海信混改方案通过：寻找下一个“高瓴资本”

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作者:时代财经卢杰平

图片来源:中国视觉

5月28日晚，海信集团旗下两家上市公司海信视频和海信家电分别发布公告，称《海信集团深化混合所有制改革实施方案》已经青岛市人民政府批准。

此次混合改革的主体是山东青岛海信电子产业控股有限公司(以下简称“海信电子”)，是海信视频的控股股东和海信家电的间接控股股东，也是海信集团最大的二级子公司。

混合改革的方式是增资扩股，引入具有产业协同效应的战略投资者，帮助海信国际化发展，形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。

如果海信电子此次增资扩股成功募集到合格的战略投资者，可能会导致公司由青岛SASAC实际控制变为无实际控制。

公告发布后的第二天，海信视频上涨7.05%，至每股13.67元；海信家电上涨9.18%，至每股11.77元。

2019年，山东省实施省属企业混合所有制改革三年工作计划，鼓励民间资本参与国有企业改革和发展，深化国有资本授权管理体制改革。作为海信集团下属的二级公司，海信电子成为海信部门混合改革的先锋。

然而，有趣的是，海信电子本身就是海信集团20年前体制改革的产物。

2001年，青岛市体改委发布了《关于批准成立青岛海信电子产业控股有限公司的通知》..通知明确表示:“同意以海信集团为主要发起人，、、刘等7人发起设立青岛海信电子产业控股有限公司。”

时代财经表示，海信电子由海信集团有限公司控股，海信集团有限公司是一家国有企业，青岛SASAC持有其100%的股份。

目前，海信电子拥有海信空通、海信智能家居系统、海信激光显示器、海信进出口有限公司、海信房地产、海信视频等资产；天空调查显示，海信电子目前持有a股上市公司海信视频30%的股份，并通过海信空转让间接持有a股上市公司海信家电37.92%的股份，海信转让分别是两家公司的直接控股股东和间接控股股东。

海信视频主要从事R&D展示产品的生产和销售，以及基于展示终端产品的智能云平台运营服务。它主要分布在彩电行业。1997年最初由海信集团上市，2019年更名为“青岛海信电气有限公司”。

2018年10月，海信科龙正式更名为海信家电。海信的主要业务涵盖冰箱、家用电器空空调、中央电器空空调、冰柜、洗衣机、厨房电器等白色家电的研发、制造和营销，以及商业冷链、环保家电等工业领域。

作为海信集团的两家上市公司，海信视频和海信家电2019年的收入分别为341.04亿元和374.53亿元，前者下降2.91%，后者小幅上升3.89%。其中，海信家电空融冰洗涤业务收入分别为163.69亿元和161.18亿元，分别占海信家电收入的43.06%和43.71%。

家电行业分析师梁对表示，海信电子控股作为一个投资企业和经营实体，“海信集团很难一下子从100%的国有企业变成非国有企业。过去，员工通过建立二级子公司获得股权激励。这一次，对二级子公司进行机构混合改革并不那么困难。”

根据海信视频28日发布的公告，海信电子将在青岛证券交易所公开上市，增发4150万股(约占股份的17.20%)，引入战略投资者，原战略投资者有权参与增发。

混合改革完成后，海信电子持有的国有股比例将下降约5个百分点，海信电子控股公司也将成为非国有控股企业。

在海信电子控股完成增资扩股后，青岛SASAC还将把海信集团公司100%的股权无偿转让给青岛华通国资运营(集团)有限公司(以下简称“华通集团”)。

华通集团成立于2008年2月，注册资本20亿元，是青岛国有资本市场化运作的专业平台。截至2019年底，华通集团总资产288.72亿元，净资产91.87亿元。

这两个公告表明，如果本次增资扩股成功招募到合格的战略投资者，海信电子的股权结构将进一步分散，没有单一股东或一致行动的股东可以控制海信电子控股30%以上的投票权。

海信电子董事由股东根据出资比例和公司章程提名，由股东大会选举产生。没有一个股东或具有一致行动关系的股东能够决定海信电子控股董事会半数以上成员的选择并控制董事会。

这意味着，这一混合改革完成后，不仅海信电子控股可能成为无实际控制人，导致海信视频和海信家电的实际控制人从青岛SASAC变为无实际控制人，而且海信集团也不再是海信视频和海信的间接控股股东。

“这种混合改革对海信仍有许多好处。由于家电行业竞争激烈，政府未能给予更多的政策壁垒，因此国有家电企业在竞争中不会有更多的优势。”梁表示:“另一方面，在海信家电和海信视频没有实际控制人之后，行政干预将少得多。”

据悉，这种混合改革是通过增资扩股的方式进行的，避免了现有国有股的转让，关键员工不参与增资。

混合改革完成后，岗位激励股权的比例将被稀释在相同的比例，但公司也将从中赚取巨额现金，帮助企业增加科技创新投资。

梁表示，混合改革使海信电子控股及其旗下的海信视频和海信家电能够在更加规范的市场中运营，更有利于上市公司的治理结构，能够公开、透明、公平地运营。“这当然会使他们更能适应家电行业激烈的市场竞争。”

2019年底，另一家家电巨头格力也完成了企业混合改革。珠海明俊以416.62亿元的总价格获得格力电器9.02亿股股份，占格力电器总股本的15%。格力从实际控制人改为没有实际控制人的珠海SASAC。

高燕资本击败了来自各方面的反对者，成为格力混合改革的最终拥有者。

作为亚洲最大的资产管理投资基金之一，高淳资本此前已进入家电领域。从高淳资本的投资地图来看，它一直在消费和零售、技术创新、生活和健康、金融技术和企业领域。大量国内外企业在服务和先进制造领域进行投资，包括百度、腾讯、京东、携程、去哪儿、airbnb、优步等技术

根据青岛市国有资产监督管理委员会的意见，海信电子控股公司战略投资者的选择必须经过海信电子控股公司的审核和评估，以及通过青岛证券交易所公开征集战略投资者后确定。

战略投资者必须与海信电子控股有限公司形成产业协同，不存在任何直接或间接的竞争，积极为海信的国际化发展做出贡献。

产业协同和国际化无疑将成为海信混合改革的关键词。南面是珠江三角洲，北面是山东青岛。中国家电行业的“区域竞争”非常激烈，这种竞争已经超越了单个企业之间的竞争，上升为整个“产业链”的竞争。

“说实话，与珠三角相比，青岛的家电产业支撑和升级能力还比较薄弱，相关政策和优惠措施也不强，远远不及广东。例如，位于显示产业链上游的面板行业存在极高的金融壁垒和政策壁垒。珠三角家电产业链之所以能有面板企业，离不开广东省的全力甚至无条件支持。”

海信集团总裁贾绍谦在今年1月召开的第十三届山东省人大三次会议上提出，要出台强有力的优惠政策和措施，吸引和聚集家电“一站式”产业链的上下游配套企业，汇聚青岛和山东，打造中国领先的智能家电制造产业集群，让海信这样的龙头企业发挥“链条大师”的作用。

“从公告上看，海信倾向于引进外资基金或企业，因为它想加快国际化进程，但怎么能被公告呢？”梁说，“产业合作有两种可能性。一方面，可以引进国外家电企业，帮助海信国际化发展。也可以是产业链上下游的合作企业，如苏宁、京东、阿里巴巴等下游零售商，也可以是BOE等上游面板企业，引进后具有产业协同效应。”

近年来，海信企业的组织结构和人员调整进入活跃期。2020年初，海信集团开始了新一轮的高管团队调整，核心理念是提拔年轻人，为集团高管团队注入更多的年轻和变革的血液。

最大的变化是海信电器总经理俞、海信家电副总裁兼冰箱公司总经理段同时被提升为海信集团副总裁(两年考核期)。同时，于还担任海信电子集团总裁，段晋升为海信家电集团总裁。

同时，2018年，为了更好地推进矩阵式管理，海信集团在集团下设立了电子信息、家电和智能技术三个二级集团，管理和协调不同产品公司的发展。

CICC 29日发布报告指出，青岛国企混业改革的深度不及格力国企混业改革，但有助于形成多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。

梁指出，在格力成为国有企业后，格力和海信都不是电子控股的最大股东，而是从国有控股企业转变为非国有控股企业。格力和海信都在混合改革中迈出了非常关键的一步。“从这个角度来看，格力和海信电子控股的身份已经发生了根本的逆转。从这一步来看，我认为两家公司采取的步骤是相同的。”

来源：索菲亚回声报中文网