年内再贷款再贴现额度或加大

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央行决定从2020年7月1日起下调再融资和再贴现利率。目前，再融资和再贴现工具已成为央行结构性货币政策的核心和主要力量。相关利率的下调将进一步增加这一政策工具对商业银行的吸引力，有助于快速增加再融资的再贴现余额，从而引导银行将金融资源集中在民营企业、小微企业等实体经济部门。这不仅提高了货币政策的反周期调控效果，也有助于避免洪水灌溉的“后遗症”。预计央行的货币政策工具创新将重点放在再融资和再贴现上，再融资和再贴现额度今年可能会进一步提高。

其次，再融资利率下调，尤其是在大约多年后的第一次再贴现利率下调，也可能表明政策降息过程仍在继续。考虑到政策利率经常是相互配合调整的，omo和mlf在后期的利率下调也将抓住机会着陆。

最后，最近，在市场利率中心向上运动的推动下，再贴现利率大幅上升，明显高于再贴现利率水平，扭转了此前的上下颠倒状态。这意味着与之前的颠倒状态相比，降低再贴现利率的紧迫性实际上已经下降。但央行此时仍下调了再贴现利率，这可能表明，由于6月份票据融资和企业债券发行利率上升，以及与实体经济相关的融资成本上升，监管部门已开始采取控制措施，释放持续引导企业融资的下行信号。

我们判断，下半年，在m2、社会福利等总体指标适度扩张期间，监管部门将重点通过差别化降息(如引导1年期和5年期lpr报价的差别化下降趋势，进一步降低定向再融资利率)的方式，降低民营企业、小微企业等就业关联度高的市场主体的融资成本。

最后，央行下调了金融稳定再融资利率，这不仅体现了政策利率体系的联动调整，也为存在一定问题且需要外部融资的金融机构提供了成本较低的金融支持，有助于化解金融风险；同时，它也在一定程度上释放了“货币宽松”的信号。

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来源：索菲亚回声报中文网