【资本市场年初展望系列】推动金融市场对外开放 建设高质量资本市场 第二十

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1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究所、郭蓉证券有限责任公司和中国人民大学崇阳金融研究所联合主办的第24届中国资本市场论坛在中国人民大学举行，主题为“中国金融开放与资本市场发展”。

中国证监会副主席阎庆民在论坛上表示，中国证券基金机构的市场竞争力仍然较弱，在国民经济中发挥稳定作用的能力有待提高。与此同时，股权基金的数量仍然很少，中长期投资基金应该增加，以形成一个良好的开端。

引入长期资本建设优质资本市场

严庆民说，资本市场全面深化改革的良好开局体现在五个方面:一是成立了科技局，顺利实施了试点登记制度；二是加强资本市场全面深化改革的顶层设计；第三，大力推动上市公司提高自身素质；四是推进证券法的修订，增加法治供给；五是其他改革措施有序推进。

他说，资本市场高水平双向开放取得新进展，具体体现在行业开放和市场开放进一步扩大，产品开放进一步扩大，走出去合作进一步深化，监管开放进一步增强。

建设高质量的资本市场是改革的重中之重。严庆民引用数据称，2019年第三季度，中国国内货币化比率约为205%，而同期美国为70%。从资本化率来看，中国股票市场价值加上债券部门对国内生产总值的比率约为156%，美国为390%。严庆民表示，在目前杠杆率稳定的背景下，风险过度集中在银行系统，下一步应该是优化融资结构，降低宏观杠杆率，增加股权融资。

值得一提的是，目前股票基金的份额已经从年初的16.8%上升到21%。严庆民建议借鉴国际经验，在养老金和企业年金的基础上增加一点社会保障，加快长期资本进入市场的步伐。

建设高质量的资本市场也需要高质量的上市公司。中国上市公司协会会长宋志平表示，2019年，上市公司在资本市场取得良好发展。一是市场化、法治化和国际化进程得到有效推进；二是监管有效性得到加强；第三，上市公司的高质量发展已经采取了实质性措施来提高上市公司的质量；第四，投资者信心增强；第五，资本市场在保持稳定的同时也在发展。他说，在对上市公司的调查中发现，上市公司的大部分问题都是由于偏离主营业务，上市后盲目扩张和筹资造成的。他认为，加强主营业务、专业管理、风险防范、稳健发展和有机成长是提高上市公司质量应注意的问题。

供应方的结构改革离不开资本市场的支持

郭蓉证券有限责任公司董事长侯守法表示，中国金融业的开放将是一个机遇与挑战并存的过程，对中国和世界都是如此。中国金融业需要引进国外高水平的机构、人才和管理经验，以促进高质量发展。世界主要股指相继增持a股，这是中国资本市场走向国际化的重要一步。

“在可预见的未来，我们的市场规模将继续扩大，市场整合将更加紧密，资源配置将更加有效，多层次资本市场建设将加快。我们将看到一个更加规范、法制化、市场化、国际化的中国资本市场。”侯守法说。

中国人民大学副校长刘元春表示，未来一段时间，中国宏观经济仍将面临巨大冲击和挑战。如何应对外部环境的不确定性，推进供给侧结构改革，离不开金融事业的开放和现代金融体系的支持，尤其是资本市场的大力支持。因此，正确把握现代金融体系，构建法律，深入分析资本市场改革的动因，积极展望中国金融体系的改革趋势，对于深化中国资本市场改革，扩大对外开放，建设未来的金融大国无疑具有重要意义。

中国人民大学副校长、中国资本市场研究所所长吴晓求也表示，改革开放以来，中国经济在规模、结构、汇率、市场开放度和国际影响力等方面发生了根本性变化。为此，中国需要建立更加开放、高度国际化的现代金融体系，实现人民币国际化，建立新的全球金融中心。

“首先是在金融改革和发展过程中，基础设施没有跟上，给未来增加了很多风险，客观上加大了波动幅度和危机发生的概率；第二，人民币国际化后可能会有一段波动期，最终会收敛到一个相对稳定的值，这是由中国的大国模式决定的；第三，中国的经济规模、实力和市场化都具有很强的竞争力；四是中国金融全面开放。人民币国际化和国际金融中心的形成，极大地促进了中国法制的进一步完善、经济持续稳定增长和经济竞争力的提高。”吴晓求说。

向外界开放金融市场有助于刺激创新

清华大学五道口金融学院副院长田璇表示，金融开放将有助于刺激创新。据调查，金融市场开放后，全国创新明显增加，企业创新的数量、质量和水平分别平均增长13%、16%和11%，对创新型产业的影响更加积极。“原因是金融市场开放后，融资成本大大降低，外国投资机构和投资者与国内投资机构和投资者可以分担风险，高风险企业可以进行长期探索，而外国投资机构和投资者可以帮助中国企业改善公司治理，因此金融市场的开放对创新有非常积极的作用。”。

“资本市场的发展对企业的创新数量、质量、创新性和普遍性有积极影响，特别是对资本依赖型和技术密集型企业。”田璇进一步解释说，创新需要资本市场的发展。从债权市场和股权市场对创新的激励来看，债权关系的利益是有上限的。例如，一家企业以6%的利率借入100万元人民币，第二年向债权人偿还106万元人民币。股权投资总是受益于企业的成长，从而刺激创新。

中银香港首席经济学家鄂智环认为，下一步，股市需要从制度和基础上进一步提高开放度，包括跨境资本流动渠道的安排、相关利率、汇率和市场化改革的配套、进一步完善股市风险管理工具，以及对部分跨境资本流动的监管。

同时，他表示，将债券市场纳入国际债券指数将带来数千亿美元的收益，这也将促进中国债券市场投资者结构的升级。然而，债券市场的开放过程仍然有一个相对较大的空空间和潜力。今后，债券市场的全面开放需要完善基础设施，包括完善债券工具和交易机制，以及资金双向交易的配套安排。

国家外汇管理局国际收支司司长司前援引数据称，根据世界银行的统计，截至2015年7月底，海外持有的人民币金融资产中有68%是存款和贷款，但截至2019年9月底，持有的股票和债券占67%。他认为，外资对国内市场的参与度和外资持有人民币金融资产的绝对规模都在上升。

跨境资本流动对中国资本市场和外汇市场的整体发展起到了积极作用，增加了股票市场和外汇市场的增量资本流入，推动了国内金融改革。不过，关涛也提醒，虽然大量资本流入是好事，但所有的资本流动危机都是从流入开始的。如何防范跨境资本流动的风险也是一个需要考虑的问题。

中国人民大学金融学院教授屠永红说，对外开放应该坚持三个原则。首先，金融应该服务于实体经济，并以有序的方式开放。对外开放的步伐和步骤应与经济发展的需要相适应；第二是在没有系统性风险的情况下保持底线；第三，必须有秩序。

来源：时代品牌网