白酒股首份半年报业绩大跌 专家：关注高估值个股业绩风险

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中信经纬客户7月28日电(吴)7月28日，股价暴跌，收盘时下跌3.28%，至每股64.78元。前一天晚上(7月27日)，方水晶披露的半年度报告显示，上半年公司营业收入下降52.41%，净利润下降69.64%，这也是今年白酒上市公司的第一份半年度报告。

值得一提的是，2020年，方水晶的股价一度走出了一个良好的上涨行情，今年以来公司股价上涨了27.73%，并在7月14日创下了86.49元/股的历史新高。不仅仅是方水晶，自今年年初以来，整个白酒行业都出现了大幅上涨，在该行业的18只股票中，有10只股票的价格今年创下了历史新高。

一些分析师指出，今年以来，基金青睐白酒行业的原因，与该行业估值较低以及行业表现的高确定性有关。然而，白酒行业整体大幅上涨，方水晶的表现不如市场预期。一些专家提醒，白酒企业的绩效差异是严重的。随着a股进入半年度报告市场，投资者应警惕高价值股票的业绩风险。

7月27日晚，方水晶披露了第一份白酒上市公司半年度报告。报告期内，方水晶上半年收入同比下降52.41%；净利润下降了69.64%。据该公司称，疫情导致社会场景暂停，来来往往的聚会活动受到限制，消费需求急剧萎缩，给公司春节后的销售带来了很大的压力和困难。随着疫情防控形势的逐步好转，二季度市场消费场景已经恢复，但整体市场仍以消化类股为主。

事实上，方水晶总经理魏永彪在公司6月5日召开的股东大会上承认，方水晶今年下半年的主要目标是有序减少库存，恢复正常水平。他还表示:“第二季度的销售仍存在一些压力，今年是充满挑战的一年。”。

魏永彪表示，白酒行业短期内发展存在很大的不确定性，主要是因为白酒是一个高度依赖社会消费总量的范畴。这种流行病导致人们保持社会距离，聚会和宴会的数量减少，这使得酒类最依赖的社交场面和集中消费在一年后几乎消失。如果疫情继续好转，预计下半年白酒消费需求将会恢复，但可能要到中秋节才会有更明显的变化。

然而，值得注意的是，疫情自第二季度以来明显好转，但方水晶第二季度的表现甚至比第一季度还要糟糕。半年度报告显示，2020年第二季度，公司营业收入仅为7500万元，同比下降90.08%；净利润亏损8800万元，这是公司近5年来首次出现季度亏损。相比之下，在疫情较为紧张的第一季度，方水晶公司的收入仅下降了21.63%，净利润下降了12.64%。

中国品牌研究院高级研究员朱向中信经纬客户指出，上半年净利润大幅下滑，尤其是第二季度，反映出公司销售业绩不理想，库存积压严重。为了清理库存，该公司需要开展更多的促销盈利活动，不仅针对最终消费者，也针对分销商和分销商。不过，方水晶的成交量并不大，而公司的清仓措施无疑会影响其盈利表现。

白酒行业专家孙彦远也与中信经纬客户分析，方水晶的业绩大幅下滑不仅仅是疫情因素。在他看来，方水晶在产品方面走的是高端路线，但其品牌价值和市场认可度很难与贵州茅台、五粮液等一线高端白酒品牌相比，这使得疫情对公司销售的影响更加严重。

白酒行业普遍上涨，很难看到个股表现的风险

由于半年度报告中披露的糟糕表现，方水晶的股价在7月28日跌停。自那以后，尽管跌幅有所收窄，但收盘时仍下跌了3.28%，至每股64.78元。事实上，在7月14日创下每股86.49元的历史新高后，方水晶的股价一直在不断回调，目前的调整幅度已经达到25.10%。不过，即使股价较高水平下跌超过四分之一，方水晶的股价自年初以来整体仍上升了27.73%。

在方水晶今年高股价的背后，是整个白酒行业的热点市场。根据风数据，截至7月28日收盘，神湾酒业今年以来的增幅(按总市值加权)高达44.64%。在该行业的18只股票中，除了口子角和st Huangtai以外，其他股票都上涨了，其中有10只股票今年创下了历史新高。

然而，就业绩而言，白酒上市公司第一季度的业绩并不令人满意。除贵州茅台、五粮液和山西汾酒外，其他白酒上市公司的业绩均有不同程度的下降。

为什么市场如此青睐白酒板块？在这方面，安信证券(Essence Securities)食品饮料分析师苏轼4月初指出，国内疫情对白酒的影响是短期的，年内白酒消费可以恢复；白酒在结构上是繁荣的，品种性能的确定性仍然很高；白酒行业整体的相对估值和绝对估值都很有吸引力，这有助于资金流向白酒行业。这位分析师当时表示，他对第二季度的白酒需求+头优势线持乐观态度。

然而，目前，方水晶半年度报告的业绩大幅下滑，公司的产品还没有成为市场“急需”的产品。随着白酒板块的不断上涨，很多市场参与者也开始提醒，目前一些白酒类股票的估值已经达到了很高的水平，有必要关注高估值股票的表现风险。

巨峰投资的投资顾问总监郭一鸣向中信经纬客户指出，总体而言，白酒行业整体估值偏高，只有个股表现喜人时，估值才能得到有效支撑，股价才会有进一步上行的基础。在白酒股不断上涨的背景下，如果个股表现不好，短期股价肯定会承受回调的压力。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉中信经纬客户，方水晶业绩的大幅下滑确实打击了公司的股价。目前，在整个白酒行业中，绩效分化现象严重。茅台、五粮液等龙头企业盈利能力较高，而非龙头白酒企业的业绩往往波动较大。投资者应关注白酒上市公司业绩不佳的风险。

另外，从行业发展的角度来看，很多市场参与者认为，在今年疫情的影响下，白酒企业之间的差异化趋势将会越来越明显。

孙彦远表示，疫情确实影响了白酒的消费场景，导致市场对白酒的需求下降。“据我所知，许多中小型白酒公司今年确实面临很大困难。今后，许多中小白酒企业将退出市场，白酒市场整体向大企业集中将成为行业趋势。”

朱认为，从2018年第四季度开始，白酒行业已经出现了“强者永远强、弱者永远弱”的大分化趋势。在今年疫情的影响下，这种分化趋势将进一步加剧。“除了第一梯队的白酒品牌外，二线白酒品牌甚至一些区域性白酒龙头企业今年都将面临业绩下滑的压力，这种情况很可能会直接反映在今年白酒上市公司的半年报和年报中。”

专家:a股进入半年报市场，防范个股回调风险

今年7月，许多上市公司相继披露了半年度报告。除方水晶外，一些股价今年大幅上涨但在半年度报告中表现不佳的股票，如华菱星马(今年迄今上涨76.07%，上半年净利润下降482.03%)，神农发展(今年迄今上涨25.26%，上半年净利润下降20.69%)，阳谷华泰(今年迄今上涨40.02%，上半年净利润

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新向中信经纬指出，今年影响市场走势的最大因素是疫情对上市公司业绩的影响。虽然到今年4月，我国疫情已得到整体控制，但疫情对上市公司的影响却有一个滞后的过程，这无疑会在7月和8月发布的上市公司半年度报告中得到反映。因此，在这两个月中，随着上市公司半年度报告的披露，股市将持续波动。

郭一鸣表示，今年上半年，a股市场更受资本驱动，随着半年度报告的发布，该市场可能会转变为资本和业绩驱动的市场。上半年，部分a股板块退出大盘后，投资者应关注下半年相关股票是否有基本面支撑。对于那些累积涨幅较大但业绩低于预期的股票，应该注意股价下跌的风险。

杨德龙还认为，目前a股市场很难看到普遍上涨，个股上涨与否更多取决于基本面。如果中期报告中相关公司的业绩不佳，将来难以改善，可能会导致个别股票价格的压力和调整。“不过，今年上半年，大多数公司的业绩或多或少都受到了疫情的影响，因此投资者还需要具体区分相关公司是在短期还是长期受到疫情的影响。”(中信经纬应用)

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来源：时代品牌网