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上海,2020年7月12日,诺亚控股有限公司(以下简称诺亚财富)发布了2020年下半年投资策略报告(以下简称诺亚财富2020年下半年投资策略报告)。

据报道,纵观目前,当所谓的风吹雨打,虽然海外疫情还没有被完全抑制,许多政府试图促进恢复工作和生产,许多中央银行也增加了马力,以释放水拯救市场,而我们正站在新的经济十字路口。是时候考虑疫情过后的经济复苏之路,以及如何进行当前的资产配置了。

下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

《2020年下半年诺亚财富投资政策报告》从国内宏观、房地产、股票市场、债券市场、大宗商品、二级市场、私募股权和海外市场为投资者带来了分析前景。

今年下半年是股票和债券均衡配置的好时机

基于下半年的总体趋势,《2020年下半年诺亚财富投资政策报告》提出下半年的投资应在股票和债券之间保持平衡。

v型经济复苏很难发生,呈现出适度的高概率L型复苏,复苏速度可能在下半年出现放缓迹象。今年上半年,在央行的帮助下,主流资本市场出现了漂亮的反弹。然而,目前,中国人民银行已表示,它将不会从事洪水灌溉,而是通过创新工具,以广泛信贷为核心政策目标,直接接触该实体。海外央行基本上已经弹尽粮绝,下半年股市和债市的表现将相对不确定,这是实现股市和债市均衡配置的好时机。诺亚财富产品筛选研究中心副总经理吴林说:

下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

以中国市场为例,低估值和利润增长的逐步改善使得a股目前具有明显的配置价值,现在是提高股票资产配置比例的好时机。另一方面,债券方面受到流动性边际紧缩的影响,因此很难有趋势机会。因此,我们认为可以平衡股票和债券的配置,充分利用资产配置工具应对所有变化。

下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

为什么V型复苏难以实现

高概率L型经济复苏

从宏观经济角度看,在疫情的突然冲击下,病毒对全球经济进行了压力测试。一季度,中国国内生产总值增长率为负6.8%,各项经济指标大幅下降。虽然第二季度国内疫情得到有效控制,但仍受到海外疫情蔓延的拖累。

根据诺亚的研究,与经济周期理论相比,公共卫生危机应该被归类为突发事件对经济的影响,因此讨论经济复苏的速度比研究当前经济周期的哪个象限更有意义。

对此,诺亚的研究认为,V型经济复苏很难发生,L型经济温和复苏的可能性很高,复苏速度可能在下半年出现放缓迹象。具体路径将取决于政策的力度以及下半年政策向实体传递的顺畅程度。

市场正处于结构性牛市阶段

下半年有三个行业值得关注

随着近期a股吸引投资者的注意力,很多人都在喊牛市来了!在这方面,诺亚的研究认为,从最近的三大a股牛市来看,全面牛市的到来往往要满足几个条件,下面的排名是根据重要性做出的:

首先,资本必须适度宽松和可持续:2007年、2009年和2014-2015年的牛市是一样的。如果宽松不够或可持续性不强,将形成更多的结构性牛市,如2017年的价值牛和2019年的增长牛;

其次,必须有历史性的制度变迁,如2007年的股权分置改革,另一个例子是2014年实施了一系列加强影子银行监管的措施,这是2018年新资产管理条例的雏形;

最后,利润方面应该会有实质性的改善,比如2007年和2009年。当然,利润不是全面牛市到来的必要条件,2014-2015年就是如此。但与此同时,应该指出的是,没有利润支持的牛市往往来去匆匆。

严格来说,目前的资金略有紧缩;利润改善的前景仍然模糊,未来的复苏更有可能充满波折;注册制度的实施也是对a股的一次考验,因此诺亚的研究更倾向于认为市场仍处于结构性牛市阶段。

对于下半年的a股市场,诺亚研究认为,随着市场流动性的边际弱化和外资的持续净流入,下半年a股的市场风格将逐渐成为收益型,而对上半年增长风格的最终解释可能会在价值型估值的拉动下减弱,但其主线不会改变。我们应该关注三种类型的产业:

下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

1.极低估价类别:房地产、媒体和公共事业。但是,从避免价值陷阱的角度来看,最好选择龙头企业的布局;

2.估价水平低,同时利润逆转高:例如,受益于房地产竣工周期的建筑装饰;受益于传统基础设施的钢铁、有色金属、化学品、建筑材料和汽车;受益于新基础设施的电气设备;受益于疫情后生产生活的正常化、交通运输和轻工业制造;

下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

3.估值适中且日益繁荣的行业:如电子行业。

风险投资/私募股权机构的投资活动已经降温

疫情控制筹资市场触底反弹

从近年来的趋势来看,自2015年以来,新成立的基金数量激增,增幅一度达到116%。但是,由于资本市场监管更加严格,自2017年以来,新注册基金数量不断减少,减幅明显扩大。

数据显示,自2020年以来,市场受到疫情影响,多党合作收紧了资金,出资速度进一步放缓或停滞,加大了机构筹资难度。随着疫情的控制和复工生产的推进,vc/pe市场的僵局逐渐打破,发行市场触底反弹。

诺亚的研究认为,对私募股权投资来说,最重要的是选择时机。首先是开始投资的时间。数据显示,当投资于筹资不佳的年份时,最终平均净内部收益率表现更高。

因此,诺亚表示,目前私募股权基金的募集端很弱,但这是投资者积极配置私募股权基金的好时机。此外,这是基金退出时的市场环境。从目前来看,科学技术委员会已经开放,创业板注册制度正在逐步落地。现在,投资开始了。当基金在3-4年后进入退出期时,市场处于相对宽松的环境中。基金开始投资和退出的时间决定了整个市场通过投资可以获得的平均收入水平,但超过市场收入的多少取决于经理人的选择。

下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

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来源:索菲亚回声报中文网

标题:下半年是股债均衡配置最好时机——诺亚财富发布2020年下半年投资策略报告

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