认为毫无疑问，我们将面临一场危机。金融危机会发生，因为我们总是有盈余，这需要纠正。好消息是，修正周期非常短。

市场调整的结果很糟糕。市场将大幅下跌，但不会继续下跌。也许甚至一年后，它们会回升。我认为人类面临的最大威胁是核灾难，因为当今世界的军事能力太强了。对我来说，这是最大的风险，与此相比，其他一切都显得微不足道。

(本文由记者李健编辑。本文中的观点仅代表客人的个人观点，不代表《红色周刊》的立场。(

来源：索菲亚回声报中文网