“鸽声”依旧！美联储维持低利率，美债黄金走势双扬

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作者:时代财经·施恩泽

正如市场所料，这一次美联储继续保持稳健的风格。

北京时间6月11日凌晨，美联储公开市场委员会(fomc)发布了最新的货币政策会议声明和下一季度的季度经济预测报告。在声明中，美联储保持了此前的基调，决定将联邦基金利率的目标区间保持在0%-0.25%，并明确指出，将把此前的“买买买”计划进行到底，即继续提供大规模的隔夜和定期回购协议。

美联储还强调，在未来几个月内，它将至少以目前的利率增持美国国债、住宅和商业抵押贷款支持证券。

随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，联邦公开市场委员会普遍预计经济将在今年下半年复苏。与此同时，美联储将继续使用前瞻性指引和资产购买作为标准工具。至于市场前收益率曲线控制(ycc)所讨论的新工具，鲍威尔表示，该委员会对ycc的使用持开放态度，并正在审查使用ycc的历史，但它需要在更新其货币政策立场之前获得更多信息。

尽管美联储一再重申将履行其刺激经济的承诺，但市场普遍认为这份报告和鲍威尔的讲话充满了温和派风格。美联储描绘的低利率前景促使10年期美国债券收益率降至1%以下，这引发了债券市场的上涨。与此同时，黄金现货价格上涨逾20美元，金价反弹至每盎司1735美元以上。

这一次，美联储给出了一个更明确的前瞻性指导方针，即它承诺大规模购买资产并维持低利率，直到充分就业和价格稳定。

作为最能反映美联储中长期预测的图表，该位图显示，所有决策官员都预计，到2021年底，联邦基金利率将保持在接近于零的水平，只有两人认为，到2022年，利率有望回调。

只有两名成员认为利率有望在2022年回落(来源:美联储官方网站)

市场认为美联储对经济前景的预测有点悲观。根据美联储发布的最新报告，联邦公开市场委员会预测2020年国内生产总值将萎缩6.5%，失业率将达到9.3%。与周三(6月10日)发布的消费者价格指数(cpi)相比，该指数显示，5月份美国cpi下滑至0.1%，创下近五年来的新低，而核心cpi已连续三个月下跌，创下了持续时间最长的跌幅纪录。在这种情况下，美国仍然需要担心通缩的危险。

然而，这一次，美联储没有采取更激烈的措施，比如推广ycc，这是一种在市场上被广泛讨论的新工具，而是保持了其稳健的风格。

华尔街似乎并不惊讶。在美联储发表声明之前，大多数华尔街分析师在推特上预测美联储将保持温和。

美国银行的全球研究表明，非农就业报告的表现为美联储赢得了一些时间，该行预测，美联储不会在整个夏季采取新措施来观察美国经济在重启后是否会加速复苏。直到今年秋天，在美联储和美国政府的各种刺激计划的效果开始消退之后，美联储可能会考虑新一轮的措施。

从股市来看，投资者已经提前消化了美联储的信息，美联储再次郑重承诺支持美国经济，这无疑是投资者的“定心丸”。美国股市周三收于震荡之中，道琼斯指数下跌1.04%，S&P 500下跌0.53%。只有纳斯达克涨幅最大，收盘上涨0.67%，并连续第三个交易日创下收盘新高。

然而，美联储宣布将保持债券购买规模不变，这极大地提振了债券多头的士气。美国10年期国债收益率下跌9个基点，为近两个月来最大单日跌幅。由于债券市场的收益率与价格成反比，收益率的下降表明资金正涌入债券市场以规避风险，这导致了美国债务的上升趋势。

值得注意的是，到目前为止，美国的债务数据并不乐观。根据美联储公布的数据，截至6月3日，美联储的资产负债表已达7.21万亿美元。其中，美联储持有的美国国债规模升至4.13万亿美元，其持有的etf飙升至362亿美元。迄今为止，美联储已经向市场注入了8-12万亿美元的流动性。

中国国际经济交流中心副主任黄10日在现场直播中表示，鉴于美元的主导地位，美国随意印钞的后果将由世界各国共同承担，因此美联储的措施往往相当不加选择。

美联储为拯救市场而无限制印刷钞票的做法能持续多久？黄认为，如果美联储的债务继续透支，那么公共债务将占到gdp的150%以上，其他国家将不再购买它，而美国最终将承受后果。

美国财政部6月10日表示，5月份美国联邦预算赤字比去年同期增加了近一倍，5月份的赤字使今年的财政赤字达到1.88万亿美元，超过了2009年上一次金融危机时创下的1.4万亿美元的年度纪录。

此外，根据国会预算办公室2020年1月发布的基准预测，到2030年，公共债务将占国内生产总值的98%，达到31.4万亿美元。因此，美国债务的增长率是不可持续的。

面对COVID-19流行病对美国经济的影响，美联储也无能为力。

根据美国约翰霍普金斯大学发布的实时统计数据，截至北京时间6月11日11时33分，美国COVID-19肺炎确诊病例数超过200万，死亡人数超过11万。

对美联储经济前景的悲观预测、鲍威尔讲话的强烈不确定性以及美国的COVID-19传染数据不断刷新上限，促使市场放弃美元，回归黄金怀抱。

美联储发表声明后，美元兑欧元、英镑和瑞士法郎跌至三个月低点。另一方面，金价回到高位，在上周公布非农业数据后一扫跌势，一度突破1，740美元/盎司。

金阳矿业首席外汇分析师姜舒6月11日在接受时代财经采访时表示，当前黄金市场处于一系列波动之中，因为投资者态度摇摆不定。一方面，他们担心第二波疫情会来袭，经济形势会变得更加严峻。黄金可以作为保护资产的一种方式；另一方面，我觉得经济开始复苏，支撑金价上涨的动力正在减弱。“从目前的观点来看，市场普遍认为，如果经济形势短期内不恶化，美联储将不会采取进一步行动。”

那么这是进入黄金市场的好时机吗？对此，姜舒认为，有必要考察一下每个投资者设定的投资期限的长短。“短期内，美联储不太可能逆转当前的宽松政策，至少失业率应该降至6%-7%以下。因此，在中短期内，黄金市场仍有机会。”

但从长远来看，姜舒持保守态度。他认为，量化宽松政策自2008年以来一直在持续，对金价的刺激已显示出边际递减效应。“市场预期往往取决于变化。可以看出，以前的量化宽松政策是每两年一次，但这种无限制的量化宽松是“踩油门到底”。因此，今年的“无限量化”恰好打消了市场预期的变化。

虽然现货金从次贷危机后的800美元/盎司翻了一番，目前约为1，700美元/盎司，涨幅也翻了一番，但在姜舒看来，未来的涨幅将不会像以前那样激烈。“如果把次贷危机后金价的上涨理解为持续三年的黄金大片，那么这轮上涨显然只是一个短片。”

“后续的想象空的房间不大。通常情况下，空房价还会上涨100-150美元，但如果投资者期望过高，他们应该泼些冷水。”江叔说道。

世界黄金协会10日发布的2020年央行黄金储备调查结果显示，20%的央行计划在未来12个月增加黄金储备，但2019年的调查中只有8%。据世界黄金协会(World Gold Council)称，尽管与前两年相比，黄金购买率将有所下降，但该协会仍认为，2020年全球各国央行将继续购买黄金。

高盛(Goldman Sachs)预测，黄金价格将在12个月内达到每盎司1800美元，通胀高于目标的尾部风险将成为金价攀升至每盎司2000美元以上的潜在驱动因素。

来源：索菲亚回声报中文网