剔除金融股 A股整体估值达40倍！机构担忧结构性估值泡沫……

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“据我们内部统计，目前国内市场有800多只股票，涨幅超过90%。如果把金融股排除在外，整体市场估值接近40倍，所以现在每个人都在说‘估值泡沫’这个词。”嘉实基金董事长赵学军在昨日举行的嘉实财富88强云峰会议上的讲话中承认。

在赵学军看来，“各种资产的预期回报一般都在下降。”高速增长与赚钱的可能性高度相关，但目前对高速增长的预期不明确，通过投资和财务管理获得回报的压力加大；除非每个人都愿意冒更大的风险，否则高回报的可能性就会降低。”

事实上，近年来，持有核心资产已成为各机构的共识。根据东方财富网的选择数据，从最新的机构持股情况来看，2020年第二季度末，机构持股数量最多，达到56.09亿股，持股比例为68.32%。恒瑞药业作为医药行业的一只热门股票，流通股份40.82亿股，持股比例为77.09%。

从所有机构的总持股比例来看，2020年第二季度末，安集苏机构的持股比例最高，达到90.95%。陆家嘴、方水晶和贵州茅台的持股比例超过80%，分别为87.46%、80.30%和80.15%。恒瑞医药、海达集团、博迈科、时代出版、美锦能源、永新股份和厦门翔宇机构持有70%以上的股份。

消费和技术是当前市场的主流配置方向。谈到结构性估值泡沫，这两个领域的基金经理都有自己的观点。

消费字段:

“泡沫的出现是不可避免的。”一位管理消费主题基金的优秀基金经理告诉记者，一些同行甚至将一些股票的期限延长至10年，这当然有点夸张，但这是事实。

“我将其归结为三个主要原因:充足的流动性、目标的稀缺性和制度化的加强。”基金经理分析道。“充足的流动性是一个客观因素，但更重要的是目标的稀缺性。你为什么愿意透支更多的未来增长？因为在整个市场的短期游戏和主题炒作中，我们可以看到那些具有长期增长的空、高品牌壁垒、良好的现金流和强大竞争力的公司就是这样的公司，所以尽管它们已经很昂贵并且存在泡沫，但该组织仍然愿意投入更多的资金。”

“另一个原因是，机构投资者在市场中的比例不断增加，长期资金的流入自然会追逐整个经济中最好的资产。一些目标似乎是股权资产，但在每年提供10%回报和5%-6%股息的前提下，它们比债券更有把握。虽然它看起来是一种股权资产，但波动会更大，但延长它的风险很低。”

科学技术领域:

对于技术，一位深入科技领域多年的高素质基金经理表示:“技术的整体估值非常宽松。当价格高时，它可以突破100倍的估值，当价格低时，它可能有20到30倍的估值。估值，如何把握估值是获得回报的核心要素。”

这位基金经理认为，本轮技术牛市与前一轮的明显区别在于，各行各业的优势都集中在领先公司，而不像前一轮的主题是颠覆和反击，公司规模越小，增长越高。"寻找优秀的公司来持有大量头寸实际上是对风险的最佳控制."

经历过2015年极端市场的基金经理也提醒，除了通过深入研究、多方验证和控股龙头企业来控制风险之外，更重要的是要特别关注周期的涨跌。“因为在2015年整个技术市场结束时，所有人都认为他们可以躲在行业领先地位以规避风险，但回头看，一旦这个市场结束，技术领先地位的回调幅度相对较大，因为这与它的高估值有关。”

来源：时代品牌网