转板机制下新三板成私募眼中“香馍馍”，二级直接抢筹之外还大宗协议转让扫

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私募股权基金一直是新三板市场的重要参与者。最近，新三板的选层成为市场关注的焦点。由于对新三板未来增长前景的乐观，许多私募股权基金正积极押注新三板市场改革带来的投资机会。一些私人投资者表示，选择层的目的是为了解决新三板高质量企业的流动性问题。许多目标被低估了，现在是价值恢复的过程，而他们最近正忙于准备新产品。

在转让机制下，新三板再次成为私募

目前，新三板深化改革正在稳步推进。2020年3月6日，中国证监会公开征求公众对《上市公司转让指导意见》的意见。其核心内容是从转让范围、转让条件、转让程序、转让赞助和限制性股票安排五个方面指导新三板企业转让的相关要求和程序。从向板块转移的角度来看，选择层将科技板块与创业板直接连接起来。

从转让上市的条件来看，申请转让上市的企业应在新三板的选定层上市，且需在选定层上市一年以上。根据安信证券新三板团队的数据，截至4月3日，已有117家新三板企业宣布选定上市层，88家咨询公司中已有5家获得辅导和接受；从申报公司的情况来看，在新三板的各个层次中，所选层的申报企业具有较高的技术含量和增长潜力。随着政策的实施，选定层企业向科技局和创业板转移的渠道将更加顺畅。

自3月30日起，全国股份转让系统正式启动，这就是俗称的小ipo系统。新三板各项改革的结合包括引入合格投资者、推广新的交易规则和一系列支持系统，以及推广合格企业申请选定的层级。人们对小型ipo申请的热情很高。为了支持该业务系统的推出，国有股转让公司升级了官方网站，增加了股票的公开发行，并在选定的上市层区域同时推出。

对于即将推出的新三板选择层，开源证券研究所发布报告称，选择层是连接新三板与创业板、科创板等沪深股市的桥梁。一旦新的三板企业想上市，它们必须经过一系列的过程，如退市和重新上市。新《证券法》正式实施后，新的三板企业可以获得中国证监会的公开发行许可，获得融资并进入选择层，一年后通过交易所的审查，可以直接转到板上市。多层次资本市场互联互通的时代已经开始，预计所选择的层转板将成为新三板上市公司的首选。

私募网络未来之星基金经理夏告诉记者，新三板改革的重点和基金现在关注新三板的核心原因之一是新三板的选定层在满足一定条件和期限后可以转换为主板，这可以理解为多层次资本市场的梯队建设。三板改革市场已经引起了市场的关注，未来流动性会有所改善，但能否达到接近主板的水平仍不确定。总的来说，新三板改革使建立多层次梯队资本市场的目标更加接近。

除了在二级市场直接销售货物之外，还要覆盖大宗协议的转让

私募股权基金一直是新三板市场的重要参与者。在新三板全面深化改革的背景下，许多私募股权机构都在积极押注市场改革。丁奉资产总经理李琳筠告诉记者，新三板改革主要从进一步分层、优化交易体系、改革发行制度、降低投资者门槛等方面入手。，而选择层和转移体系的建立更有利于促进新三板在多层次资本市场中发挥更有效的作用。从我们与主要投资银行和监管机构的交流来看，此次改革的力度和最高管理层的决心值得期待。

进入选择层的企业可以直接实现ipo，提高融资便利性，较低的交易门槛和更具流动性的交易系统也可以提高选择层的交易活动，解决以往新三板交易不足的问题。更重要的是，对于企业规模不够大或存在规范和历史问题需要及时解决，难以直接影响现有ipo板块并有融资需求的企业，选择层作为现有ipo板块的筹备委员会，通过选择层为这些企业提供了一条清晰的加速发展壮大的路径，并逐步走向不同层次的资本市场。 这有望真正开放各级资本市场，提高中小企业直接融资的比重，更好地为实体经济的高质量发展服务。

丁鑫资本的张驰告诉记者，选择管理层的目的是为了解决新三板高质量企业的流动性问题。新三板在过去五年下滑的核心原因是没有预期。选择层的推出，包括连续竞价交易的实施，已经将门槛降低到100万，选择层可以公开发行。企业在选择层的流动性得到完全提升，这将推动企业在创新层和基础层的流动性。因为大家都预料到了，他改变的不仅仅是新三板优质企业的流动性问题，而是新三板整个估值体系的升级。

关于投资机会，李琳筠表示，已经准备影响选择层的企业，如果在ipo前有投资机会，也可以按照ipo前等成熟项目的投资标准进行研究和判断。根据现行规定，非特定股东可以在上市当天解约，这在一定程度上缩短了此类项目的投资周期。如果这样的企业将来也有可能满足转让的要求，那么预期的转让就有可能带来估值的提高；对于选定的企业，也可以通过二级市场直接选择高质量的投资对象。这是一个纯粹的二级投资机会，如果有转让的预期，这将是更加锦上添花。

张驰告诉记者，最近，他也忙于项目的运行和准备发行新的私募产品。新的第三委员会已经消沉了五年，它的许多目标被严重低估了。现在这是一个价值恢复的过程。这是投资的好时机，我们也在积极准备。去年11月，我们发行了新三板选择层第一基金，今年2月，我们发行了新三板选择层第二基金。最近，我仍然忙于发行新基金。此外，之前的基金也进行了投资，并迅速布局。第二个层次也被投票淘汰，目前的策略是直接买入，或者在收盘后进行大宗交易，在收盘后转让协议，并以这两种方式参与。

封面图片来源:照片网

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来源：索菲亚回声报中文网