史无前例！美油期货暴跌300%至每桶37美元，“负油价”时代来了？

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每一个记者蔡鼎每一个编辑兰

北京时间2020年4月21日凌晨，原油期货交易价格首次出现负值。仅在两个小时内，纽约商品交易所5月份交割的wti原油期货就连续跌破10个整数心理关口，从10美元跌至1美元，上演了原油期货史上最疯狂的抛售，在当天收盘前不到半个小时跌至负值，最终收于每桶-37.63美元，跌幅为305.97%。

《国家商业日报》记者指出，这是自1983年在纽约商品交易所开始交易以来，石油期货首次跌入负值。同一天，伦敦6月交割的布伦特原油期货下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅8.94%。

那么，是什么导致5月份美国原油期货合约大幅下跌呢？如何理解负油价？原油期货接下来会发生什么？在接受《国家商报》采访时，机构分析师包括摩根资产、杰弗里、安达等。称这与周二美国原油期货合约的交割密切相关。此外，市场对全球原油需求将继续下降的预期也对暴跌起到了一定的作用。

分析师还表示，由于美元的高流动性及其作为全球储备货币的地位，美国原油期货合约价格的崩溃不会终结美元的霸权。

历史上第一个负油价:需求急剧下降，原油无处可放

据芝加哥商业学院消息，美国原油5月期货合约将于当地时间4月21日(北京时间22日凌晨2:30)交割。大多数经纪人将把销售时间从4月16日延长到20日。为了避免被迫平仓，一些交易员倾向于在5月份提前平仓，6月份重新平仓，导致5月份合约大量抛售，价格大幅下跌。一般来说，相邻月份的价差不会太大，但WTI 5月份原油期货与6月份原油期货的价差曾在北京时间4月21日凌晨突破每桶60美元。

在美国股市，能源股雪佛龙和埃克森美孚双双下跌逾4%。能源行业整体下跌3%，导致S&P 500指数下跌。美国股市收盘时，道琼斯工业平均指数下跌近600点，收盘下跌2.44%，S&P 500指数下跌1.79%，纳斯达克综合指数下跌1.03%。与此同时，衡量市场恐慌的vix指数上涨了近15%。

摩根亚洲资产(Morgan Assets)首席策略师徐长泰在发给《国家商报》的一封电子邮件中表示，(周一油价暴跌)是由于市场预期美国的封锁(由COVID-19疫情引发)可能会持续到5月份，原油需求也大幅下降。因此，5月份美国原油期货合约价格跌至负值，而6月份期货合约价格仍高于零。这并不奇怪，因为所有的航班都停飞了，人们开车上班和放松的时间也少了很多。如果美国经济重新开放的时间比预期长，我们可能会看到未来曲线上的进一步压力。

此外，美国的石油储备正在耗尽。因此，生产者需要放弃石油，或者放下钱来处理它。对于一些生产商来说，停止生产是不可行的，因为这可能会对他们的油田造成永久性损害。从长远来看，这些生产商提供一个月的免费石油还是有意义的。COVID-19流行病导致的需求蒸发将使石油市场承压。即使疫情控制措施在未来几周放松，石油供应过剩的局面仍将在世界上持续一段时间。美国能源信息管理局(eia)预测，石油需求的下降是我们在金融危机期间看到的几倍。然而，如果欧佩克+成员国能够遵守减产协议，并且原油需求确实随着经济复苏而上升，石油市场可能在今年晚些时候恢复平衡。徐长泰接着说道。

根据eia数据，美国原油库存已连续12周增加，并在最近三年攀升至新高。

截至4月10日，美国原油库存较前一周增加1924.8万桶，远远超过预期的1167.6万桶，前一周增加1517.7万桶。美国原油库存已经连续12周增加，增长率达到创纪录水平。原油总库存已达到2017年6月以来的最高水平，而美国汽油库存则创下新高。俄克拉荷马州库欣的储油罐的储存能力已经达到69%，比四周前的49%有所提高。在这种情况下，原油生产商只能通过在未来几个月削减石油产量和在最近几个月降低原油价格来削减库存和生产成本。

分析师:负油价不能终结石油美元的霸权

oanda亚太区高级市场分析师杰弗里·哈雷(Jeffrey halley)在接受《国家商报》采访时也指出，油价暴跌实际上是指原油期货价格下跌。石油期货合约可以交割，但不能用现金结算。因此，为了避免这种情况，你要么关闭你的头寸，把它延期到下个月，要么直接交割。在这种情况下，许多看涨者拒绝了巨大的期货溢价差异，并选择将其延长至6月。这是一个糟糕的决定，因此在5月份原油期货合约周一停止交易之前，出现了大规模的恐慌平仓，这导致多头直接向买家付款。

事实上，周一wti原油现货价格仅下跌13.5%，至每桶17.5美元。所有的油价暴跌都是指美国原油期货。简而言之，当市场极度混乱时，期货容易出现负值。例如，世界上许多国家和地区现在都有负利率，所以只要你不把钱存入银行，你就会赚钱。周一油价暴跌也是如此。杰弗里·卢哈里对记者补充道。

投资银行杰弗里(Jeffrey)股票研究高级副总裁兰迪·多芬斯(Randy赠品)在接受《国家商报》(national business daily)采访时表示，尽管5月份wti原油期货合约的负值引起了市场的广泛关注，但它实际上对市场没有多大意义，因为该合约将于周二到期，没有人希望在5月份的现货交割中陷入僵局。当许多交易所交易基金、对冲基金和银行被迫出售这些合约时，这些合约的价格为零。

尽管opec+已减产970万桶/天，但由于原油日需求量下降了25万至30万桶，油价最近仍处于压力之下。然而，由于市场预测原油产量将随时间下降，原油需求将随时间反弹，我们预计未来12个月原油价格将逐月上涨。为什么wti原油比布伦特原油便宜？Wti中间原油有点像内陆原油，在库欣以实物交割的价格交易，而布伦特原油是一种水上商品，以纸质合约的价格交易。与布伦特原油相比，wti原油的价格仍将大幅下降，因为美国原油需要以低于布伦特原油的价格出售，才能在出口市场上竞争，尤其是在亚洲。兰迪·卢·吉文斯补充道。

独立研究和咨询公司energy aspects的首席石油分析师阿姆里·塔鲁森(amri Tarusen)博士告诉《国家商报》，油价下跌有两个原因。首先，根据我们的预测，库欣的原油储量将在5月初达到上限，因此有必要通过原油定价来防止原油进一步流入该地区。零美元油价可能导致生产商停止生产，但事实上，处理原油比关闭油井更便宜。

其次，是流动性问题。随着美国原油5月合约即将到期，多头头寸和期权对冲的流动性已经耗尽。此外，随着收盘日期的临近，如果一家金融机构或其他实体持有大量空总部的头寸，而空总部的数量正在减少，价格有时会下跌，甚至下跌至负值，encourage/き博士阿姆里·塔卢森向记者补充道。

《国家商报》记者也注意到，自原油价格暴跌爆发以来，市场上关于石油美元体系崩溃的讨论一个接一个。现在，世界已经迎来了负油价时代，那么石油美元的霸权会被动摇吗？

就此，杰弗里·卢哈里向《国家商报》指出，周一原油期货的暴跌并不能终结石油美元的霸权，因为美元是世界储备货币。你可以在任何地方带很多美元，你可以在任何地方接受美元。部分原因是这一体系得到了美国的支持，部分原因是美元是自由浮动的，市场决定其价格。

兰迪·卢·吉文斯向记者指出，美元将继续是全球石油贸易的基准货币，因为它是世界上流动性最强的货币，与世界上几乎所有货币都有相对汇率，可以说是世界上最稳定的货币。他认为，与其他货币相比，美元的波动性较小，因此可以在大宗商品(包括原油)期货合约定价时限制外汇风险。

封面图片来源:中国视觉

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来源：索菲亚回声报中文网