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中国证券网消息(记者王、徐伟)我对a股市场的信心甚至高于去年底市场火爆的时候。市场慷慨地给了我们更便宜的价格,所以我们应该更勇敢地承担有价值的风险,更能容忍可能的波动。中泰证券资产管理有限公司首席执行官叶展近日接受了《上海证券报》的专访。他将疫情的影响定位为短期痛苦,称市场已经反映了空利润的相当大一部分,目前它是一个中、长期收益率良好的押注领域。

中泰资管叶展:拥抱有价值的风险 增配权益是当前明智选择

以常识为推理的起点

尽管市场处于动荡之中,但从更长远的角度来看,我认为这只是一个长期繁荣周期之后的自然调整。目前,我们可能会遭受一些损失,但只要我们做好风险管理,这些损失只是暂时的,而不是永久的。叶展这样认为。

在采访中,叶展总是说他应该害怕市场,不会做出简单的判断。然而,他一再强调,从常识来看,疫情将得到控制。全球关闭只是一个非常短暂的事件。人们会生病,但他们需要工作和多吃。只要人类继续存在,生存和发展就是压倒一切的需求。

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因此,以常识作为推论的起点,叶展认为,虽然短期a股走势仍不确定。但可以肯定的是,市场已经反映了相当一部分利润空,它目前是一个投注领域,在中期和长期具有良好的胜率。

作为专业的资产管理公司,我们应该更加关注长期问题。这并不是说关心短期是错误的,而是说在动荡的背景下,如果我们试图从短期波动中获利,我们面临的挑战将是巨大而困难的。叶展说,例如,如果一艘船在海上航行,如果遇到风暴它应该怎么办?它必须首先找到正确的方向,而不是试图预测下一波何时到来,下一波何时到来。

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至于未来的前景,市场可能仍有争议。在我看来,做预测有两个关键因素:第一,我们应该把常识作为推理的起点;其次,我们应该对未来保持足够的敬畏。叶展说,我对a股市场的信心甚至高于去年底市场火爆的时候。市场慷慨地给了我们更便宜的价格,所以我们应该更勇敢地承担有价值的风险,更能容忍可能的波动。

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主动承担有价值的风险

中国资本市场具有很大的投资价值,但风险和收益是相伴而生的。当前市场的高波动性和高风险使得投资者难以持续盈利。

我们应该主动承担有价值的风险,避免那些低价值的风险,这是投资的核心。叶展说,所有的股票都有风险,哪些股票更有价值,性价比更高,不同的市场环境可能有不同的特点,这是一个动态筛选过程。

如何理解主动承担有价值的风险?叶展说有两点。首先是如何定义风险。在许多人的直觉理解中,上升不是风险,但下降是风险。跌倒导致损失,所以它被称为风险。但在我看来,风险是损失的可能性,而不是已经发生的损失,这是既成事实。风险是对未来的描述。说白了,它将来会上升吗?还是在下降?如果我们从这个角度考虑,3000点的风险明显大于2700点的风险。

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第二是如何判断价值。在叶展看来,要判断风险是有价值的还是无价值的,我们需要将波动性和估值结合起来。所谓的有价值风险通常是由流动性枯竭造成的。就像过去几周发生的一样,市场波动导致估值偏低。这种风险是有价值的,因为它是由低估值支撑的。

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没有价值的风险恰恰相反。股票大幅上涨后,估值会更高。购买时,其未来现金流不足以补偿投资者。

投资的正确选择应该是什么?当估值高且波动大时,尽量避免,但当估值低且波动大时,不要被波动吓倒。叶展表示,像目前的市场形势一样,有大量股票的价格在短期内大幅下跌,一些公司质量良好,基本面非常健康。那么它过去的衰落对我们来说意味着机遇。你可以以非常便宜的价格买到好东西,所以你应该在这个时候勇敢地去买。现在购买并不意味着明天它会上涨,但它意味着你在未来很长一段时间里有一个很好的现金流来源。

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看待风险和管理风险的正确方法是以未来为出发点,而不是以过去为出发点;以长远考虑为出发点,而不是以短期考虑为出发点。

资产配置的基础是风险

在叶展看来,配置很重要。为了保持和增加财富的价值,什么样的资产类别应该包括在资产中?组装这些资产和策略时,应该遵循什么原则、方法和步骤?最终达到了什么样的目标?这是配置。

资产配置最重要的基础之一是风险。叶展说,我们的第一个条件是清楚地考虑这种组合的风险,先考虑风险,然后考虑收益。

风险是一个硬约束。风险目标确定后,将决定分配何种资产和策略。因为每一种资产和策略在很长一段时间内都有其相对固定的特征,例如,债券相对稳定,但回报较低;股票回报率相对较高,但风险很大。

一般个人投资者的家庭资产配置由三部分组成:现金(包括银行融资和现金存款等)。),房地产和股票投资,包括股票和基金。从未来现金流来看,房屋产生的现金流水平最低,其次是固定收益产品,股票最高。然而,股票不仅带来高回报,也要求投资者承担高风险。

中泰资管叶展:拥抱有价值的风险 增配权益是当前明智选择

因此,个人投资者的配置需求在这三个类别中,根据保持和增加价值的长期目标和风险承受能力寻求平衡。

在我看来,房子的很大一部分不是投资的需要,而是生活的需要。在债券和股票两种类型中,从目前的角度来看,股票的回报率显然更高。叶展表示,用一个简单的指标来衡量,a股市盈率与十年期债券收益率的倒数之差目前处于历史高位,这是衡量股票是贵还是便宜的一个非常重要的指标。我认为目前增加股权资产是一个明智的选择。当然,分配的程度取决于每个人的风险承受能力。但无论从哪个角度来看,股权投资的风险收益率都是好的。

来源:时代品牌网

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