君实生物确定发行价55.74元/股 将于7月2日网上申购

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6月30日晚，君实生物科技(688180)披露发行公告，确定发行价格为55.74元/股，公司网下和网上发行的认购日期为7月2日(认购代码为787180)。

6月29日，君实生物科技(hk 01877)的港股收盘价为每股56.95港元，折合为每股52.03元人民币。发行价比6月29日的港股价格高出约6.67%。自今年2月18日的低点(每股24.05港元)以来，香港股市的股价已上涨逾一倍。

根据公告，本次公开发行股份8713万股，占发行后公司总股本的10.00%。其中，战略配售最终数量为1454.18万股，占发行总数的16.69%。战略配售回调后，线下发行数量为5864.77万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的80.80%；首次网上发行金额为1394.05万股，占扣除最终战略配售金额后发行金额的19.20%。

据披露，网下发行提交有效报价的投资者人数为280人，托管配售对象人数为3962人。在战略配售回调后，有效建议认购总数是线下发行规模的803.91倍。

发行价格确定后，公司上市时的市值约为483.56亿元。如果发行成功，预计公司募集资金总额为48.36亿元，募集资金净额为44.97亿元，明显高于首次公开发行时预计的27亿元。根据招股说明书，君实生物科技是一家创新驱动的生物制药公司。目前，公司的一种产品已被国家食品药品监督管理局有条件批准上市；此外，还有21种产品正在研究中，包括对这种上市产品的扩大适应症的研究，其中19种是创新药物，2种是生物相似药物。去年9月，该公司科技板块接受了ipo申请，会议于今年3月30日举行。筹资主要用于创新药物研发项目、技术产业化港口项目、偿还银行贷款和补充流动资金。

从财务数据来看，君实生物科技尚未盈利，累计亏损较大。公司总结了亏损的两个原因:一是公司自成立以来一直专注于药物研发，连续几年发生了较大的研发费用；其次，该公司的第一款产品自2019年2月才开始销售，销售收入无法支付R&D费用等费用。

如何评价这家无利可图的创新药物公司是外界关心的问题。根据发行公告的披露，考虑到生物创新制药公司的行业特点，以及发行人与可比公司在产品类型和渠道进度上的差异，发行价格主要参照贴现现金流法确定。

与可比上市公司估值相比，选择“市值/R&D费用”指标，样本范围由恒瑞医药、北大医药、康宏医药、微科生物等7家上市制药公司组成(截至6月29日的数据)。

数据显示，君实生物科技2019年的R&D费用为9.46亿元，本次发行价格的相应市值为483.56亿元，相应的“市值/R&D费用”倍数为51.11倍，上述7家可比公司的平均值为146.46倍。

医药行业研究人员认为，选择“市场价值/R&D费用”作为可比公司的估值指标的主要原因如下:一方面，该公司除js 001(Treple)和ubp1211已申请nda外，已于2019年上市销售，其他产品正在临床试验中。在现阶段，它还没有开始贡献收入。由于前期收入低，在R&D投资巨大，出现了大量亏损。利润增长与资本的关系并不密切，公司还没有盈利另一方面，创新型医药企业的R&D需要更多的资金，而R&D费用会随着产品R&D进程的深入而更多，所以R&D费用的支出是衡量R&D创新实力和潜力的重要因素，所以市场价值/R&D费用估值指数可以反映公司的当前价值和未来增长潜力。

来源：索菲亚回声报中文网