新发1万亿！权益类基金＂买买买＂ 到底多少净增资金？最新结论来了

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股票型基金的发行规模超过1万亿元，公共基金迎来了“大发展年”。

与此同时，随着爆炸性基金的抛售和股票基金的扩张，“以旧换新”的现象也受到了市场的关注。市场上的股票型基金是“大幅波动”还是增量型基金是买入还是买入，最近也在市场上引起了热烈的讨论。

许多接受记者采访的业内人士分析，赎回旧买新在基金行业是一个普遍且长期存在的现象，但近年来赎回旧买新的现象得到了很大缓解，股票型基金的绝对增量资金相当可观。特别是近两年来，在股票基金大发展的监督和引导下，股票基金的总规模和份额持续高质量增长，“以旧换新”的现象并不是市场的主流。

“赎旧买新”不是主流

股票基金的规模已经大幅扩大

根据中国资产管理协会的数据，截至2020年6月底，股票型基金(股票型基金+混合型基金)总份额为2.88万亿，上半年总份额增加4660.69亿；同期，新发行股票型基金的总份额为7177.45亿元，差额为2516亿元。

在7177亿元的巨额发行下，股权基金份额的净增加只有4661亿元。基于此，许多市场参与者估计，2500多亿股的差额可能是股票基金“赎回旧股、买入新股”的规模。

那么，与往年相比，“以旧换新”的情况严重吗？

根据郭盛证券研究所的计算，2013年至2019年，股权基金的净赎回量分别为3，479、3，546、4，581、3，131、5，710、5，161和2，908亿元。与往年相比，今年股票型基金的净赎回量甚至低于正常的年度水平。

从净赎回规模在新基金规模中所占的比例来看，也呈现出下降趋势。

数据显示，在2013 -2014年，即使是基金的净赎回份额也大大超过了当年基金的发行份额。自2017年以来，股票基金的净赎回份额逐年下降。今年上半年，股票基金的净赎回份额超过2500亿英镑，而新基金的净赎回份额接近7200亿英镑。净赎回份额占新股发行总份额的35%，创下近年来的最低水平。

这也意味着近两年来，新发行的股票型基金规模已经远远超过了净赎回规模，“以旧换新”现象得到了很大缓解。股票型基金的绝对增量资金正在逐步上升，这不仅带来了公共基金总规模的快速扩张，也给a股带来了更多的机构增量资金。

从规模增量来看，自2019年以来，股票型基金的规模一直在上升。继去年绝对增量资金2214亿元后，今年上半年股权基金规模增量达到4661亿元，是去年的两倍多。

鉴于上述变化，上海证券基金评估研究中心主任刘益谦认为，股票型基金的大发展意味着股票型基金的规模和市场份额在不断增长，这充分表明“以旧换新”不是市场的主流。

不过，他也承认，“以旧换新”的行为在基金市场上确实是一个普遍甚至是长期存在的现象，而且这种现象不仅仅是今年才出现的。

另一方面，为了抑制短期交易的影响，近两年来持有一定期限的股票型基金越来越多，与普通开放式基金和封闭式基金一样，成为股票型基金的重要产品形式。

据wind数据显示，截至今年第二季度末，232只股票型基金(不含养老目标基金)的总管理规模达到4800多亿元，上半年规模增长约90%，近七年来保持了持续快速增长势头。

华南一位大型公共投资研究员表示，由于国内投资者不够成熟，短期交易行为突出，近年来，公共基金行业正在通过持有基金、定期开放式基金等产品形式进行创新，鼓励投资者长期持有并获得更好的回报，逐步培养投资者的长期投资和价值投资理念。我相信，基金持有人“以旧换新”的现象在未来将会继续得到缓解。

风能数据显示，以持有部分股份的混合基金(持有60%-90%头寸的混合基金)为例，持有这类基金在今年第一季度仍有负回报，持有半年的回报率已升至20%以上。截至7月，已有30个净值被更新，今年以来，此类基金的平均回报率已超过30%。

从长期来看，部分股票混合基金的平均回报率在过去一年接近60%，在过去两年超过70%。随着时间的延长，公共基金的长期投资和研究优势更加突出，基金持有人的长期利益也更加显著。

前七个月的发行规模是数万亿

股票基金迎来了发展的“大年”

随着a股市场的快速复苏和宽松的货币政策，今年以来基金爆炸式增长频繁，许多股票型基金在一天之内售罄，数百亿资金密集入市，股票型基金迎来了超“大发展年”。

根据最新的规模数据，截至7月底，今年已发行490多只股票型基金，总规模为1.04万亿元。其中，数百亿元的大众股权基金达到16只，其中南方成长先锋基金以321亿元的规模在新发行基金中排名第一。惠天富中市值选择、鹏华智谋选择等五只基金的初始募集规模也超过了200亿元。

值得注意的是，在初始筹资规模超过100亿元的基金中，有10种产品在一天内销售一空，知名基金公司和明星基金经理正在成为市场上的“吸金”明星。

谈到今年股票型基金大发展的格局，刘益谦说，今年股票型基金的持续发展，与基本的市场条件及其所带来的盈利效果、公募基金整体良好的投资管理业绩、居民财富的不断积累、投资者对基金的广泛理解和认可、基金投资理念的广泛传播和接受密切相关。

他说:“这不仅是长期价值取向和投资者教育的结果，也充分体现了公共基金投资研究在投资管理绩效方面的优势。”

此外，值得注意的是，尽管今年上半年股票型基金发展迅速，但今年6月份公共基金的总规模非但没有上升，反而出现了下降。

中国资产管理协会的数据显示，今年6月底，公共基金的总规模为16.9亿元，比上个月减少约7400亿元；总份额也下降了1.03万亿股，最近一次公开发行的总份额为15.19万亿股。

针对这一现象，业内人士表示，在季末、年末等时间节点，受季末和银行年度考核等因素的影响，货币资金规模将会收缩，会出现短期资金回笼，今年也不例外。

从6月份各种基金的产品结构来看，货币基金的总份额缩水超过8500亿元，这似乎是公共基金总规模大幅缩水的主要产品类型。

在投资中“以旧换新”是不明智的

该行业需要长期投资

根据郭盛证券研究所的数据，2013年至2019年，公开发行和新发行规模(注:本文中的股票型基金)达到3.26万亿，但净增长份额仅为0.4万亿，新发行基金的规模远远高于基金的净增长规模。

据此，一些业内人士认为，公开发行的真正增量资金并不多，而“以旧换新”更为严重。

鉴于上述数据，刘益谦认为，新发行的股票型基金规模有了明显的增长，但净份额增长不够，这与“以旧换新”有很大关系，也与基层群众在巨大的市场波动中的择时行为有关。事实上，从每年的数据可以看出，在很多年里，《证券投资基金管理暂行办法》出台前设定的基金赎回与新基金申购并没有同步发生，不能简单地归结为“赎回新基金”。

根据刘益谦的分析，“以旧换新”的行为隐藏了不当销售激励机制的结果，这也与市场上广泛流传的基金的所谓“获利”投资策略，以及近年来资本市场的快速发展和金融产品创新的不断涌现密切相关。

但刘益谦认为，基金不当的销售激励机制和所谓的“获利了结”投资策略实质上是提倡短期投资，这与频繁追逐热点的投机行为是分不开的，这不仅不利于投资者通过基金产品在市场上分享长期合理利润，还会造成时机损失和投资效率损失，严重影响基金投资者的实际收益。同时，此举也会给基金产品带来巨大的流动性冲击，影响基金经理的投资管理；此外，还会在一定程度上影响市场长期稳定的资金形成，不利于资本市场的定价效率和配置效率。

刘益谦表示，“正因为如此，一方面，基金市场参与者需要更加努力地将基金的价值和相应的长期投资理念有效地传递给投资者；另一方面，监管机构和融资机构需要建立合理的基金销售激励机制，引导投资者坚持从销售方进行长期投资。”

上述华南地区的大规模公共投资研究人员也认为，需要不断进行制度创新，以解决该行业面临的发展难题，如短期持有、当日交易和“以旧换新”。

知情人士表示:“目前，行业推出的基金投资试点，持有股票型基金，引导中长期基金入市，增强机构投资者实力，都有利于基金公司和持有人的长远利益。任忠的系统设计还有很长的路要走，需要基金公司、基金销售机构和投资者的共同努力，才能实现基金行业的高质量发展。”

来源：时代品牌网