豪赌还是及时出手？2月在线教育融资猛增275%，投资人说出了真相

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作者:时代财经秦毅

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受“黑天鹅”疫情影响，中国风险投资市场的冬天将持续到2020年。根据中国投资研究院的数据，2020年2月，风险投资交易数量仅为97笔，同比下降72.05%，交易总额仅为12.86亿美元，同比下降63.07%。然而，在各行业发展有限的环境下，网络教育迎来了发展机遇，总融资规模不但没有下降，反而在上升，总融资规模同比增长275%。

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根据在线经济机构“电容宝”发布的“2020年2月电子商务投融资报告”，许多在线教育公司在2月份获得了巨额融资，其中包括面向幼儿的在线英语学习平台“鲸外语教师佩友”和面向中小学生的在线直播平台等在线教育公司，它们获得了超过1亿元的融资，在线教育公司也相继获得了两轮融资。

资本流入在线教育是对资本的短期投机还是行业的长期改善？如何打破概念融资、烧钱、客户难以获利的行业困境？

2020年，随着对在线教育的新认识，投资界进行了全方位的思考。近日，益智资本创始合伙人、知名产业投资者“外叔”王乐妍、教育产业观察人士马永基、盛泰教育投资集团副总裁陈炜、北塔资本投资总监李亦非接受了时代财经的专访，并给出了各自的回答。

照片由受访者提供

时代财经:统计数据显示，教育行业的融资在2月份几乎增加了两倍。这是否意味着在疫情下复课的需求激增，网络教育的资本冬天提前结束了？

王乐妍:这实际上是疫情特殊情况下的一个相对指标，我对这个数字有所保留。有可能一些网络教育企业在3月份就有了融资成功的消息，所以融资金额急剧增加，但这并不能解释任何问题。

然而，资本市场仍然非常重视教育。2019年的增长相对较弱，因为许多企业缺乏商业模式，而投资者由于政策法规的影响相对平静。然而，通过这场流行病，资本市场已经看到了在线教育的长期潜力和未来的爆炸性。尤其是一些上市的网上教育机构取得了利润，如学习谁和51talk，这是k12的龙头企业。所以这会恢复每个人的信心。

围叔叔:虽然融资总额有了很大的增长，但2020年1月和2月有两个大型融资项目——万学教育和云雪堂获得了1亿美元的D系列融资。就像第28条原则一样，一些项目占据了更大的比例。

我认为比较融资项目的数量是判断行业趋势的重要依据。与2019年同期的57起和2018年同期的111起相比，2020年1月至2月，教育行业发生了36起融资事件，仅占去年的63%和去年的32%，可以说比去年几乎暗淡了一半。因此，我们不能断定今年教育行业会有好的转机。相反，我们继续冷静理性地投资。

当然，我们可以看到，由于疫情的影响，最近很多教育行为已经很大程度上转向网上发展，但必须认识到，其中大多数受益于k12学科教育或基于平台的教育公司，而其他公司并没有在很大程度上受益。此外，即使是k12或基于平台的公司也经历了巨大的流量爆炸式增长，因此不能断定营业收入也经历了同样规模的爆炸式增长。

随着疫情的结束，线下培训已经逐渐恢复正常运行，我对这些流量是否会继续存在并在很长一段时间内转化为业务收入持谨慎乐观态度。

时代财经:由于这是一项持续而平静的投资，在线教育初级市场的投资方式发生了什么变化？

严叔叔:变化至少有三个特点:一是从大轨迹到细分的变化；第二，从从互联网上看团队到更加关注教育领域的变化；第三，从早期追求到现在，基金更愿意在后期布局企业。

例如，嘉园创始人龚海燕创建的郝好网和天梯网都是大版面，但它们的成本高达数亿美元。结果，现金流最终破裂并宣告破产。如今，许多大型轨道和平台级项目已经进入后期阶段。例如，上面提到的两个1亿美元的项目，首都希望看到新的机会，而这只能从细分的轨道上找到。

教育的特点使投资者明白他们不能按照互联网模式玩游戏。因此，像李勇老师一样，猿人家教的创始人，在网易离开公司后，他宣布他将选择互联网教育轨道来创业。然而，在他考虑做什么之前，有四个投资者愿意给天使投资。这样的机会是不可能的。

如今，投资者在看项目时，往往更愿意投资于具有教育背景或实践经验的知名网络教育企业，以降低企业的运营风险。

现在，八年过去了，大多数具有良好网络教育的项目已经进入后期阶段，而新项目往往不得不在夹缝中生存。投资早期基金所面临的风险比八年前要大得多。从1月到2月的融资事件数量来看，有7个案例的融资额为100万，占20%；千万中有12例，占34.3%；1亿元以上的有11起，占31.4%。这表明是时候在后期投资了。

时代财经:在线教育估值的下降趋势有所改善，还是在有利条件下有所回升？什么时候是寻找便宜货的好机会？

李亦非:18年后，经济开始衰退，当时，该行业筹集的资金量已经在下降。目前，一些在线教育相关收益较好的公司的估值将会上升，但整个行业的高估值时期已经过去。

伟叔:目前，我们还没有收到任何明确表示估价已经下降的项目。我不认为在线教育公司有逢低吸纳的行为，而且它们中的大多数都比实际收入高得多。很少有人不公开。

时代财经:在在线教育轨道上，有许多细分部分，如蒸汽教育、k12、成人职业培训等。哪些受到资本的青睐？

马永基:投资机构根据不同的目标会有不同的考虑。今天的头条和腾讯的投资实际上是战略投资，这将在下一次得到检验。其他投资公司可能会关注这些在线教育项目的收入、用户增长和其他指标。

根据行业的不同发展阶段，每一波都会有一些热点，如去年的青年节目、今年的vipcode、评价类别、青年节目、青年在线英语等。

李亦非:k12是网络教育企业的主阵地，这个领域有很多巨人，所以这个领域会受到资本的青睐。此外，一些成人培训和招聘也会得到一些关注，因为这些领域大多还是传统的形式，可以实现规模优势，并在上线后占据行业优势。我们通常把鸡蛋放在不同的篮子里。

围叔叔:每条赛道都有维修站。saas、k12、成人职业培训、蒸汽教育和互联网教育的概念还很少吗？前年和前年，每个人都说要看蒸汽工程。如果今年的项目有蒸汽这个词，许多投资者会直接通过它，因为这是一个普遍的损失，没有盈利的可能。

最近，有消息称该公司将破产清算。这是中国第一批机器人教育提供商，但近年来，出现了C终端改造、裁员和高管离职等事件。如果法院今年最终接受破产申请，未来的合伙人将由法院指定的破产管理人接管。

成人职业教育也已经被猜测了一段时间，但投资者很快发现收入是一个巨大的上限。一个成人教育领域里有这么多人，而收入不可能有无限想象的空空间。许多细分的职业教育轨道可能会达到10亿元，但在这条轨道上有数百名运动员。你能从你投的项目中获得多少收入？

时代财经:未来在线教育的新趋势是什么？你喜欢什么样的商业模式？

王乐妍:例如，我投资的omo(线上和线下的结合)代表了一种趋势。百特英语和全球卓越是k12阶段的典型企业，也是线上线下结合做得很好的企业。他们没有受到疫情的影响，而是逆潮流而动。我认为这些企业更有前瞻性，有持续增长，所以我对这样的企业更乐观。

成人职业教育也发展得很好，网上模式不会有太多问题。我们在职业教育领域投资泰克教育，做出了专业贡献，如与华为等企业合作，与学校合作培养人才并输送。

围叔叔:omo的概念已经被很多人提到了。线上线下的结合是未来教育的趋势。但是谁是第一，谁是第二才是真正的核心和焦点呢？

就我个人而言，我认为线下为主、线上为辅的模式可能会有更强的生命力，因为线下物理直接沟通模式目前还不能取代线上，而线下客户价格更高，服务模式更成熟，更容易被用户接受，这很容易给企业带来更健康的业务收入。然而，困难在于以线下培训为主业的企业需要部分转型为线上培训，缺乏相应的团队运作和企业基因。

陈炜:对于在线机构来说，短期内的流量流行并不意味着转换率的提高，也不等同于流量的长期保持。在线利润的可持续性仍然很突出，没有多少机构拥有可以自我传播的高质量内容和服务。

从投资者的角度来看，我们将关注在网上和网下教育方面积累了经验和技术储备的公司，并将omo作为一种发展战略。

李亦非:我们对小班网上直播更乐观，因为直播给用户带来的整体价值判断会更高，小班也会带来服务，整体用户的粘性会比录制和播放更高。有服务的模式实现价值的成功率很高。而且，很难建立供应链，这样企业的可持续性就更可靠了。

另一个有希望的模式是“短片+教育”。在短视频平台上制作高质量的课程内容后，我们就可以销售和带来商品，这是当前消费市场所青睐的。

时代财经:对整个行业的未来市场有什么预测？

王乐妍:我对教育行业的未来发展持乐观态度，因为它相对稳定。不应该有转折点，这将使整个行业失去资本热。这是一条需要的赛道。如今，餐饮、旅游、电影和电视是受疫情影响最大的行业，但只需消费就能抵御风险。教育也是一种消费，具有较好的反周期能力和风险规避能力。然后是教育的明显上升趋势，它不仅不受疫情的影响，而且有一定的反向促进作用。

陈炜:教育投资的发展布局应该着眼于未来30年，把握趋势，进行投资。我一直对投资教育行业有信心。首先，基于客观现实，“中国的经济基本面没有发生深刻变化”。第二，因为大众对优质教育的需求仍然巨大，所以教育是终身学习时代最有投资前景的行业之一。

来源：索菲亚回声报中文网