科思股份：个人护理品原料的优秀供应商

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南京科思化工有限公司(以下简称公司)主要从事日用化工原料的研究、开发、生产和销售，其产品包括:化妆品活性成分、合成香料等。经过多年的发展，公司已经成长为全球化学防晒行业的领导者之一，拥有稳定的地位和较高的市场份额。同时，该公司也是合成香料的主要生产商之一，如铃兰醛、2-萘基乙基酮和合成茴香脑。

该公司于7月22日在深圳证券交易所正式上市，股票简称:科斯股票。凭借资本市场的力量，公司将进一步巩固其在行业中的地位，增强发展势头。

下游产业稳步增长，公司产品需求强劲

随着中国居民生活水平的提高和消费结构的不断升级，化妆品市场潜力巨大。化妆品行业的发展直接决定了公司产品需求的变化。自2014年以来，全球化妆品市场呈现缓慢增长趋势。2019年，全球化妆品市场达到4996.37亿美元。其中，中国化妆品市场位居世界第二，约占14%。从增长率来看，中国化妆品市场的增长率远远高于其他主要化妆品市场。根据欧睿的预测，中国化妆品行业将继续保持稳定的增长趋势，2018年至2022年的复合年增长率为5.4%。

得益于下游化妆品行业的稳步增长，化妆品活性成分行业近年来也保持了快速增长。公司生产的化妆品活性成分主要是防晒产品，防晒产品是防晒化妆品的主要成分之一。近年来，随着人们对皮肤护理、化妆和保养知识的增加以及对提前预防意识的增强，消费者开始更加关注防晒化妆品的日常使用。保护的概念也从简单的面部保护发展到对人体其他暴露在阳光下的部位的保护，防晒化妆品的设计要求也从紫外线防护升级到考虑紫外线的有机分子防护。防晒化妆品的市场需求将继续上升。

美国著名的市场研究机构Market research在2016年的分析报告中也提到，在全球消费升级的背景下，防晒霜正成为高端化妆品市场增长最快的一类，并将在未来三年内继续保持这一势头。据欧睿预测，未来全球防晒化妆品市场将以年均5.6%的速度增长，预计2020年市场规模将扩大至115.69亿美元。据欧睿统计，2016年中国防晒产品的市场规模为55.35亿元，占整个化妆品市场的1.7%；从2012年到2016年，防晒产品市场的复合年增长率为8.1%。预计2021年市场规模将达到82.36亿元。由于国民收入的增加，户外活动和旅游的增加，以及护肤意识的增强，中国市场防晒产品的增长率将明显高于国际市场。除了传统的防晒剂和防晒剂之外，其他类型的化妆品已经开始关注防晒功能，并且防晒剂的应用领域越来越广泛，并且它们被用于唇膏、面霜和眼霜。

在防晒产品市场规模稳步增长的前提下，防晒剂及其原料的需求旺盛。欧睿预测，2016年至2021年，全球防晒霜的消费量将从约4.4万吨增加至约5.2万吨，复合年增长率约为4%，其中亚太市场将成为防晒霜消费增长的主要驱动力，其增长率将远远超过其他地区。

丰富的产品线，卓越的R&D和创新能力

多年来，公司坚持以市场为导向的经营方针，现已拥有相关领域的先进技术、研发水平和产品质量，拥有众多优质的客户资源。产品主要销往欧美，主要产品在同类产品中占有很大的市场份额。公司非常重视产品开发和产业化，并形成了丰富的产品线。作为世界上主要的防晒产品制造商之一，公司的防晒产品覆盖了市场上主要的化学防晒产品，覆盖了uva和uvb的所有波段，可以为下游客户提供不同需求的产品。同时，该公司也是合成香料产品的主要制造商之一，如铃兰醛，2-萘基乙基酮和合成茴香脑。

凭借丰富的产品线和稳定的质量，我们与下游客户建立了稳定的合作关系。目前，我们的产品已经进入国际主流市场体系，具有很强的竞争力。公司客户包括:帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁等大型跨国化妆品公司和专业化工公司，以及世界知名的香水和香精公司和口腔护理产品公司，如奇沃顿、芬美益、德智信和高露洁。高素质的客户群体为公司未来的发展奠定了坚实的基础。

R&D创新能力是公司长期业绩增长的重要驱动力。经过R&D多年的创新和技术积累，公司已经形成了自己的核心技术和特色生产流程。截至2019年底，公司拥有110多项专利技术(包括22项产品发明专利)，覆盖了公司大部分产品，并完成了多个项目的技术改进。

公司的下游客户基本涵盖了世界各地的知名品牌化妆品制造商和香精香料公司。公司注重通过持续的流程优化和产品迭代来深化与客户的合作，实现与行业内知名企业的协同合作，深度优化整合市场资源和技术优势，准确把握日化原料领域的技术趋势和商业需求，确保公司业务发展方向的前瞻性和准确性。公司实施“尖端技术研究、研究中的产品开发、生产中的持续优化”的产品研发战略。除了不断优化和升级量产产品外，还实施了一批新产品开发项目，具有不断迭代的多层次技术储备，可以根据市场需求的变化不断开发新产品和新工艺，为公司的可持续发展提供技术支持。

业绩快速增长，市场份额持续增长

得益于下游市场的强劲需求，我们产品的生产和销售正在蓬勃发展。该公司的业绩实现了快速增长。2016年至2019年，公司经营收入的复合增长率为24.30%，归属于母亲的净利润的复合增长率为64.25%。2019年，营业收入11.00亿元，同比增长13.23%；母亲净利润1.54亿元，同比增长77.16%。2020年第一季度，尽管存在疫情等不利因素，公司仍交出了一份良好的“成绩单”。营业收入3.02亿元，归母亲所有的净利润4700万元，与去年同期基本持平。

图表1公司自2016年以来的营业收入和净利润

来源:招股说明书

随着精细化工行业的发展和公司的不断投资和市场开发，公司加深了与世界各地大客户的合作，产品的市场份额不断提高。根据“招股说明书”，该公司在全球防晒产品中的市场份额已从2017年的20.65%逐渐上升至27.88%。

在合成香料市场，公司通过不断的R&D投资，克服了技术难题，提高了生产技术，产品质量和价格逐渐得到市场的高度认可。公司与许多国际知名的香水和香料公司建立了业务合作关系。特别是，世界上只有巴斯夫、克莱默和公司能够进行大规模生产。公司的铃兰醛产品在国际市场的市场份额逐年增加，在国内市场具有明显优势。

盈利能力不断提高，竞争优势不断增强

尽管化学原料价格自2017年以来大幅上涨，但该公司通过适当提高下游客户的价格，在一定程度上转移了成本压力。为了应对中美贸易摩擦，公司一方面加大了对美国市场的拓展；另一方面，2019年5月美国提高关税25%后，公司适度降低了部分产品的市场价格。在公司采取有效措施后，中美贸易摩擦并未对公司的销售收入和经营业绩产生重大不利影响。2019年，该公司向美国销售的产品收入为2.4亿元，同比增长31.34%，并稳步增长。销往美国的产品数量、单价、收入和毛利率没有明显下降。

自2017年以来，公司毛利率和净利润连续三年保持增长，盈利能力不断提高。公司手头订单持续增长，充分体现了公司稳定的行业地位、卓越的产品质量和强大的成本控制能力。目前，公司已形成了自己的核心技术和特色生产流程，行业地位稳定，规模效益突出，市场份额不断增加，竞争优势不断增强。

图表2 2016年以来公司的毛利率和净利润

来源:招股说明书

图表3 2017-2019年底手头订单

来源:招股说明书

筹资项目为公司的业绩增长注入了强劲的动力

随着公司销售规模的快速增长，作为公司主要防晒产品的avobenzol已经不能满足公司业务发展的需要。2019年，雅芳苯的产能利用率、产销量分别为98.87%和109.33%。筹资项目之一“25000吨/年高端日化香精原料及防晒配套项目(一期项目)”的实施，将提升安万宝产品的产能，强化规模和成本优势。

本项目产品为新建生产线，不包括作为扩建项目的avobenzol。该产品属于合成香料或防晒中间体，是公司的传统优势，具有下游客户的一致性。随着人们生活水平的提高，对日常生活用品的需求越来越大，对各种香原料的需求也在稳步增长。本项目的实施将进一步提升公司优势产品的市场地位，优化日化香精原料和防晒产品的产品结构，扩大公司的业务范围和新的利润增长点，继续提升公司在合成香精产品和防晒产品方面的市场竞争力。这也为公司业绩的增长注入了强大的动力。

随着化妆品等下游产业的快速发展和应用领域的不断扩大，未来化妆品中活性成分和合成香料的消费量将继续稳步增长。随着经济的发展和生活水平的提高，消费者将更加注重产品质量和环境保护的特点，化妆品等日化行业的集中度将继续提高。为龙头企业服务的上游优势企业可以通过技术、规模和成本优势满足下游市场的需求，同时不断提高市场份额，实现长期稳定增长。作为中国个人护理用品原材料制造商的杰出代表，公司拥有稳定的行业地位、卓越的产品质量和卓越的研发创新能力，这将引领空房间的广泛发展。

资料来源:证券市场红色周刊

来源：索菲亚回声报中文网