下半年A股机会大于风险?

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2020年下半年的第一天，上证综指站在3000点的关口；创业板市场今年创下三年新高，成为牛关的全球指数。我们可以看到，最近资本市场改革的措施已经深入人心，科技板块制度的创新，创业板和试点注册制度的改革，新三板的改革，以及上证综指的优化...在许多因素下，下半年a股市场的机遇会大于风险吗？配置的重点是什么？

后半部分值得把握

曹中铭

2020年7月1日，经过三个半月的时间，上证综指再次站在3000点整数关口。客观地说，3000点对a股市场来说意义非凡。自2018年以来，上证综指基本上在3000点左右波动，这似乎是衡量市场力量的一个“分水岭”。

事实上，最近的市场表现不错。除上证综指攀升至3000点外，a股市场的上证综指、深证综指和创业板指数均创下鼠年新高。更值得注意的是，创业板指数不仅创下了2016年以来的新高，还实现了今年上半年的最高表现。就a股投资者而言，我们早就习惯了“熊”引领世界的经验，也早就对“熊”引领世界的a股麻木了。如今，“公牛”引领世界的确令人欣慰。

最近良好的市场表现是多种因素共同作用的结果。首先，沪深股市的估值一直处于较低水平，这在沪市更为明显。截至7月1日，上海证券交易所共有1645家上市公司，平均市盈率为14.09倍。如此低的估价非常有吸引力。

第二，a股表现出充分的弹性，这也吸引了更多的资金和运行在舞台上。2020年的股市注定会不同。疫情不仅影响了国内经济，也拖累了全球经济。在这种背景下，在鼠年的第一个交易日，沪深股市都打破了“金坑”，然后一个接一个收复失地。然而，海外市场的剧烈动荡也引起了国内投资者的担忧。今年3月中旬，上证综指和深证综指双双触及低点。然而，这也为加入场外交易基金创造了条件。尤其是近几个月来，外资呈现加速流入的趋势，这显然有利于市场向深度和广度发展。

当然，近年来，资本市场发起的一系列改革措施做出了巨大贡献。从科技股和试点注册制度的建立，到创业板和新三板改革的启动，再到上证综指的优化，都对资本市场产生了潜移默化的影响。毫无疑问，创业板市场可以走在世界的前列，这与创业板所倡导的改革是分不开的。

由于今年三大股指均创出新高，我个人认为反弹的浪潮已经悄然而至。首先，以贵州茅台为代表的白马股和蓝筹股表现良好。7月1日，贵州茅台的股价超过1500元，其象征意义不言而喻。贵州茅台的强劲上涨不仅表明大型资本和机构对市场前景持乐观态度，也为其他股票的上涨提供了想象空间。

其次，券商类股的强势似乎也预示着一些东西。尽管经纪行业已经摆脱了依靠“天空”谋生的困境，但股市也能对其表现产生足够的影响。事实上，近年来，券商类股的表现往往是市场状况的预演。2015年的“疯牛病”市场就是如此，去年1月的反弹市场也是如此。券商类股率先推出，不仅推动指数上涨，而且在一定程度上起到了稳定市场士气的作用。

第三，其他股票或行业的表现。例如，沪深两市有90多只100元股票，100元股票数量的增加不仅代表了市场资金的走势，也有助于提振市场信心。此外，自今年年初以来，许多股票或行业出现了可观的增长，这对活跃市场气氛、增强市场人气大有裨益。

因此，对于下半年的市场，个人认为机会大于风险。当然，在追逐市场机会的同时，对于那些涨幅过大或者仅仅依靠概念或主题来支撑股价的股票，我们应该保持相互尊重的距离。在选择个股时，券商类股和消费类股可能会受到关注。

动力来自压力，机会在于改革

黄祥源

上半年的趋势充分证实了一个事实:动力来自压力，机遇在于改革。下半年不会有例外。

如果说自去年下半年以来一直占据主导地位的是科技股，那么今年上半年将延续过去的将是创业板。注册制度改革的启动给了久违的创业板一个突然崛起的机会。截至6月30日，创业板指数2438.2点，同比增长35.6%，不仅大大优于其他主流a股指数，而且在全球股市指数中排名第二，远远超过同期纳斯达克指数12.11%的涨幅。创业板指数的强势是创业板注册制度改革的必然结果。

除了科技股和创业板的注册制度外，目前市场上最引人注目的改革趋势是调整上证综指的编制方法。这一次，上证综指下定决心推出st股，并采取差别待遇政策，将新股和其他日均市值前十名的新上市股票纳入该指数。这也为发行存托凭证的红筹股企业和科技股上市公司的进入指数开了绿灯，这相当于为上证综指突破长期下跌而非上涨的缺口创造了极其良好的条件。果不其然，一旦这一调整生效，长期没有上涨的蓝筹股将会愉快地上涨，上证综指将很快突破3000点一线的关口，这一关口曾被匆忙设置但未能通过。不难想象，在未来，当蓝筹股的投资价值得到很好的反映时，至少在近期，上证综指将无法被收集。

银行是否有可能获得经纪牌照，将是今年下半年股市的另一项改革。虽然这曾被一些券商视为"狼来了"，但"银证狼"的出现不仅对银行是好事，对券商也是坏事。相关统计显示，2019年，133家国内券商的总资产为7.26万亿元，仅占银行业总资产的2.5%；净利润为1231亿元，仅占商业银行净利润的6.2%。就银行而言，由于机构客户和个人高净值客户远远多于券商，一旦获得券商牌照，它们不仅在客户资源和资本量方面形成压倒性优势，还将弥补它们与券商在ipo赞助、再融资、并购等方面的差距。这也是构建银行金融服务和财富管理全服务生态系统的一个非常重要的环节，必将有助于银行加快国际一体化的步伐，更好地增强参与国际竞争的能力。对于券商来说，只要不满足于目前的自我约束，而是从激活银证重组开始寻找合适的切入点，银行通过并购实现包括证券业在内的混业经营并不难，为什么领先券商不能通过并购获得尽可能多的优势资源？

没有改革，就没有动力。没有改革的股票市场怎么会上涨？与任何只注重市场表面上升效应的政策市场相比，在改革中可以坚定不移地坚持改革之路，更好地优化市场资源配置机制，更好地改善上市公司的经营机制和盈利能力，更好地从实际出发调整市场交易机制，从而更好地实现支持和服务实体经济的功能，为投资者带来更好的投资回报机会。

下半年a股面临的机遇和风险

pi海州

7月份，a股迎来了一个良好的开端。上证综指的上涨让市场嗅到了牛市的味道。与此同时，老人和老太太来到市场开户的消息又来了。那么，a股会在今年下半年出现牛市吗？换句话说，对投资者来说，是机会大于风险，还是风险大于机会？

a股市场会在今年下半年迎来牛市吗？就我个人而言，我认为这种可能性不大。市场之所以谈论牛市，实际上与a股市场的一个奇怪现象有关，那就是有些市场人士说牛市的时候一定要称之为牛市，但如果不称之为牛市，似乎就不能谈论股市。这些市场参与者实际上是在用牛市愚弄投资者。它也受此影响，只要股市上涨几天，就会有人喊牛市来了，但如果下跌几天，天就要塌下来，熊市就要来了。出于这个原因，我们不妨撇开牛市这个话题。毕竟，对于目前的a股市场，轻指数和重股是最重要的投资策略。

至于下半年股市的投资机会，是风险大于机会还是机会大于风险？这个问题需要辩证地看待。这个问题应该是相对的。股票市场总是充满机遇和风险。有时候，很难说机会大于风险还是风险大于机会。这个问题可能需要因人而异。事实上，当有风险时，一些投资者可以抓住机会，而当市场充满机会时，一些投资者会遇到市场的投资风险。因此，很难概括这个问题。

与上半年相比，下半年的投资风险明显较大，相应的投资机会相对较少。毕竟，经过上半年的上涨后，要么指数较年初大幅上涨，比如创业板指数上半年上涨超过35%。或者，一些股票的股价已经大幅上涨，例如，贵州茅台等一些股票的股价已经站在历史高点。高股指的风险明显大于低股指，高股价的风险也大于低股价的风险。

此外，下半年投资风险高于上半年的另一个重要原因是ipo加速。事实上，进入6月份后，市场明显感觉到ipo步伐加快。7月份，ipo加速步伐进一步加快。包括发行新三板新股。下半年，创业板新股也将在注册制度下发行，这也意味着创业板新股的发行将大大加快。这是a股在下半年必须正视的问题。此外，股指越高，新股发行就越快。

除了首次公开募股，还有类似的上市公司再融资和上市公司重要股东减持股份。股价上涨越多，上市公司再融资的冲动就越大，重要股东减持股份的紧迫性就越大。这些都是投资风险，需要从股市中撤出大量资金，给市场带来一些不确定性。

当然，由于目前a股指数不高，市场整体风险不会太大，股指也不会单边下跌，尤其是深度下跌。对于投资者来说，投资风险主要是个股的风险。今年上半年，一些个股创出历史新高，而一些股票创出历史新低，甚至因为跌破面值而被摘牌。这样的故事将在下半年上演。在选择个股时，建议关注目前涨幅不大的蓝筹股和成长股，以及第二季度表现较好的上市公司的股票，避免涨幅较大或处于历史高位的股票和表现不佳的股票。

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来源：索菲亚回声报中文网