交易商协会发布系列新规 债务融资工具注册发行制度迎来升级

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已注册十多年的债务融资工具，再次迎来了注册发行体系的优化升级。

2020年4月16日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)发布了《非金融企业债务融资工具公开发行登记工作规则(2020年版)》(以下简称《工作规则(2020年版)》)和《非金融企业债务融资工具公开发行登记文件格式制度(2020年版)》(以下简称《格式制度(2020年版)》

业内人士表示，交易商协会出台的一系列新规定，继续坚持市场化和登记制的理念，完善升级发行人的分级分类机制，优化信息披露要求和登记发行流程，进一步便利发行人融资，是推进供给侧结构改革、服务实体经济融资的重要举措，有助于进一步提升债务融资工具市场服务实体经济的能力和水平。

完善发行人分级分类机制

从经销商协会发布的一系列新规定来看，核心亮点之一是完善分级分类体系，将原有的“两类”结构升级为“两级四类”。

《工作规则》(2020年版)第6条指出，根据企业的市场接受程度和信息披露的成熟度，登记发行债务融资工具的企业分为一类、二类、三类和四类，并实行相应的登记发行工作机制。其中，第一类和第二类为成熟企业，第三类和第四类为基础企业。

新规定按照分级分类管理的安排，对成熟企业的要求做了相应的规定，不同行业的企业在总资产、资产负债率、总资产收益率等具体指标上略有差异。同时，那些在成熟层符合一定条件的人被分为第一类，其他人则是第二类。不符合成熟层相关条件的是基础层企业。

从登记和发行的角度来看，成熟企业可以为公开发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、永久票据、资产支持票据、绿色债务融资工具等准备相同的登记文件。，并为公开发行各类债务融资工具制作相应的登记文件，并按产品分别登记。基层企业公开发行各类债务融资工具应准备相应的登记文件，并按产品分别登记。

从这一新规定可以看出，《工作规定》(2020年版)优化了分层标准，适当扩大了存架发行便利性的适用范围，将统一登记模式扩大到资产支持票据等特殊产品和定向发行方式，进一步优化了备案流程，有效提高了企业登记发行便利性，完善了企业分层调整机制，发挥了反周期调整作用。

对此，作为一级企业的国家电网公司表示，新政策对一级企业信息披露、重要事项调查和备案的优化提高了发行效率，有利于我们根据资金使用需求和市场趋势更准确地选择发行时间窗口，降低融资成本。

中国建设银行投资银行部债券承销处处长宋认为，对于企业来说，优化的层级管理机制可以进一步提高企业的管理效率。对于享受tdfi(一级)注册便利的龙头企业，单次发行规模较大时，主承销商允许超过两家，企业融资效率大幅提高。

优化信息披露要求

登记制度的核心是信息披露。新规的另一个重要变化是进一步完善信息披露，即通过完善信息披露、明确约定应对风险和违约的措施、增强招股说明书的法律效力，进一步加强对投资者的保护。

就登记程序而言，债务融资工具须接受登记预评估和登记会议评估，并将待披露的预评估登记文件和预评估报告提交给登记会议。同时，交易商协会将通过现场和非现场调查的方式，对登记(备案)完成后和建立债权债务关系前发布的相关文件进行审查和评论。据业内人士介绍，此次公布的新规整合了发行前信息披露的审核流程，明确了企业发行文件的事后审核，提高了信息披露审核的水平和方式，维护了市场的规范发展。

同时，为进一步完善信息披露，本次发布的《表格制度》(2020版)充分平衡了发行人披露成本与投资者充分获取信息之间的关系，并对注册文件清单和信息披露表格进行了一系列优化。

一是进一步加强个性化信息披露，在招股说明书中增加“重要提示”一章，优化募集资金使用等信息披露要求，增加M&A票据、企业自律处罚案件、债券等信息披露子表，提高不同情况和产品的要求，规范信息披露行为。二是招股说明书增加了受托人管理机制、风险和违约处置等相关披露安排，明确了受托人的权利和义务，细化了股东大会机制的披露要求。第三，规范不同类型企业的信息披露要求，完善立体化、差异化的信息披露框架。

国家电网认为，该协会发布的新政策在防范和控制金融风险的前提下，响应了发行人和投资者对信息披露的优化要求，对促进直接融资市场稳定健康发展起到了示范作用。

交易商协会表示，此次系统优化认真落实金融风险防控要求，重点加强投资者保护。通过个性化的信息披露提示，方便投资者和各方的信息获取和风险判断；通过明确各方的权利和责任，巩固了发行的法律基础，有效保护了投资者的合法权益。同时，加强中介机构尽职尽责，明确自律规范，维护各方合法权益，促进市场健康、规范、可持续发展。

提高服务实体经济的能力

当前，中国经济正从高速增长转向高质量发展，金融供给侧改革正在深入推进，债务融资工具市场发展进入新阶段。目前有4400多家市场发行企业，股票规模超过12.4万亿元。在市场培育的早期阶段，主要使用标准化产品。目前，投资者和其他各方都比较成熟。随着市场参与者的日益多元化，各实体对基于标准化服务的差异化和个性化服务的需求不断增加，这就对进一步优化分级分类管理机制提出了新的要求。

这一系列新规定的出台是对市场各方要求的回应，旨在进一步提高债务融资工具市场服务实体经济的能力和水平。

据交易商协会介绍，此次修订对于进一步深化债务融资工具市场改革，促进市场持续、规范、健康发展，更好地服务实体经济具有积极意义。一是深化债务融资工具市场供给方改革，完善市场自律管理模式。第二，要切实发展回归，增强服务实体经济的能力。通过“两头抓中间”，在提高市场交易便利性的同时，加强市场规则和纪律的落实，督促各方各司其职，为实体经济发展创造良好的直接债务融资环境。

近年来，中国债券市场发展迅速。根据中国人民银行的数据，截至今年第一季度，中国债券市场的余额为103万亿元，在市场规模方面居世界第二位。其中，企业信用债券规模稳步增长，成为实体获得贷款以外资金的第二大渠道。

工行公司财务部债券财务部相关负责人表示，交易商协会推出的一系列非金融企业债务融资工具制度改革和流程优化措施，有利于进一步提高债券市场服务实体经济的质量和效率。在推进疫情防控和经济社会发展的特殊时期，央行采取了一系列措施进一步降低债券市场的融资成本。交易商协会系列规则的修订将有效增强债券市场向实体经济“供血”的能力，有力支持“疫情”后的经济社会振兴。

来源：索菲亚回声报中文网