合纵医药业务难“出川”拟冲IPO 募投项目面临超大企业“挤压”

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“投资者网络”张伟

4月7日，医药流通企业四川和龙药业电子商务制药有限公司(以下简称“和龙药业”)在中国证监会官方网站上披露首次公开发行股票并在创业板上市的招股说明书，拟募集4.45亿元，主要用于建设和龙药业电子商务物流中心、姚一达物流配送系统、电子商务平台优化升级等项目，并补充营运资金。

从此次筹资的目的来看，和龙药业希望进一步加强物流系统建设。根据投资者网络的研究，目前，第三方物流企业如SF快递、JD.com和中国邮政相继涉足药品分销业务。在这种情况下，下一步以物流建设为重点的和龙药业能否与SF快递、JD.com、中国邮政等专业物流企业竞争？

业务范围尚未“走出四川”

根据招股说明书，和龙医药成立于2007年4月，其前身为四川和龙医药有限公司，并于2013年投资建立了医药电子商务b2b采购平台。虽然有电子商务业务，但企业主要从事“院外市场”的药品流通。

所谓“院外市场”，是指除公立医院和公立初级医疗药品流通市场以外的零售药店。对此，和龙医药表示，公司的经营模式“主要为广大社区医疗终端和基层医疗机构提供医疗流通服务”。

招股说明书显示，截至2019年底，整合医疗服务的社区医疗终端和基层医疗机构已超过5.3万个，形成了700多个医疗配送体系。与和龙药业合作的医疗网点主要集中在四川省，特别是全省80%以上的医药连锁企业、60%以上的个体药店和40%以上的诊所。

根据财务数据，2017年至2019年，和龙药业主营业务收入分别为15.87亿元、20.24亿元和22.89亿元，四川省主营业务收入分别为12.77亿元、16.45亿元和18.55亿元。四川省销售收入对总营业收入的贡献率分别为80.51%、81.6%和80.51%

业内人士表示，“由于医药企业授权代理制度的限制和药品运输半径的影响，医药流通企业的发展模式主要是基于区域市场细分，这是医药流通行业的一个共同特征。和龙药业暂时难以摆脱这一行业。”

筹款项目面临着激烈的竞争

在此之前，和龙药业曾试图在省外复制现有模式，希望摆脱商业半径的限制。然而，结果并不理想。

根据招股说明书，和龙药业近年来已两次出局。2018年4月，该企业与新疆昊天犹达网络科技有限公司共同建立了名为新疆宗和昊邦(以下简称“宗和昊邦”)的互联网医药b2b平台。与药品采购类似，和龙浩邦也专注于网上药品批发，导致当年亏损。截至2019年底，和龙浩邦仍有324.94万元未支付给和龙药业。

2018年7月，和龙药业在河南投资成立了河南医药易购。目前，河南医药电子商务也处于亏损状态。在这种情况下，它可以快速调整和缩小前线。和龙药业表示:“由于合作没有达到预期等原因，先后转让了和龙浩邦、广元泰兴、遂宁华通等公司的股权。”

之后，公司调整了方向，重点建设物流系统。根据本次ipo的募集目的，本次募集的4.45亿元中，有2.46亿元用于其电子商务物流中心和姚一达物流配送系统的建设，另有3300万元用于电子商务平台的优化升级。事实上，电子商务平台的优化升级仍可视为物流系统建设的配套。

然而，作为合肥医药计划重点建设项目的物流项目也可能面临激烈的竞争。根据投资者的调查。目前，SF快递、JD.com、中国邮政等第三方超大型物流企业都参与了药品分销业务。“投资者网络”给和龙医药发了一封关于“未来如何与相关公司竞争”的信，但是

我没有收到任何答复。

如果库存比例过高，就有价格下跌损失的风险

与此同时，和龙药业内部经营也存在很多问题，主要表现在库存比例高，需要在此期间提高成本投入。

根据招股说明书，由于会计政策的变化，和龙药业2019年存货为2.22亿元，占同期流动资产(4.64亿元)的47.74%。与同类上市公司相比，最新年报显示，九洲通的库存(600998。2019年仅占同期流动资产(589.03亿元)的23.89%。

根据市场分析，药品有严格的有效期限制和保存条件，这将增加医药分销企业库存减值的压力。和龙药业显然意识到了这一情况，称“庞大的库存规模占用了公司大量的营运资金，这使得公司面临一定的财务压力。如果不能有效实施库存管理，可能会出现库存贬值、损坏和损失等风险。”

从经营收入和周期成本投资来看，和龙药业与九洲通仍有较大差距。根据财务数据，和龙药业2019年的期间成本仅为1.29亿元，占公司营业收入(22.89亿元)的5.63%。根据年报，九洲通2019年期间费用约为45.72亿元，占同期营业收入(994.97亿元)的4.59%。

和龙药业表示:“为了提高终端覆盖率，我们必须不断增加投资。这项投资包括电子商务技术、仓储和物流配送以及综合服务，以及直接给予下游终端客户的销售折扣，这最终反映在公司的计划中。战略性的、分阶段的降价甚至亏损。”此次ipo也将成为和龙药业实现战略发展、赶超龙头企业的重要契机。(思考金融产生了)■

来源：时代品牌网