物价水平回落有利于为经济恢复创造政策空间

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自2019年第四季度以来，中国居民消费价格连续两轮同比快速上涨，这主要是由供给因素造成的。在经历了之前的快速增长后，2019年12月猪肉价格同比增长率出现短暂下降。此后，由于春节和疫情造成的供应和运输问题，消费价格，特别是食品价格，又一轮快速上涨。截至2月，猪肉、新鲜蔬菜和食用油价格分别上涨135.2%、10.9%和5.7%。随着三月份防疫和控制工作的阶段性成果，全国的供应和后勤状况有了很大的改善。供应方面的这些积极改善反映在3月份价格水平的变化上。

根据统计局发布的最新数据，3月份全国居民消费价格同比上涨4.3%，较上月下降0.9个百分点。总体而言，3月份居民消费价格指数同比涨幅仍保持食品和猪肉的基本特征。但是，与2月份相比，食品价格和猪肉价格的涨幅明显下降。其中，对2月份消费价格指数增长贡献较大的猪肉价格同比涨幅从上月的135.2%降至116.4%；食用油价格同比增长率保持在5.7%不变；新鲜蔬菜同比增长率从上月的10.9%降至-0.1%，这对稳定消费价格起到了积极作用。

从环比数据来看，价格稳定的情况更加明显。3月份，全国居民消费价格环比下降1.2%。其中，食品价格下降3.8%，非食品价格下降0.4%；消费品价格下跌1.7%，服务价格下跌0.3%。据分析，3月份食品、烟草和酒类价格环比下降2.7%，影响cpi下降约0.9个百分点。食品中的新鲜蔬菜价格下降了12.2%，这影响了cpi下降近0.4个百分点。牲畜肉价格下跌5.2%，影响消费物价指数约0.4个百分点，猪肉价格下跌6.9%，消费物价指数约0.36个百分点。事实上，有一个警告称，猪肉价格见顶后回落。在2月22日的一周，猪肉价格达到了本轮的峰值，然后连续六周回落。4月4日那一周，猪肉价格比2月22日那一周下降了8%，年下降率为52%。猪肉价格的下跌和稳定为后续价格的整体稳定创造了有利条件。

为了应对疫情对当前经济的影响，3月27日的政治局会议要求积极调整货币政策，使其更加灵活。为了贯彻中央政治局会议精神，中国人民银行采取了包括公开市场操作、有针对性地降低RRR利率和降低超额准备金率在内的政策工具，引导市场mlf和lpr利率预期下降。3月30日和3月31日，中国人民银行进行了两次500亿元的反向回购。4月3日，中国人民银行将RRR农村信用社等中小金融机构的规模缩小1个百分点。4月7日，央行决定将超额存款准备金率从0.72%下调至0.35%。在货币政策的引导下，市场预期实体经济的融资成本将进一步降低。

价格水平的全面下降为空提供了中国进一步实施更灵活货币政策的空间。尽管早期消费者的总体价格水平处于较高水平，但由于政府保证供应的政策，市场对未来通胀的预期基本稳定。最近，银行间市场利率下降，存款机构质押式回购利率和银行间质押式回购利率从2%以上降至1.5%左右。随着3月份价格数据的公布，更有利于稳定全社会的通胀预期。政府正在努力组织农业部门、食品工业以及运输和物流行业恢复生产。利用通胀预期稳定的宝贵时间，财政和货币政策将得以实施。

与此同时，需要注意的是，在全球疫情完全好转、供应链完全恢复后，中国将继续面临进口通胀上升的压力。监测显示，自1月底以来，中国大豆和豆粕价格有所上涨，分别达到10%和17%。对于处于恢复期的生猪生产行业来说，大豆和豆粕价格的上涨将会产生不利影响。相关部门应积极制定计划，加强对相关行业的扶持，避免重复跟进价格。(作者是中国人民大学国家发展与战略研究所研究员，经济学院教授)

来源：索菲亚回声报中文网