证券行业混业经营 那些教训不要重来

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据《财新周刊》报道，中国证监会计划向商业银行发放经纪许可证，或者选择至少两家大型商业银行试点设立经纪公司。尽管中国证监会的新闻声明“仍在讨论中”。然而，就国际趋势而言，回归混业经营是大势所趋。如果这成为现实，证券业在经历了十多年的分业经营后，将再次回到混业经营的时代。

混业经营的“混沌历史”

新中国资本市场建立初期，证券业是一种混合经营。1987年，第一家经纪公司——经济特区证券在深圳成立。1988年，为了适应国债转让在全国范围内的推广，中央银行拨款在各省设立了33家证券公司。与此同时，金融系统也成立了一些证券公司。1990 -1991年上海证券交易所和深圳证券交易所正式成立后，四大国有银行直属信托投资公司或各地下属分支机构在各地设立证券营业部，开始混业经营。此外，地方国有控股公司和大型国有企业下属的信托公司也开始从事证券委托交易业务。

截至1996年底，中国从事证券业务的金融机构有430家，其中只有94家是证券公司。当时，中国著名的证券公司有申银证券、万国证券、南方证券、华夏证券、国泰证券和海通证券。截至1998年底，共有90家证券公司、243家信托公司、69家金融公司和16家金融租赁公司。

以下信托公司在资本市场上很有名:“京京开”，中国经济发展信托投资公司的全称，隶属于财政部。中国农业发展信托投资公司的全称“中农信”，隶属于农业部。深圳国际信托投资有限公司全称“深国投”，隶属于深圳市国有资产监督管理委员会。辽宁省鞍山信托投资有限公司全称“鞍山信托”，1994年在上海证券交易所上市，重组后更名为安信信托。“宏远信托”是新疆宏远信托投资有限公司的全称，于1994年2月2日在深圳证券交易所上市，后改组为证券公司。2014年，与申银万国合并，成为深湾宏远。中煤信托投资有限公司全称“中煤信托”，由原煤炭工业部下属13家国有企业组成，后更名为中诚信托投资有限公司..

事实上，当时称之为“混沌运行”，而不是混合运行。当时，各种金融机构疯狂发展，各种资本市场的原罪和人性的贪婪无疑被揭露出来，如挪用客户存款、内幕交易、老鼠仓库等。

截至1996年底，中国农村信用公司在22个省市设有362个分支机构，其中金融分支机构47个(19个省市办事处、17个证券营业部和1个城市信用合作社)，企业、房地产公司和贸易公司315个，从业人员5000余人，集团总资产335亿元。在中国和国外有很多分支机构，从总部到基层有7个级别。仅广东办公室、大连办公室、外贸公司三个一级分支机构投资设立了46家独立法人公司；浙江办事处在美国、香港、俄罗斯、克罗地亚、波黑和阿尔巴尼亚的分支机构；香港分行在内地设立了38家分行。分支机构如此多层次交叉设立，管理混乱，大多数分支机构都在亏损。自1991年起，公司授权下属机构通过刻制和发行金融业务专用章经营金融业务。金融业务有50多个专用章。许多分行吸收存款、贷款、投资或自己使用。“最后，1997年1月4日，中国人民银行关闭并解散了中国农村信用合作社。

从1995年到2006年，20多家证券公司和信托公司破产、清算和关闭。其中，1995年，上海万国证券公司倒闭，后并入申银证券；1997年，深圳莒南证券公司倒闭，并入国泰证券。

当时，“混乱经营”还体现在各种违规行为上。2002年，“327国债期货事件”的大赢家京凯因长虹非法上市被证监会处罚。后来，他操纵股市的坏习惯没有改变，他做了很多股票，如夏光的庄银和东方电子。2002年6月7日，中国人民银行宣布，由于严重的非法经营，中国结算公司被取消。

因股价操纵、挪用保证金、鼠仓、利益转移等各种违规行为被关闭或撤销的证券公司包括鞍山证券、大连证券、富友证券、佳木斯证券、新华证券和南方证券。因上述违规行为被托管的证券公司包括云南证券、汉唐证券、民发证券、辽宁证券、德恒证券、恒信证券、中富证券、华夏证券、北方证券、闽安证券和梧州证券。与此同时，大鹏证券破产，创造了中国证券公司的第一个破产案例。

现在回归“混合产业”的目标是变得更大更强

大量违法案件受到严格监管。1999年，国务院公布了《信托投资公司整顿方案》，信托业和证券业分业经营。信托公司受中国人民银行监管(2018年后，信托公司受中国保监会监管)，不再从事股票经纪和承销业务。该国信托公司的数量从高峰期的1000多家减少到68家。

从2004年到2007年8月底，中国证监会开始对证券公司进行全面管理。2006年7月5日，中国证监会颁布了《证券公司风险控制指标管理办法》，将证券公司分为a(aaa、aa、A)、b(bbb、bb、B)、c(ccc、cc、C)、D、E等。根据标准，每年调整一次，包括D和e

经过全面整改，证券公司的经营、管理和监管逐步规范，恶性事件基本杜绝。经过20多年的发展，国内证券公司的规模还没有取得大的突破，国内还没有aaa级券商。2019年，规模最大的中信证券收入仅为431亿元，净利润仅为122亿元，而国内14家大型商业银行2019年的平均收入为3294亿元，平均净利润为1105亿元。

在对外开放不断扩大的环境下，国际资本正迅速进入中国资本市场，而目前在中国缺乏能够与国际投资银行竞争的类似机构。目前，要做大做强，必须从分业经营向混业经营转变，其根本目标是证券市场的健康发展。尽管在监管模式和监管手段方面还有许多问题需要解决，但目标是明确的，那就是培育一家国际投资银行。

来源：索菲亚回声报中文网