杨兆全：王府井内幕交易泄露者可能承担刑事责任！

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作者|杨兆全(北京维诺律师事务所主任)

王府井必须在第一时间披露获得免税许可的信息

如果王府井的内幕交易行为得到证实，泄露内幕信息和利用内幕信息进行交易的人将受到行政处罚，甚至承担刑事责任。根据新《证券法》第191条的规定，证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人违反规定从事内幕交易的，“责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。”情节严重的，根据《中华人民共和国刑法》第一百八十条的规定，“情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。”如果公司泄露内幕信息，公司也将受到相应的处罚，但这一事实需要经证监会调查后予以确认。

鉴于王府井声称其已收到其控股股东北京首都旅游集团有限公司转发的《财政部关于王府井集团有限公司免税经营资格的通知》，但财政部官方网站上没有该公告。如果王府井公司已收到其母公司给予的“取得免税经营资格”的相关文件，并能确认该文件的真实性，在这种情况下，王府井公司必须立即公布该文件。财政部官方网站上没有这样的通知，可能是因为相关部委的信息上网时间有一定的延迟，但这并不影响上市公司的披露义务。

王府井的股价在宣布获得免税许可前提前上涨。可能有以下原因:第一，王府井公司可能在收到信息之前就泄露了信息；二是公司层面或公司内部的相关知情人在收到相关信息后，可以在公告前披露内幕信息。因此，上述所有环节都存在信息泄露的可能性，具体的信息泄露环节需要监管部门进行调查。

当务之急是实施新证券法

新《证券法》颁布后，内幕交易、操纵市场等违法行为的违法成本低的问题得到了彻底解决，处罚也相当严厉。内幕交易等违法现象仍时有发生，主要是因为在一个非常活跃的证券市场上，证券违法活动很容易发生，即使处罚严厉，调查充分，这类违法活动也难以避免。因此，仅仅因为违法行为的存在，就不能认为违法成本相对较低。事实上，我国新《证券法》规定，证券违法民事诉讼的法律责任是世界上最严重的。因此，要防止内幕交易等非法活动的蔓延，最重要的是要把新生效的证券法落实到位，这样这些现象才能得到很大的改善。

新《证券法》借鉴了国外先进证券立法的经验和做法，在证券违法责任的认定、处罚力度的加大、刑事责任的追究以及受害投资者的集体诉讼等方面已经有了非常完善的规定。总的来说，证券市场违法行为造成的损害面积很大，投资者中受害者也很多。在这种情况下，为了更好地维护投资者的合法权益，最有效的方式是集体诉讼，其中一个或一些受害者代表起诉。其他受害者可以不受法律保护而不直接参与诉讼，这就是集体诉讼制度。我国新《证券法》强调证券集团诉讼的规定，相关法院也出台了具体的实施细则，集团诉讼制度也开始运行。受害投资者应及时关注相关新闻报道和案件进展，并在法院发布诉讼案件登记后主动与法院取得联系并提供相关信息，使其权利得到保护。

集体诉讼的好处主要包括以下两点:第一，诉讼成本很低，投资者基本上不必在诉讼前花费诉讼费用，更不用说亲自出庭，从而减轻了很多负担。其次，诉讼程序非常简单，受害投资者不需要单独准备诉状，而是直接委托律师向法院登记，这样他就可以实现自己的权利。因此，集体诉讼制度在诉讼成本和诉讼便利性方面是一个革命性的变化。

内幕交易的一大特点是交易异常

内幕交易的一个特点是其异常性。例如，在好消息正式宣布之前，一个投资者突然大量买入，根据他的交易习惯，这是不正常的。他很可能得到了内幕消息，所以他集中精力大量购买。当然，也有例外。因此，中国法律基于不放过违法者或不冤枉无辜者的原则，规定了“辩方举证”和“自证其罪”。如果在宣布好消息之前，当事人能够证明他们有充分和合理的理由大量购买，他们可以取消对他的内幕交易指控。如果没有合理的理由，可以断定他是通过内幕信息做出投资决定的，从而确定他的责任。“辩方举证”的原则减轻了监管者的举证责任，避免了一些无辜者被枪杀的可能性。

新证券法还细化了内幕信息的知情人，进一步扩大了知情人的范围。扩大信息知情人的范围实际上意味着扩大法律知情人的范围。根据《证券法》，基于个人的地位和地位，如上市公司董事或负有监管责任的员工，这些人将被依法认定为内幕信息知情人。也就是说，无论你在实践中是否知道内幕信息，根据你自己的地位和地位，你都会被法律认定为内幕信息的知情人。扩大内幕信息知情人的范围，可以更容易处理一些疑难问题，减轻监管者的举证责任。如果一个人不是合法的内幕人士，但他传播了内幕信息，证监会如果想认定他是内幕人士，就必须找到他的“家”，所以很难证明。如果他被法律认定为内幕信息知情人，他有权直接作证。

为了规范资本市场，保护投资者的合法权益，我们可以从以下两个方面入手:

一是加大新证券法的宣传力度。新《证券法》加大了对资本市场违法行为的处罚力度。在做好相关法律宣传后，可以尽可能地抑制内幕信息披露、内幕交易等违法现象的发生。

第二，积极寻找非法线索。交易所掌握了大量的交易数据。通过对大数据的分析，可以轻松掌握一些违法线索，主动为监管部门提供线索，协助案件调查。作为监管机构，我们必须加大努力，及时调查和处理具有广泛社会影响的证券违规行为。特别是违规行为暴露后，监管机构要坚决表现出查处违规行为、保障证券市场健康发展的态度。

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来源：时代品牌网