减收却增利！＂A股支付第一股＂回应交易所问询 自曝部分毛利率高过茅台的秘

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“a股支付第一股”并不好，仅在4月份，拉卡拉就收到了两家交易所的询证函。

拉卡拉发布年报后，深交所就年报发出了询证函，质疑小额贷款p2p平台的排水是否合规，一季度净利润有所下降但有所上升，毛利率较高的原因和合理性。

5月8日晚，拉卡拉逐一回复了深圳证券交易所的询证函。与此同时，券商中国记者注意到，以支付为主营业务的拉卡拉正逐步寻求转型，希望成为一家向中小企业提供支付、金融技术、电子商务技术和信息技术的全方位服务公司，支付业务的比重已从94%下降到85%。

此外，作为一家金融技术公司，拉卡拉的毛利率确实惊人。金融科技业务的毛利率高达97.2%，因为其共享支付业务的用户基础，超过了贵州茅台2019年的毛利率91.3%。

收入下降和净利润上升的奥秘

去年上市的Lacarra在今年4月9日上市后发布了第一份年度报告。2019年，实现营业收入48.99亿元，同比下降13.73%；支付业务实现收入43.46亿元，同比下降16.74%；净利润达到8.06亿元，但同比增长34.5%。

收入下降，净利润增加。拉卡拉在年报中解释称，2019年，公司积极调整和优化商户及收入结构，商户业务收入快速增长，但销售费用大幅下降，净利润继续保持大幅增长趋势。

与2019年年报类似，在2020年第一季度，拉卡拉仍经历了收入下降和净利润增加的情况。

数据显示，今年第一季度，拉卡拉实现营业收入10.56亿元，同比下降19.57%；上市公司股东应占净利润1.68亿元，同比增长5.17%。

深圳证券交易所要求拉卡拉解释2020年第一季度营业收入减少但净利润增加的原因和合理性。

Lacarra回应称，公司2020年第一季度收入下降是由于年初COVID-19突然爆发造成的，净利润没有下降，而是略有增加，主要是因为公司在疫情期间基本停止了广告和营销活动，降低了营销费用，将成本降到了最低，这也是公司的防范措施。

数据显示，2020年第一季度，拉卡拉的销售成本为1.36亿元，比2019年第一季度的2.26亿元下降了9000万元。

降低支付“单脚”支持的比例

拉卡拉成立于2005年，是中国首批从央行获得许可证的第三方支付公司之一，也是中国最大的线下支付公司。目前，其业务重点是为中小商户提供线上和线下综合服务。

拉卡拉的股权相对分散，没有实际的控制人。持有5%以上股份的股东包括:联想控股持有28.24%的股份；拉卡拉的创始人兼董事长孙陶然和他的弟弟孙浩然是同心协力，共持股11.76%；大资何铭永创投资管理中心(有限合伙)持股5.02%。

虽然拉卡拉在2019年上市，成为“a股支付的第一股”，但随着监管的收紧，直接联系被切断，储备资金被全额支付，支付机构“躺下来赚钱”的日子早已一去不复返。

在经历了五年的高速增长后，拉卡拉还计划进行转型，优化收入结构，并寻求从“支付”业务转变为“支付、金融、电子商务和信息”业务，以实现协调发展，使2000多万中小型和微型企业受益。

数据显示，自今年第一季度以来，拉卡拉支付业务占总收入的比重大幅下降，从去年同期的93.9%降至85.1%；金融技术服务的比重大幅上升。金融技术服务一季度营业收入从去年的1100万元增加到7300万元，同比增长557.17%，金融技术服务占总收入的比重从0.85%上升到6.95%。

拉卡拉表示，预计从今年第二季度开始，公司的交易规模、收入和利润将保持同比增长。

一些企业的毛利率高于贵州茅台

众所周知，在巴菲特的投资理念中，行业内毛利率高的公司更受青睐，而毛利率高则表明公司经营良好。

对于Lacarra的第一份年报，深交所也关注公司毛利率较高的问题，并要求解释毛利率较高的原因和合理性。

券商中国记者注意到，拉卡拉商户业务的毛利率高达70.5%，细分市场上，金融技术服务和电子商务技术服务的毛利率分别高达97.2%和96.1%，超过了去年毛利率为91.3%的贵州茅台。

据wind统计，在3827家a股上市公司中，只有23家上市公司的毛利率高于90%，主要代表是医药、金融科技和茅台酒，而只有177家上市公司的毛利率为70.5%。

Lacarra回答说，商家的毛利率很高，这是用户管理新经济的一个典型特征，即通过具有刚性需求和高粘性的业务来获取用户，然后充分发掘用户的需求，自己或与合作伙伴一起满足用户的需求，并获取用户的运营收入。例如，美国的微信和square公司都是这样的商业模式，都是可持续的商业模式。

因此，在通过支付业务收购商户的基础上，拉卡拉不需要为经营商户产生的各种服务收入支付额外的客户收购成本，其毛利率保持在较高水平。

数据显示，2019年金融科技业务收入为人民币9400万元，毛利率为97.2%，主要是由于公司主要为支付业务用户提供金融科技服务，分享支付业务的用户基础，因此公司不需要为金融科技业务支付额外的客户获取成本。

同时，2019年电子商务技术业务收入为9300万元，毛利率为96.1%。Lacarra解释说，电子商务技术业务的主要收入来源是点经营业务，它根据净额法确认收入。

此外，2019年信息技术业务收入为2.56亿元，毛利率为51.4%，与拉卡拉的整体毛利率基本持平。

小额贷款和p2p流量不存在合规风险

监管当局还密切关注金融技术公司在排水和商业模式方面的合规风险。

对于拉卡拉在金融技术业务中的贷款引流服务，深交所要求拉卡拉介绍具体的收入金额和合作伙伴，小额贷款和p2p平台是否有引流，业务模式是否存在合规风险。

拉卡拉回答说，该公司的商人普遍要求贷款。为了更好地为商家服务，公司将推荐向商家提供贷款的金融机构的信息。合作的特许金融机构包括银行和小额贷款公司，并为合作伙伴设置严格的进入壁垒和日常监管机制，以确保业务合规。

2019年，拉卡拉金融技术服务总收入为9353万元，其中贷款排水服务收入为6392万元。

拉卡拉介绍说，贷款引流服务的主要合作伙伴是广州拉卡拉小额贷款公司和重庆蚂蚁小额贷款公司，它们依法经营小额贷款业务。

在p2p排水方面，拉卡拉与两家p2p业务公司进行了合作，包括在2019年4月之前为深圳中通金融信息服务有限公司(“小营财富管理”)提供排水服务；2019年2月前，为上海互联网金融信息服务有限公司(“佳印金”)提供排水服务。双方业务收入合计53.87万元，占贷款排水服务总收入的0.84%。

这些贷款分流服务的具体业务模式是:Lacarra利用自己的网站、应用等业务平台为合作伙伴的小额信贷业务提供分流和推广服务，并根据推广效果收取服务费。

据Lacarra介绍，该公司的金融技术服务主要包括信用卡/发卡业务的排水和推广、金融交易和系统服务等。合作伙伴是持牌商业银行、小额贷款公司和合规性良好的上市公司，公司授权合作伙伴开展业务。

同时，在提供上述服务的过程中，对合作伙伴的资质进行了严格审查，这并没有取代需要资质的核心业务环节中的合作伙伴，商业模式中也不存在合规风险。

保荐人还表示，拉卡拉贷款业务的合作伙伴主要是广州拉卡拉小额贷款、重庆蚂蚁小额贷款等小额贷款公司，其业务模式合规，不存在合规风险。

来源：索菲亚回声报中文网