清华大学教授：散户赚钱难 建议借助机构投资者来帮忙

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2020清华五道口全球金融论坛专项规划将在网上进行。清华大学五道口金融学院副院长、新源教授张小燕14日在接受《证券时报》采访时表示，梳理过去四年的数据发现，个人投资者占总成交量的80%。然而，持股仅占流通股的21%，这说明中国个人投资者的一个特点是非常喜欢交易，但不喜欢长期持股。在这种散户投资决策模式下，个人投资者很难在股市中达到维持和增加财富的目的。建议使用高质量的机构投资者来帮助他们投资，以避免风险和增加财富。

张小燕说，近年来，随着中国经济水平的不断提高，中国人均国内生产总值(gdp)将很快超过1万美元大关，中国居民的财富也在迅速积累。根据《经济日报》发布的《2019年中国家庭财富调查报告》，2018年中国家庭人均财产为20.8万元，比2017年的19.4万元增长了7.49%。满足人们日益增长的理财需求是新时期资本市场发展的重要使命。

然而，个人投资者是否意识到财富的保值和增值？引用清华五道口金融学院团队的最新工作报告(jones，shi，zhang，Zhang，2020)称，个人投资者在管理自身资产和实现财富保值增值方面能力较弱。

张小燕表示，通过对2016年至2019年中国一家交易所所有数千万个交易账户近十亿笔交易数据的统计分析，从图1可以看出，从交易量来看，个人投资者占交易总量的80%。然而，从图2的持股比例来看，个人投资者仅占流通股的21%，而机构投资者占17%，其余60%为公司股。这表明中国个人投资者的一个特点是他们喜欢交易而不是长期持有股票。

通过对这些账户的分析，张小燕发现，从一般意义上讲，由于个人投资者倾向于追涨杀跌，他们的择时选股专业能力较弱，经常会出现个人投资者买入的股票在买入后大幅下跌，卖出的股票在卖出后大幅升值的奇怪现象。在处理公开发布的信息时，个人投资者往往不能关注与股票基本水平相关的信息，也不能及时处理相关信息，因此交易的方向和时机往往是错误的。此外，年轻的男性投资者更容易过度自信，导致过度交易和支付大量交易成本。所有上述因素结合在一起，导致不同账户规模的个人投资者赚不到多少钱。

面对这种情况，张小燕提出了两点建议:一是加强对个人投资者的金融知识教育，增加他们对交易风险的充分了解和对股票基本信息的了解。第二，作为专业的资产配置主体，机构投资者应该更好地平衡投资风险和收益，帮助客户管理财富。对于没有能力和时间正确处理大量财务信息的个人投资者，他们应该使用高质量的机构投资者来帮助他们投资、规避风险和增加财富。

此外，张小燕还提醒每个投资者应该理性思考，从收益率和波动性的角度来看待自己的财务规划，判断自己是否适合进入股市。如果是高波动性的高风险偏好，则适合投资于股票市场。风险偏好低的人更适合投资债券，每个投资者都应该忘记自己的初衷。

来源：索菲亚回声报中文网