海天味业的多重重担：面对疫情影响，毛利率下滑

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3月25日晚，海天叶巍发布2019年度报告，公司实现收入197.97亿元，同比增长16.22%；净利润53.53亿元，同比增长22.64%。该公司计划每10股增加2股，兑现10.8元。

虽然在2019年，海地叶巍取得了收入和净利润双增长的好成绩，但面对疫情的影响和毛利率的下降，海地叶巍未来仍有多重负担。

流行病影响

在过去三年中，海地叶巍在收入方面有一个稳定的商业结构。其产品涵盖酱油、蚝油、酱油、醋、料酒、酱油等100多个品种、300多个规格，其中酱油贡献最大，占60%，其次是蚝油(16.77%)和酱油(12.28%)。就毛利而言，酱油占65.37%，蚝油占14.77%，酱油占12.62%。

2017年和2018年，作为核心产品的酱油库存大幅增加。根据海天叶巍的年报，2016年至2018年，酱油产品库存分别为4.45万吨、6.88万吨和10.65万吨，2018年酱油营业收入为102.36亿元，占营业总收入的60.09%。

渠道方面，海天叶巍餐饮销售渠道约占60%，其中家庭消费渠道约占15%-20%。

过去，春节是餐饮业的旺季。餐饮企业多年前就储备了商品，渠道经销商也是如此。今年，疫情突然来袭，这将使餐饮企业和经销商有库存积压。

据了解，海地叶巍一直采用先付款后发货，并以销售和固定生产的方式生产。海天将向经销商发布月度销售计划，并以周订单的形式提前付款。然而，在农历新年期间，经销商也将增加他们的库存努力。2017年底和2018年底预收账款分别占当年总销售额的18%和19%，比平时高出约10个百分点。

据推测，海天2020年第一季度的销售任务很有可能完成。销售将在第二季度受到影响，因为经销商已经催货，还没有消化，这将不可避免地影响继续订购。

关于疫情的影响，海地叶巍还表示，COVID-19的肺炎疫情对餐饮、旅游、交通等行业造成了很大的打击，作为调味品生产企业也受到了一定程度的影响。然而，到目前为止，该公司一直在稳步经营，现在的疫情已经对其财务状况和经营成果产生了重大不利影响。2020年，海天叶巍计划实现总收入目标227.8亿元，利润目标63.2亿元。

毛利率下降

数据显示，2017年、2018年和2019年，海天叶巍的毛利率分别为45.69%、46.47%和45.44%；同期，公司的净利率分别为24.21%、25.62%和27.04%。2019年，该公司的毛利率同比下降，而净利润同比上升。

然而，海天叶巍表示，在报告所述期间，该公司的酱油，蚝油和酱油三大类，以及在中国的主要市场部门，都保持稳定发展。其中，酱油实现收入116.29亿元，增长13.60%，收入与销售额保持同步增长；蚝油实现收入34.9亿元，增长22.21%，蚝油继续保持快速增长势头；酱油实现收入22.91亿元，增长9.52%，酱油实现恢复性增长。

其中，酱油产品、酱类产品和蚝油产品的营业收入分别增长13.60%、9.52%和22.21%；营业成本同比分别增长14.56%、9.91%和26.61%，超过营业收入的相应增长。与此同时，在海地叶巍的东部、南部、中部、北部和西部商业区，2019年运营成本的同比增长超过了运营收入的增长。

海天叶巍在其年报中还表示，公司食品制造业务的整体毛利率同比下降0.83个百分点，这是由于采购成本上升和蚝油比重上升造成的。后续公司将加大采购成本控制力度，通过智能制造对生产、供应和营销核心业务链的价值贡献，以及通过加强精益生产和成本管理，促进整体运营效率和良性成本降低。

结论

受疫情影响，虽然调味品是刚性需求很强的产品，但易受餐饮不景气、食品加工业衰退等因素影响，大众消费品增速也可能面临下行风险。

同时，因为大品牌占据了很大的市场份额，影响也很大。然而，从长远来看，这种流行病可能会加速行业整合，高质量的调味品产品可能会首先受益。

华牛原作者孙力主编hn-789

来源：索菲亚回声报中文网