4月新增社融3万亿、经济加速企稳？ 看最新解读

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4月份，新增信贷仍保持高增长。

5月11日，央行4月份发布的金融数据和社会融资增量统计数据显示，尽管当月新增信贷融资规模小于3月份，但考虑到4月份一直是信贷的小月份，今年4月份新增信贷融资总量同比表现良好，好于市场此前的预期。当月，人民币贷款增加1.7万亿元，社会融资增加3.09万亿元。

更多的银行信贷推动广义货币(m2)增长率升至11.1%，比上月末高1个百分点，比去年同期高2.6个百分点。这是为了在3月底m2增速回到两位数后，继续保护4月份的两位数增速。

许多分析师指出，4月份，信贷、社会福利、m2等主要金融指标增速均进一步加快，呈现反季节性特征，反映货币政策传导效率明显提高，前期出台的各项货币政策措施能够更快、更有效地传导到实体经济，贷款增速是央行流动性的数倍。在经济数据下滑的背景下，信贷供给明显扩大，金融数据逆势增长，有效支撑了实体经济。预计5月份的新信贷数据仍将表现良好。

新的信贷比预期的票据融资高增长要好

4月新增1.7万亿元贷款中，家庭贷款增加6669亿元，其中短期贷款增加2280亿元，中长期贷款增加4389亿元，比上个月有明显改善。它反映了早期萧条的居民购买房屋和汽车，以及疫情缓解后短期消费的补偿。

企业部门贷款呈现中长期贷款回升、票据融资增加的特点。4月份，企事业单位贷款增加9563亿元，其中短期贷款减少62亿元，中长期贷款增加5547亿元，票据融资增加3910亿元。

从绝对值看，去年4月企业中长期贷款增加2823亿元，今年增加5547亿元，增长0.96倍。民生银行首席研究员文彬表示，最近，随着复工和生产的推进，国内需求明显改善和回升，企业投资也在回升，可见企业中长期贷款增加较多。

中信证券固定收益团队认为，企业中长期贷款需求的恢复可能来自两个方面。首先，信贷利率的下降趋势有利于贷款需求；其次，考虑到4月份到期的地方城市投资债券数额较大，以及偿还高成本融资的需求，企业中长期贷款新增额度可能包括部分地方债券互换额度。至于本月企业短期贷款为什么会减少，可能意味着企业的流动性需求会略有下降。

票据融资作为一种短期融资品种，往往可以解决企业日常生产经营的现金流需求。票据融资近年来达到新高，也表明随着疫情的减缓和企业复工复产步伐的加快，企业生产经营对资金的需求逐渐恢复。然而，票据融资的高增长常常使一些市场参与者质疑这是否是由银行贷款冲动引起的。然而，光大证券固定收益首席分析师张旭告诉《证券时报》记者，票据融资冲动的使用大多发生在有效融资需求不足的时候和季末。在今年4月份的信贷增量中，即使不包括票据融资，也达到了1.31万亿元，大大超过了去年同期的1.02万亿元(包括票据)。此外，四月不是季节的结束。因此，4月份没有必要使用票据融资冲动，而票据融资的增长是一种正常的企业融资行为。

社会福利方面，4月份社会福利增长3.09万亿元，比上年同期增长1.42万亿元；社会融资存量同比增长12%，明显高于名义gdp增速。从社会融资增量结构来看，文彬表示，4月份社会融资增量结构进一步优化，信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票等非标准融资比重进一步下降，人民币贷款、企业债券和政府债券净融资比重进一步上升。

光大证券首席银行分析师王亦丰表示，由于市场利率明显下降的利好影响，4月份企业票据融资和债券净融资大幅增加。从行业投资来看，政府平台、房地产和大型项目占主导地位，尤其是基础设施投资。

货币衍生能力增强，m2增速明显回升

更多的银行信贷促使广义货币(m2)的增长率在4月底上升到11.1%，连续两个月保持两位数的增长，并且增长率继续上升。

与3月份m2增速回升的原因相同，4月份m2增速继续上升，但仍受到两个因素的影响:银行存款衍生能力增强和财政政策支持力度加大。

“4月份m2增速明显加快，反映出对实体经济的金融支持正在增加。”文彬表示，今年以来，央行通过RRR降息、增加公开市场操作、再融资和再贴现等货币政策工具，保持了合理、充裕的市场流动性；同时，货币政策的传导机制进一步畅通，体现了从宽货币到宽信贷的政策目标。4月新增信贷达到1.7万亿元，表明货币的衍生效应明显增强，这是推高m2增速的主要原因。

张旭向记者解释说，4月份人民币存款增加1.27万亿元，比去年同期增加1.01万亿元。其中，财政存款同比减少4818亿元。由于财政存款不包括在m2中，这不会对m2造成下行压力。财政存款的下降在很大程度上是由于增加了对实体经济的金融支持，这种支持转化为企业存款。

企业存款增加1.17万亿元，比去年同期增加1.34万亿元，一方面是财政存款的转换，另一方面是银行的信贷衍生。贷款的增加也表明企业存款的增加，这有助于缓解企业在恢复工作和生产时面临的紧迫问题，如偿还债务、资本周转和扩大融资。

居民储蓄下降了7996亿元，这既有季节性因素，也有特殊因素。一方面，在过去许多年中，家庭存款在4月份有所下降，例如，去年4月份下降了6248亿元，这是一个季节性因素。另一方面，随着防疫控制措施的逐步放松或解除，个人消费需求正在释放，这反映在家庭存款的下降。“事实上，4月末，居民存款余额为87万亿元，同比增长13%，不仅在货币供应量中占很大比重，而且增速也很高，这反映出居民整体储蓄水平较高，储蓄率也较高。目前，中国的储蓄率在国际上仍相对较高，这也是我们应对疫情影响的良好基础。”张旭说道。

北京一位资深分析师指出，信贷和社会融资的快速增长可以提高企业和居民的购买力，从供需两方面支持经济发展。在现代银行货币体系下，贷款创造存款，货币由贷款创造。货币政策反周期调整的目标是增加贷款，从而增加货币。M2是现金加公司存款、个人存款和其他存款。存款的增加意味着货币的增加，这有效地缓解了企业和居民的现金流压力。企业和居民的购买力增强。企业可以投资、组织生产、增加就业、支付工资等。居民可以消费并增加对企业产品和服务的需求，这将逐渐显示出对经济的拉动作用。

“总体而言，m2增速和社会融资规模与中国潜在经济增长率相适应，高于受国内外疫情影响的实际经济增长率，这将有助于中国经济增长逐步回升至潜在增长率，促进经济和金融良性发展。一个循环的形成。”高级分析师说。

展望下一步货币政策，央行最新货币政策执行报告指出，货币政策的反周期调整将得到加强，对实体经济复苏和发展的支持将被置于更加突出的位置。运用总量和结构性政策，保持流动性适度充裕，m2和社会融资规模增速基本匹配，略高于名义gdp增速。

来源：时代品牌网